恒指上周顯著揚(yáng)升，上周四最高見(jiàn)24717點(diǎn)，已經(jīng)升破3月中旬的高位24656點(diǎn)，形態(tài)上擺脫了過(guò)去一個(gè)月來(lái)的整固悶局。短線高位或趨震蕩，但若能企穩(wěn)24600點(diǎn)附近，并進(jìn)一步向上，則有機(jī)會(huì)確認(rèn)展開(kāi)新的升浪，后市可望繼續(xù)大漲小回，屆時(shí)策略上可考慮以短線看漲為主。
4月行情結(jié)束，恒指月線出現(xiàn)四連升，上周強(qiáng)勢(shì)突破主要獲外圍歐美股市提振。法國(guó)大選首輪結(jié)果受到市場(chǎng)歡迎，民調(diào)顯示第二輪選舉料馬克龍勝算仍偏大，推升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，歐美股市上周均有不俗升幅。內(nèi)地A股方面，已經(jīng)連跌第三周，但上周跌勢(shì)已有所緩解，整體市場(chǎng)氣氛仍謹(jǐn)慎。
港股過(guò)去一周自觸底24000點(diǎn)后強(qiáng)勢(shì)反彈，大市交投方面跟隨放大，上周的日均成交額重上700億港元。衍生市場(chǎng)交投方面，認(rèn)股證上周成交回升至80億港元以上水平，但牛熊證成交變動(dòng)不大，日均成交仍不足40億港元。
恒指牛熊證資金流方面，截至上周四的五個(gè)交易日，牛證出現(xiàn)約6270萬(wàn)港元資金凈流出，熊證則獲得約2.13億港元資金凈流入，反映較多資金趁市況上升時(shí)部署淡倉(cāng)。街貨分布方面，截至上周三，恒指牛證街貨主要集中于收回價(jià)23500點(diǎn)至24200點(diǎn)之間的過(guò)夜街貨相當(dāng)約4430張期指合約；至于恒指熊證，街貨分散于收回價(jià)24800點(diǎn)至25200點(diǎn)附近，相當(dāng)于約3600張期指合約。
行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，期內(nèi)手機(jī)配件股板塊的相關(guān)認(rèn)購(gòu)證獲得約2700萬(wàn)港元資金凈流入；此外，內(nèi)地保險(xiǎn)股板塊得到約1960萬(wàn)港元資金凈流入相關(guān)認(rèn)購(gòu)證。至于信息科技股板塊則顯示看空資金較多，相關(guān)認(rèn)沽證獲得約2600萬(wàn)港元資金凈流入。
權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證普遍回落，以三個(gè)月貼價(jià)場(chǎng)外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅下跌1.4個(gè)波幅點(diǎn)至12.4％，國(guó)企指數(shù)的引伸波幅下跌1.8個(gè)波幅點(diǎn)至15.1％；個(gè)股板塊方面，信息科技股的引伸波幅下跌約2.4個(gè)波幅點(diǎn)；電訊股的引伸波幅下跌約2.4個(gè)波幅點(diǎn)；國(guó)際銀行股的引伸波幅下跌約3至5個(gè)波幅點(diǎn)；手機(jī)配件股的引伸波幅則急升約9.3個(gè)波幅點(diǎn)。
港股高位整固時(shí)有較多資金流入認(rèn)沽證作看空部署，但投資者需注意，一些較價(jià)外或較短期的認(rèn)沽證，價(jià)格可能已跌至一、兩港分，這類型權(quán)證時(shí)間值損耗急，對(duì)正股價(jià)格敏感度低，價(jià)值更有機(jī)會(huì)跌至1港分以下，屆時(shí)沽貨困難，風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
其實(shí)，市場(chǎng)上很多“仙輪”或“仙牛熊證”的條款都是相當(dāng)進(jìn)取，例如短期深入價(jià)外輪或接近收回價(jià)的牛熊證等，投資風(fēng)險(xiǎn)極高。不過(guò)，當(dāng)中也有一些是例外的，例如換股比率較高的恒指輪或牛熊證，即使它們不是短期價(jià)外輪或相當(dāng)接近收回價(jià)的牛熊證，其面值受到影響也較低。就假設(shè)一對(duì)恒指牛證為例，牛證A和牛證B的行使價(jià)、收回價(jià)和到期日均相同，牛證A的換股比率為10000兌1，牛證B的換股比率為20000兌1。
當(dāng)牛證A的造價(jià)為0.1港元的時(shí)候，牛證B的造價(jià)則為0.05港元，然而，兩者的收回距離相同，收回風(fēng)險(xiǎn)一樣，但造價(jià)卻因換股比率而有所不同。因此，不是所有仙輪或仙牛熊證都不宜選擇的，投資者應(yīng)仔細(xì)衡量相關(guān)條款，勿以權(quán)證的表面價(jià)格去衡量其價(jià)值及風(fēng)險(xiǎn)。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國(guó)興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。）