9月2日，媒體一篇報(bào)道給ICO玩家?guī)砹艘粓鐾蝗缙鋪淼目只拧＿@篇名為《ICO被定性為涉嫌非法集資，一夜暴富夢碎》的報(bào)道稱，原定于當(dāng)天舉辦的“2017DACA區(qū)塊鏈國際高峰論壇”被緊急叫停，其原因是監(jiān)管部門即將要對ICO做出涉嫌非法集資的定性。
ICO可能是近期投資界最為熱議的話題。在短短幾個(gè)月內(nèi)，就有數(shù)十種ICO出現(xiàn)，并創(chuàng)造出了收益數(shù)倍、數(shù)十倍的神話，大量的投資者為之癡狂，巨額的資金競相對其進(jìn)行追捧。
所謂ICO，是“首次代幣發(fā)行”（Initial Coin Offering）的簡稱，它和我們熟悉的“首次公開募股”（IPO）非常類似，也是為項(xiàng)目融資的一種手段。不過，同IPO相比，它也存在著一些不同：IPO發(fā)行的是股票，籌集的是法定貨幣，而ICO發(fā)行的是虛擬貨幣，即所謂的“代幣”，籌集的是主流虛擬電子貨幣（如比特幣等）。
我們知道，股票代表的是人們對企業(yè)所有權(quán)的占有，持有股票的人可以憑股票行使相關(guān)管理權(quán)利，參與企業(yè)決策。而ICO所發(fā)行的代幣不具有這些特征，它只能被用來購買項(xiàng)目服務(wù)，以及單獨(dú)進(jìn)行流通。
當(dāng)然，很多投資者或許從沒有關(guān)心過這些技術(shù)細(xì)節(jié)。對于他們來說，需要關(guān)心的可能只有一點(diǎn)，那就是這是一種新的概念，能炒作、能賺錢的新概念。
是的，從賺錢角度看，ICO實(shí)在是太成功了。它們創(chuàng)造出的代幣收益率恐怕要比當(dāng)今世界上能想到的所有其他投資品都要高，但如此之高的收益率是理性的嗎？
一般來說，一種金融產(chǎn)品的收益來自于兩部分：一是其盯住的項(xiàng)目的收益；二是其結(jié)算的貨幣的價(jià)值變化。ICO本身是為項(xiàng)目融資的，那么項(xiàng)目價(jià)值就應(yīng)該是決定代幣價(jià)值的最重要因素。
同時(shí)，大部分ICO募集的是比特幣，因此比特幣價(jià)格的變動(dòng)也會傳導(dǎo)到這些代幣上。我們可以用這個(gè)框架來對現(xiàn)在各類代幣的收益進(jìn)行分析：根據(jù)媒體引用的央行的分析來看，目前90%以上的ICO項(xiàng)目都涉嫌非法集資和惡意欺詐，其項(xiàng)目本身并沒有價(jià)值。
而比特幣價(jià)格雖然在近期有巨大上漲，但也遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上代幣價(jià)格的漲幅。綜合這兩方面因素，我們不難得出結(jié)論：目前大部分ICO所發(fā)行的代幣都存在著嚴(yán)重的泡沫，支撐其價(jià)格的更多來自于投資者之間的“博傻”預(yù)期。從本質(zhì)上看，這和當(dāng)年的“郁金香泡沫”、“君子蘭泡沫”并沒有太多區(qū)別。如果任由這樣的非理性瘋狂進(jìn)行下去，將會對金融系統(tǒng)造成非常不利的影響。從這個(gè)角度看，監(jiān)管部門在這個(gè)階段及時(shí)出手將是非常必要的。（原標(biāo)題：陳永偉：ICO監(jiān)管來襲，別急著否定“區(qū)塊鏈”技術(shù)）