“內(nèi)地A股的估值較全球其他大型經(jīng)濟(jì)體合理，下半年仍然有上升空間?！彼硎?，內(nèi)地A股市場(chǎng)國(guó)有基金目前的持股占比僅有4%至5%，跟日本及韓國(guó)相比并不高，仍有提升空間。對(duì)于2017年第三季度，劉鳴鏑建議，現(xiàn)金比例降至零，提高銀行和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)敞口，同時(shí)削減 iPhone 概念類行業(yè)敞口。
她分析稱，過(guò)去10年，中國(guó)企業(yè)一直在沿著學(xué)習(xí)曲線緩慢上升，并且在以前由外國(guó)企業(yè)主導(dǎo)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)變得更加值得信賴。因此，以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為重點(diǎn)的中國(guó)上市公司股票，受益于中國(guó)整體市場(chǎng)的增長(zhǎng)以及進(jìn)口替代品擴(kuò)張而帶來(lái)的市場(chǎng)份額提升。另外，穩(wěn)步上升的研發(fā)投入也使得中國(guó)上市公司在技術(shù)方面更加精湛，有利于提高收入/平均售價(jià)和 毛利率。
從凈債務(wù)/EBITDA 比率和債務(wù)/普通股權(quán)益比率來(lái)看，劉鳴鏑認(rèn)為，中國(guó)上市公司的杠桿水平在 2013-2015 年達(dá)到峰值，2016年回落。此外，得益于2015-2016年股價(jià)上漲，中國(guó)上市公司的凈債務(wù)占企業(yè)價(jià)值比例從2013年的18.5%下降至2015年的約12%。她表示，杠桿率的下降以及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流狀況的改善也表明，中國(guó)上市公司正在從資本密集型商業(yè)模式向輕資產(chǎn)服務(wù)模式轉(zhuǎn)型。（原標(biāo)題：野村：中國(guó)股市明顯改善 下半年仍有上升空間）