李志林：市場風格已發(fā)生轉換

財經365訊，今年頭兩個月的股市交易過去了。最高3587點，最低3062點，振幅525點，比去年全年的振幅還要大。

　　1月份，滿市場還都在叫“價值投資”，但是，在2月上旬的暴跌后，市場輿論的關鍵詞突然變成了“新經濟獨角獸”，轉而崇尚成長性投資。許多投資者百思不得其解：不是說好搞價值投資嗎，怎么這么快就變了？

　　1、去年市場為何只炒大盤股？
　　去年監(jiān)管層主張“反對炒小、炒新、炒差”，“反對炒高價股、炒概念股、炒熱點股”。如若市場有違，就采用窗口指導、問詢函、異動公告、特停核查等措施，而對連續(xù)五六個，十來個，甚至二三十個跌停，卻不聞不問，視而不見。

　　而以茅臺、中國平安、招商銀行為代表的大盤股、白馬股，卻猶如小盤股扶搖直上，節(jié)節(jié)創(chuàng)新高，連工行、建行都創(chuàng)出了歷史新高。遂帶動了上證50、滬深300、上證指數這三個大盤股指數，儼然像大牛市。于是，千百萬投資者下決心忍痛割肉中小盤成長股了，蜂擁而入大盤股。

　   2、難道這真的是“價值投資”嗎？非也！

　　為什么這些大盤股在香港的H股股價比A股打7—8折，高叫價值投資的機構、滬股通、深股通的投資者，香港的外資為何不去買H股？為什么要把中石油炒到了9.58元，市盈率高達239倍？再有，既然是價值投資，就應該中長線持有，為什么去年到今年1月，各路機構在大盤股中抱團取暖，鎖定籌碼，利用資金優(yōu)勢，把大盤股儼然變成莊股來炒？這還算是價值投資嗎？

　　3、惡炒大盤股造成了什么后果？
　　去年一年，我?guī)缀踉诿恳黄u論中，都抨擊“二八”“一九”現象，認為歷史上惡炒大盤股從來都沒有好下場，如2012年12月—2013年3月，惡炒后發(fā)生暴跌，大盤指數不僅跌回起點，而且擊穿2000點，到1849點。

　　終于，自1月29日起，當整個市場對炒大盤股、白馬股達到高度一致、甚至瘋狂時，風云突變，暴跌便以迅雷不及掩耳之勢發(fā)生了。

　　在2月上旬短短幾天內，A股便發(fā)生了斷崖式狂瀉，短期內直線下落式的暴跌，終于驚醒了整個市場，尤其是把惡炒大盤股所造成的一系列嚴重后果，暴露在光天化日之下。

　　一是把“買大盤股是價值投資”的畫皮扒得精光，上證50、滬深300和上證指數出現巨大跌幅，工行跌17.24%、建行跌19.12%、中行跌15.4%、農行跌17.18%、交行跌14.63%、招行跌19.09%、中國平安跌23.47%、中國人壽跌24.67%，中信證券跌25.4%、中石油跌18.58%、中石化跌21.46%。

　　人們終于醒悟，惡炒大盤股絕不是價值投資，而是打著“價值”旗號的投機炒作。

　　二是信托資管前兩年買入的股票，大多是股性好、股價高的中小創(chuàng)股票。而今，已大面積地跌破了強行平倉線。

　　三是97%的上市公司大股東都用股權質押融資。其中125家公司的質押比例超過50%，許多大股東的股票，數百家公司質押比例超過30%。這些股早已跌破了強行平倉線。要不是監(jiān)管層不準券商給予強行平倉，數百家上市公司的大股東都被消滅了！

　　四是央企改革股、地方國資改革股，大量跌成了“白菜價”。

　　五是由于二級市場新興產業(yè)高成長股都跌得一地雞毛，無法吸引BATL之類的新經濟藍籌股來A股上市。

　   4、風向為何突然轉向新經濟股？
　　去年年底的政治局會議已經定調，要從數量型增長轉變到高質量發(fā)展；要把創(chuàng)新動能、發(fā)展新興產業(yè)作為新時代中國特色社會主義的國家戰(zhàn)略；要把發(fā)展新技術、新產能、新業(yè)態(tài)、新模式。作為拉動經濟增長的主要動力。股市作為經濟的晴雨表，必須對此作出積極的反應。

