★悲觀預(yù)期修復(fù)和中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期促周期反彈
——一方面，市場(chǎng)悲觀預(yù)期的修復(fù)是本輪周期反彈重要因素之一。二季度螺紋鋼期貨深度貼水反映了市場(chǎng)對(duì)周期品極度悲觀的預(yù)期。隨著6月PMI數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期(6月PMI為51.7，超出5月0.5個(gè)百分點(diǎn))，市場(chǎng)對(duì)前期深度悲觀的預(yù)期有所恢復(fù)，螺紋鋼期貨價(jià)格出現(xiàn)一定修復(fù)，動(dòng)力煤價(jià)格受山西環(huán)保督查和內(nèi)蒙古煤票限制升級(jí)事件性推動(dòng)有所反彈。
——另一方面，部分周期股中報(bào)業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期也是帶動(dòng)本輪周期股行反抽的重要因素。陜煤披露業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)21~22倍，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期；凌鋼股份（600231）業(yè)績(jī)呈現(xiàn)扭虧局面，上半年盈利4個(gè)億等；晨鳴紙業(yè)（000488）：上半年預(yù)告盈利同比增81%至92%等。
★當(dāng)前時(shí)點(diǎn)精選高估值性?xún)r(jià)比品種
——我們的觀點(diǎn)：展望未來(lái)，隨著需求周期的回落對(duì)庫(kù)存周期的影響，以及金融去杠桿對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，預(yù)期中期經(jīng)濟(jì)基本面仍是緩慢下行的趨勢(shì)。短期低庫(kù)存疊加經(jīng)濟(jì)需求的韌性使得無(wú)論經(jīng)濟(jì)還是股票均出現(xiàn)樂(lè)觀/悲觀預(yù)期有一定的反復(fù)，因此，預(yù)期的波動(dòng)造成短期市場(chǎng)的博弈行情將是周期品行情波動(dòng)將是全年的主線。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為應(yīng)配置更具備估值性?xún)r(jià)比的品種。
——鋼鐵：6月策略月報(bào)開(kāi)始推薦螺紋鋼品種，鋼鐵需求端韌性仍在，地產(chǎn)增速受抑制明確，但下降空間不大，基建需求平穩(wěn)。供給端收縮控制確定性強(qiáng)，“地條鋼”空位尚難填補(bǔ)，采暖季限產(chǎn)減量可觀。今年以來(lái)鋼價(jià)與鋼企利潤(rùn)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系減弱，高盈利持續(xù)性可期。6月以來(lái)，鋼鐵股已經(jīng)錄得較強(qiáng)的正收益，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)應(yīng)選擇更具備估值性?xún)r(jià)比的品種，根據(jù)業(yè)績(jī)和估值測(cè)算，長(zhǎng)材選擇方大和三鋼，板材龍頭選擇馬鋼和南鋼等。
——有色：自4月中旬以來(lái)在“黑馬反轉(zhuǎn)”的產(chǎn)業(yè)鏈中即推薦電解鋁、電車(chē)有色產(chǎn)業(yè)鏈(鋰和鈷)。國(guó)內(nèi)電解鋁供給側(cè)改革勢(shì)在必行，具備事件驅(qū)動(dòng)。鋰和鈷，需求端方面全球新能源汽車(chē)將會(huì)有亮眼表現(xiàn)。當(dāng)前選擇高性?xún)r(jià)比公司：電解鋁選擇神火股份（000933），電車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈選擇華友鈷業(yè)（603799）和贛鋒鋰業(yè)（002460）、天齊鋰業(yè)（002466）、廈門(mén)鎢業(yè)（600549）(產(chǎn)品事業(yè)部制改革激發(fā)活力；鋰電正極材料龍頭，業(yè)務(wù)嚴(yán)重低估；鎢、稀土價(jià)格回升)。
正文部分
悲觀預(yù)期修復(fù)和中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期促周期反彈
一方面，市場(chǎng)悲觀預(yù)期的修復(fù)是本輪周期反彈重要因素之一。二季度螺紋鋼期貨深度貼水反映了市場(chǎng)對(duì)周期品極度悲觀的預(yù)期。隨著6月PMI數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期(6月PMI為51.7，超出5月0.5個(gè)百分點(diǎn))，市場(chǎng)對(duì)前期深度悲觀的預(yù)期有所恢復(fù)，螺紋鋼期貨價(jià)格出現(xiàn)一定修復(fù)，動(dòng)力煤價(jià)格受山西環(huán)保督查和內(nèi)蒙古煤票限制升級(jí)事件性推動(dòng)有所反彈。
另一方面，部分周期股中報(bào)業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期也是帶動(dòng)本輪周期股行反抽的重要因素。陜煤披露業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)21~22倍，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期；凌鋼股份業(yè)績(jī)呈現(xiàn)扭虧局面，上半年盈利4個(gè)億等。
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)精選高估值性?xún)r(jià)比品種
