中金首席經(jīng)濟學家梁紅等人在3日的報告中稱,人民幣有效匯率可能已不再被高估,加上經(jīng)濟改善有望提振人民幣需求、且中國與其他主要國家的利差仍然支持資本流入,預期未來幾個月的外匯流出轉(zhuǎn)向可能性很高。
中國仍然錄得經(jīng)常賬戶順差,為幣值提供支持。
截至2014年底,人民幣實際有效匯率被高估了3.1%至8.6%,但此后人民幣對貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣已累積貶值5.6%,而人民幣的基本面也相對當時有所改善。
預計出口商積累的未結(jié)匯外匯頭寸達3000至6000億美元。
2014年以來,企業(yè)部門累積了大量實際意義上的人民幣“空頭”,而近期人民幣套利成本的大幅上升可能會觸發(fā)這些“空頭”平倉,這類套利交易平倉往往會演變?yōu)橐粋€自我強化、加速的過程。
如果外匯流向和之前對人民幣匯率悲觀的市場共識發(fā)生轉(zhuǎn)變,中國政府可能會放松一些自2015年底以來開始實施的資本管制措施,尤其是那些“臨時性”的舉措。
順序上,先放開一些對居民換匯的管制可能是較為合理的政策選擇。
當人民幣貶值預期開始轉(zhuǎn)向時,中國可能仍會在中期內(nèi)面臨外匯凈流入。
外匯重現(xiàn)流入對中國貨幣政策的執(zhí)行、以及企業(yè)現(xiàn)金流和資產(chǎn)負債表的構(gòu)成都有深遠的影響。
對人民幣匯率的預期轉(zhuǎn)向中性甚或偏樂觀,有望在一定程度上促進國際投資者對中國金融資產(chǎn)的進一步價值重估。(原標題:中金:近期或重現(xiàn)外匯凈流入 臨時性管制措施或放松)