　　監(jiān)管層不再提加大直接融資比例；不再搞低質量的擴容大躍進，如今年前兩個月只發(fā)新股25家，已經連續(xù)2周沒有公布新股發(fā)行額度；把新股發(fā)行注冊制的授權推遲2年；從證監(jiān)會到交易所，再到權威媒體，都反復強調對像BATJ之類的新經濟、新藍籌企業(yè)的上市，要增強包容性和適應性；本周監(jiān)管層更是強調要讓生物科技、云計算、人工智能、高端制造四大新經濟行業(yè)的獨角獸企業(yè)，盡快在A股上市，或通過并購重組上市。

　　更重要的是，從監(jiān)管層再到權威媒體，終于對“價值投資”理念做了糾偏。已經認識到：價值投資不只有低市盈率的傳統產業(yè)的大盤股，還包括新興產業(yè)的市盈率略高的高成長股。二者都是推動中國經濟增長的重要動力。

　　我認為，股市政策的這一重大轉向，不是短期行為，而是長期戰(zhàn)略。

　　試看美國股市過去9年牛市中，都是由高科技股領漲的，美國股市的十大權重股中，長期據第一位的石油股?？松梨冢褟牡?位退到了第10位。相反，新經濟股如蘋果、亞馬遜、Face－book、阿里巴巴等，市值均在其之上。

　   5、市場風格是否已經轉換？
　　不妨去看下今年1月份出籠的各路機構研究報告，無不認為2018年股市的熱點和格局仍然是價值投資，但是這種觀點僅流行了不到1個月，就被市場“打臉”了。

　　我在去年年底和今年年初的三篇展望2018年股市的周評中，都提出了“市場風格將轉換”和“格局更新”的問題，認為2018年股市，新興產業(yè)股、新經濟藍籌股更有機會。

　　先看從1月底的高點到本周五的收盤指數的漲跌幅：上證50從3202—2864點，跌幅10.55%；滬深300從4433—4016點，跌幅9.4%；中證500從6398—6056點，跌幅5.4%；中證1000從7060—6632點，跌幅6.06%；上證綜指從3587—3254點，跌幅9.28%；深成指從11633—10856點，跌幅6.67%；中小板指從11461—10902點，跌幅4.87%；創(chuàng)業(yè)板指從1852—1772點，跌幅4.31%?？梢钥吹?，越是大盤股的幾個指數跌幅就越大，越是小盤股的幾個指數跌幅就越小。

　　再看春節(jié)后7天的各指數反彈強弱：上證50從2871—2864點，跌0.24%；滬深300從3966—4016點，漲0.5%；中證500從5754—6050點，漲5.25%；中證1000從6230—6632點，漲6.46%；上證指數從3199—3254點，漲1.72%；深成指從10431—10856點，漲4.08%；中小板指從10391—10902點，漲4.92%；創(chuàng)業(yè)板指從1646—1772點，漲7.66%。可見，越是大盤股的幾個指數，反彈力度就越小，越是小盤股的幾個指數，反彈的力度就越大。

　　再看這7天的滬深兩市的個股漲跌比，7天中沒有一天出現“二八”現象，而基本是“七三”現象。個股大幅度跑贏大盤，中小盤股大幅度跑贏大盤股。

　　這已明白無誤地告訴人們，市場風格確實轉換了，由去年的“唯大、唯白”，轉變成中小盤股、成長股、高科技股、并購重組股、超跌股、未經炒作業(yè)績大幅增長的二線藍籌股唱主角。

　　這就是我長期來一直提出的“大盤股搭臺，成長股唱戲”的慢牛格局，是億萬投資者都喜聞樂見的理想的中國股市。這樣的股市才是真正健康的、穩(wěn)定的、有前途的。

　　近期A股對外圍股市獨立性相對較強，一方面因為近期已提前連續(xù)調整，另一方面是A股至今仍處在金融危機前的半山腰，而外圍股市均早已數十次創(chuàng)出歷史新高，處于不同的階段。再一方面，中國經濟基本面良好、A股是全球股市的估值洼地，外圍股市的下跌，正好為資金回流A股創(chuàng)造條件。

　　今年股市最大的機會，是在新經濟股、新興產業(yè)股、高科技股、高成長股、被錯殺的超跌股、國改股、并購重組股（含基本面改觀的ST股）、業(yè)績大幅增長的二線藍籌股、中盤股。想了解更多財經資訊，請關注財經365！