中國民生銀行首席研究員溫彬表示，今年以來，在加強金融監(jiān)管背景下，金融去杠桿效果逐步顯現(xiàn)，同業(yè)業(yè)務(wù)增速放緩，貨幣派生效應減弱，同時M2去年同期基數(shù)較高，致使本月M2增速創(chuàng)下8.9%的歷史新低。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，關(guān)注M2的結(jié)構(gòu)變化，金融部門持有的M2同比增速連續(xù)第三個月上升，然而非金融部門持有的M2同比增速仍在趨勢性回落。從金融部門來看，16年下半年同比負增長造成基數(shù)過低，也反映金融部門的杠桿有所提升。從非金融部門來看，一方面與廣義信貸增速的放緩，貨幣派生能力下降有關(guān)；另一方面與房地產(chǎn)銷售放緩也密切相關(guān)，這也體現(xiàn)在M1同比增速當月從15.3%快速下降至14%。這兩個趨勢因素決定M2同比增速將仍在低位。
與此同時，8月新增人民幣貸款1.09萬億元，超出市場預期，銀行繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟支持力度，比2014-2016年同期均值多出2700億元。
從結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)中長期貸款在全部貸款中的占比從53%回落至33%；銀行按揭貸款額度受限，居民中長期貸款的占比從55%降至41%，然而居民短期貸款的占比提升20%。前8個月，貸款已經(jīng)投放9.9萬億元，全年12萬億的信貸額度所剩不多，“隨著部分表外貸款回歸表內(nèi)，預計表內(nèi)貸款投放規(guī)模上或有靈活上行的空間。”謝亞軒表示。
中信證券首席固定收益分析師明明表示，8月信貸高于預期，但中長期貸款偏弱表明投資意愿不足。企業(yè)中長期貸款連續(xù)2個月下滑，主要源于當前實體融資成本偏高，疊加下半年銀行信貸額度受限，使得企業(yè)投資意愿不足。在他看來，高社融或難持續(xù)。
溫彬指出，近日監(jiān)管機構(gòu)加大了對部分城市個人消費貸款、個人經(jīng)營性貸款、信用卡透支、房抵貸等資金用途檢查，防范短期消貸資金違規(guī)流向房地產(chǎn)市場，確保短期消費貸款平穩(wěn)健康發(fā)展。
值得關(guān)注的是，社會融資規(guī)模繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長，增量為1.48萬億元，比上月多增2594億元，8月末社會融資規(guī)模存量為169.41萬億元，同比增長13.1%，連續(xù)兩個月高于13%。
從結(jié)構(gòu)看，委托、信托、未貼現(xiàn)承兌三項表外融資合計增加1303億元，扭轉(zhuǎn)了上個月下滑走勢，反映實體經(jīng)濟融資需求旺盛，在表內(nèi)信貸額度有限的情況下，通過表外融資滿足需求。8月份隨著市場利率較上月有所回升，企業(yè)發(fā)債意愿有所回落，企業(yè)債券凈融資1063億元，較上月減少1777億元。
外占持續(xù)減少
同日公布的數(shù)據(jù)還有，8月央行口徑外匯占款余額21.5萬億元人民幣，當月減少8.21億元人民幣。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，央行外匯占款顯著上升的論戰(zhàn)可以休矣。
在他看來，8月人民幣快速升值2%，雖然存量結(jié)匯需求較高，但是央行外匯占款仍在0附近。這背后的邏輯有三點：一是人民幣匯率8月以來的快速升值很可能是外匯市場供求自身變化，存量外匯踩踏式結(jié)匯的結(jié)果，并非來自央行的市場操作；二是央行實現(xiàn)清潔浮動，讓匯率隨市場供求波動并進而對供求發(fā)揮調(diào)節(jié)作用的目的非常明確；三是，央行如果不干預，外匯占款顯著回升的必要條件就不具備。
溫彬表示，在當前人民幣升值預期強化的背景下，降低法定存款準備金率不僅有空間，也有必要。最近一次降準是在2016年3月，此后到今年8月末，外匯占款累計減少2.3萬億元，為了對沖基礎(chǔ)貨幣投放減少，央行主要通過“SLF+MLF+PSL”等工具提供流動性累計超過4萬億元，保證了市場流動性需要。
但也存在兩個不足，溫彬指出，一是金融機構(gòu)獲得流動性的成本較高；二是中小金融機構(gòu)不能直接從央行獲得MLF等工具的支持。實施降準后，央行完全可以通過“減少MLF規(guī)模+正回購”的工具組合，防止可能出現(xiàn)的流動性過剩，繼續(xù)保持穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)不變。因此，適時降準對降低金融機構(gòu)資金成本、進而降低實體經(jīng)濟部門融資成本有積極作用。（原標題：8月中長期貸款偏弱 降準呼聲再起）