葉檀財(cái)經(jīng)最新文章，美股的斷魂時(shí)間到來(lái)，A股進(jìn)入熱氣騰騰的大幅反彈期，但沒(méi)有進(jìn)入牛市。
11月12日，道指暴跌602.12點(diǎn)，跌幅2.3%，報(bào)25,387.18點(diǎn)。標(biāo)普500指數(shù)下跌2%，報(bào)2,726.22點(diǎn)。納指重挫2.8%，報(bào)7,200.87點(diǎn)。標(biāo)普500指數(shù)11個(gè)主要板塊中，科技股和金融股受壓最重。標(biāo)普500科技股指數(shù)下跌3.5%，金融類股指數(shù)下跌2.0%。油價(jià)走低，能源股尾盤加速下跌。
美股下行剛剛開(kāi)始。美股經(jīng)歷了“獵殺的十月”：當(dāng)月，標(biāo)普500下跌6.94%；道瓊工業(yè)指數(shù)下跌5.07%，而納斯達(dá)克指數(shù)是重災(zāi)區(qū)，單月重挫9.20%，美國(guó)高科技板塊人心惶惶。預(yù)期改變，美股向著熊市之路疾奔。雖然美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還可以，但信心不強(qiáng)時(shí)，大家關(guān)注的是壞消息。美聯(lián)儲(chǔ)加息讓美股一頭冷汗。上周（截止11月11日的一周），美聯(lián)儲(chǔ)上周重申將在12月加息的計(jì)劃，2019年年中以前可能再加息兩次。
前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫判斷，明年美聯(lián)儲(chǔ)將加息三到四次，今年還有一次。迄今為止，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息8次。美國(guó)進(jìn)入加息周期，加息6次以后，一定對(duì)資本和貨幣市場(chǎng)有負(fù)面影響。這次多虧川普降稅，跟歷史加息周期相比，美國(guó)牛市多拖了半年的時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)可不可以不降息？不行。
因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)太熱，必須降溫。耶倫認(rèn)為，美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)目前非常出色，失業(yè)率降至3.7%，甚至低于美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)大多數(shù)參與者認(rèn)為的“與充分就業(yè)相符”的水平。通貨膨脹似乎穩(wěn)定在美聯(lián)儲(chǔ)2%左右的目標(biāo)。GDP增速約3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出潛在產(chǎn)出的增長(zhǎng)率。此時(shí)不加息，更待何時(shí)？可一加息，問(wèn)題就來(lái)了。美元指數(shù)大幅上升，對(duì)市場(chǎng)可不是什么好事。11月12日，ICE美元指數(shù)最高觸及97.71，刷新年內(nèi)以來(lái)的高位，創(chuàng)下去年6月以來(lái)的新高。反映美元供需情況的倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（Libor）連續(xù)走高，3個(gè)月Libor已達(dá)到2.618%，創(chuàng)2008年11月以來(lái)新高。
借不到美元，按理新興市場(chǎng)進(jìn)入熊市，美股進(jìn)入牛市。這一次，情況大不相同，美國(guó)提前透支了牛市，新興市場(chǎng)提前進(jìn)入了熊市。美聯(lián)儲(chǔ)不光加息，從2017年10月開(kāi)始，還縮減資產(chǎn)負(fù)債表。2017年10月18日，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表為4.47萬(wàn)億美元，截至當(dāng)年11月7日縮水至4.142萬(wàn)億美元，縮表是抽離基礎(chǔ)貨幣，相當(dāng)于直接從市場(chǎng)抽水，也會(huì)變相加息。
道明證券的Misra預(yù)計(jì)，縮表最晚2019年12月結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模將從4.1萬(wàn)億美元降到3.7萬(wàn)億左右，這個(gè)數(shù)據(jù)雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于危機(jī)前的9000億美元，已經(jīng)讓市場(chǎng)喘不過(guò)氣來(lái)了。禍不單行的是，因?yàn)槔试?jīng)很低，美國(guó)垃圾公司興致勃勃地舉債，標(biāo)準(zhǔn)普爾的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)公司創(chuàng)下負(fù)債的歷史新高——6.3萬(wàn)億美元。標(biāo)準(zhǔn)普爾1500指數(shù)中有14%的公司，幾乎沒(méi)有足夠的未計(jì)利息和稅前收入來(lái)支付利息支出，比世界平均水平整整高出了10%。
股市下跌，市場(chǎng)抽水，負(fù)債上升，利率上升，負(fù)債垃圾公司只能買根繩子上吊去。有檀香會(huì)問(wèn)，川普不是實(shí)行減稅政策了嗎？川普減稅的好消息早就被消化了，市場(chǎng)炒的是預(yù)期，投資者的眼睛盯著今年12月的加息預(yù)期。