我們的觀點(diǎn)：展望未來(lái)，隨著需求周期的回落對(duì)庫(kù)存周期的影響，以及金融去杠桿對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，預(yù)期中期經(jīng)濟(jì)基本面仍是緩慢下行的趨勢(shì)。短期低庫(kù)存疊加經(jīng)濟(jì)需求的韌性使得無(wú)論經(jīng)濟(jì)還是股票均出現(xiàn)樂(lè)觀/悲觀預(yù)期有一定的反復(fù)，因此，預(yù)期的波動(dòng)造成短期市場(chǎng)的博弈行情將是周期品行情波動(dòng)將是全年的主線。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為黑色品種(鋼鐵&煤炭)應(yīng)配置更具備估值性?xún)r(jià)比的品種(長(zhǎng)材選擇方大和三鋼，板材龍頭選擇馬鋼和南鋼)，有色子品種繼續(xù)看好供需緊平衡的電車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈品種(鋰和鈷)、供給側(cè)改革預(yù)期的電解鋁，輕工行業(yè)的造紙行業(yè)等。
鋼鐵行業(yè)
供需：需求端韌性仍在，地產(chǎn)增速受抑制明確，但下降空間不大，基建需求平穩(wěn)。供給端收縮控制確定行強(qiáng)，“地條鋼”空位尚難填補(bǔ)，采暖季限產(chǎn)減量可觀。全國(guó)地條鋼產(chǎn)能約1.2億噸，以50%開(kāi)工率計(jì)算，產(chǎn)量也有6000萬(wàn)噸之高。根據(jù)Mysteel，目前在產(chǎn)的電弧爐產(chǎn)能約4000萬(wàn)噸，但技術(shù)相對(duì)落后，達(dá)產(chǎn)率僅40%左右。雖然目前電爐需求大幅增長(zhǎng)，但電爐從訂單到投產(chǎn)安裝，再加上設(shè)備安裝調(diào)試，共計(jì)需5-6個(gè)月，預(yù)計(jì)到8月才會(huì)出現(xiàn)一波集中的電爐交付。加之石墨電極和變壓器產(chǎn)能制約電爐鋼大規(guī)模放量，預(yù)計(jì)電爐鋼仍難以填補(bǔ)“地條鋼”的產(chǎn)能空缺。
業(yè)績(jī)：今年以來(lái)鋼價(jià)與鋼企利潤(rùn)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系減弱，高盈利持續(xù)性可期。隨著清理“地條鋼”帶來(lái)的廢鋼資源大量流入市場(chǎng)，今年以來(lái)鋼廠地廢鋼使用率提升明顯，在一定程度上對(duì)鐵礦石的需求形成持續(xù)的壓縮，因此后期鐵礦石市場(chǎng)有望延續(xù)弱勢(shì)。另外，焦煤焦炭的基本面也并不足以支撐其高位的價(jià)格，我們認(rèn)為，后期成本端弱勢(shì)難改。即便鋼價(jià)下跌，鐵礦石價(jià)格跌幅或更大，鋼廠的盈利水平具有較強(qiáng)的可持續(xù)性。
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)配置方向：6月以來(lái)，鋼鐵已經(jīng)錄得較強(qiáng)的正收益，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)應(yīng)選擇更具備估值性?xún)r(jià)比的品種，根據(jù)業(yè)績(jī)和估值測(cè)算，長(zhǎng)材選擇方大和三鋼，板材龍頭選擇馬鋼和南鋼等。
有色行業(yè)
我們?cè)诮衲甑摹凹t白黑三部曲”中，自4月中旬以來(lái)在“黑馬反轉(zhuǎn)”的產(chǎn)業(yè)鏈中即推薦電解鋁、電車(chē)有色產(chǎn)業(yè)鏈(鋰和鈷)。國(guó)內(nèi)電解鋁供給側(cè)改革勢(shì)在必行，具備事件驅(qū)動(dòng)。鋰和鈷，需求端方面全球新能源汽車(chē)將會(huì)有亮眼表現(xiàn)，鈷、鋰消費(fèi)或?qū)⒊A(yù)期，而供給彈性則非常有限。當(dāng)前鋰和鈷行業(yè)：1)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存低，補(bǔ)庫(kù)存需求大；2)下游需求逆轉(zhuǎn)，尤其商用車(chē)輛；3)甚至出現(xiàn)碳酸鋰廠家對(duì)外停止報(bào)價(jià)等。電解鋁清理整頓違規(guī)項(xiàng)目進(jìn)入第三階段：7月7日發(fā)改委召開(kāi)清理電解鋁違規(guī)項(xiàng)目工作會(huì)議，重申從嚴(yán)治理態(tài)度，部分企業(yè)已正式開(kāi)始關(guān)停違規(guī)產(chǎn)能。
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)選擇更具性?xún)r(jià)比的公司，電解鋁選擇神火股份，電車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈選擇華友鈷業(yè)和贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、廈門(mén)鎢業(yè)(產(chǎn)品事業(yè)部制改革激發(fā)活力；鋰電正極材料龍頭，業(yè)務(wù)嚴(yán)重低估；鎢、稀土價(jià)格回升)。
到此，小編要和廣大的投資者朋友們說(shuō)再見(jiàn)啦，大家是不是很舍不得小編呢？不用傷心，不用難過(guò)，大家可以閱讀下面的幾篇文章，財(cái)經(jīng)365的小編永遠(yuǎn)伴隨著您?。?/span>(本文原標(biāo)題：興證策略：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)周期品更加尋求高性?xún)r(jià)比)
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