財(cái)經(jīng)365訊 在新華網(wǎng)13日舉辦的“第二屆長三角金融科技高層對話暨新華網(wǎng)思客陸家嘴峰會”上，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長張軍從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度解釋，當(dāng)前信貸密度不斷上升主要是由于近年來名義GDP下降速度大于M2增速回落。他提出現(xiàn)有政策需要呵護(hù)名義GDP改善的勢頭，改善整體經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境。
2008年以來，我國信貸密度進(jìn)入上升通道。信貸密度表示的是單位GDP所對應(yīng)的信貸量，通常用M2/GDP（名義GDP）來計(jì)算。全球范圍內(nèi)，各經(jīng)濟(jì)體信貸密度不斷上升。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，原因主要有三。
首先是過度金融化導(dǎo)致的融資成本提升。當(dāng)前機(jī)構(gòu)以越來越復(fù)雜的方式提供金融服務(wù)，這意味著越來越高的金融成本。張軍表示，金融科技能夠幫助降低成本，從而緩解信貸密度持續(xù)上升。
其次與當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)，由于生產(chǎn)率不斷提升，產(chǎn)品價格相對下降。但是類似土地、房屋等資產(chǎn)價格沒有變便宜，而信貸總是追逐價格不會下降的資產(chǎn)進(jìn)行投資。
第三，信貸過多用于購置現(xiàn)存資產(chǎn)。張軍指出，系統(tǒng)性金融風(fēng)險上升主要由于大量信貸用于頻繁的資產(chǎn)交易，而非支持能夠改善生產(chǎn)力和技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)。
去年四季度以來，上游產(chǎn)業(yè)的價格有所改善，這對于改善名義GDP增長有所幫助。他表示，大幅收縮信貸、加劇去杠桿力度不能有效解決金融系統(tǒng)性風(fēng)險不斷積壓的狀況，而應(yīng)該從改善整體經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境入手，現(xiàn)有政策需要呵護(hù)名義GDP改善的勢頭，避免名義GDP其進(jìn)一步下降趨勢。