財(cái)經(jīng)365訊 監(jiān)管從嚴(yán)趨勢下，中國房地產(chǎn)開發(fā)商發(fā)債步伐放緩，其債務(wù)再融資面臨不確定性。9月7日，穆迪投資者服務(wù)公司表示，雖然受評(píng)中國房地產(chǎn)開發(fā)商2018年到期或可回售的債券規(guī)模高達(dá)392億美元，導(dǎo)致債券再融資風(fēng)險(xiǎn)升高，但多數(shù)受評(píng)開發(fā)商有能力管控相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
“監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于境內(nèi)外發(fā)債的持續(xù)審查導(dǎo)致受評(píng)開發(fā)商，特別是低評(píng)級(jí)開發(fā)商2018年能否及時(shí)完成債券再融資的能力存在一定的不確定性。”穆迪副總裁/高級(jí)信用評(píng)級(jí)主任曾啟賢表示，“但我們認(rèn)為即使在投資者選擇回售全部債券，且開發(fā)商無法實(shí)現(xiàn)債券再融資的假設(shè)壓力情景下，多數(shù)受評(píng)開發(fā)商仍有能力完成2018年到期債券的償付，同時(shí)保留充足的流動(dòng)性?！?/span>
這是因?yàn)槭茉u(píng)開發(fā)商持有大量現(xiàn)金，其房地產(chǎn)銷售也可以持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流。此外，穆迪預(yù)計(jì)，受評(píng)開發(fā)商仍將保持銀行貸款渠道的順暢，從而能夠?yàn)槠?018年到期銀行貸款進(jìn)行再融資。
自2016年第四季度以來，開發(fā)商境內(nèi)發(fā)債明顯放緩。且今年第二季度監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大了其對(duì)于境外發(fā)債的審查力度，因而此類債務(wù)的再融資面臨一定的不確定性。
不過，穆迪認(rèn)為，除4家受評(píng)開發(fā)商外，其他受評(píng)開發(fā)商即使在無法實(shí)現(xiàn)債券再融資的假設(shè)壓力情景下，也仍有能力償付上述債券，同時(shí)保留足夠的流動(dòng)性。原因是這些開發(fā)商持有大量現(xiàn)金，且強(qiáng)健的合約銷售可持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流，另外受評(píng)開發(fā)商的銀行市場融資渠道預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持順暢。
具體來看4家面臨風(fēng)險(xiǎn)的受評(píng)開發(fā)商，穆迪認(rèn)為其中3家 (分別為Ba及B評(píng)級(jí)) 可通過票息遞增延長可回售境內(nèi)債券的期限，從而保留一定的靈活性。僅有一家評(píng)級(jí)為Caa的開發(fā)商由于信用質(zhì)量及流動(dòng)性較弱，其到期債券的償付面臨較大的不確定性。