近兩個月時間過去了，股市又刷新高位，而金融狀況甚至較高盛當時發(fā)出警告時要更加寬松。
今年3月，在美聯儲“溫和”加息的幾個小時后，全球股市意外上漲至歷史最高點，股市收益率下跌。高盛從中發(fā)現了異常情況：“令人意外的是，金融市場將此次會議視為一次重大鴿式驚奇。根據不同資產價格的協(xié)同運動，自2000年以來除金融危機以外，這是在召開FOMC會議后出現的第三大鴿式驚奇。”更令人驚訝的是，高盛的金融狀況指數“大幅下降，幾乎相當于聯邦基金利率的全部下調”。換句話說，美聯儲加息加出了降息效果。
高盛指出，盡管美聯儲兩次加息，同時有跡象表明美聯儲即將縮減資產負債表，但最近數月金融狀況繼續(xù)放松。高盛的金融狀況指數現在比2016年11月的平均水平低了大約50個基點，接近過去兩年中最低水平。
Hatzius發(fā)問道，美聯儲是否已經失去對市場的控制，或者美聯儲是否只能用“貨幣政策沖擊”來懲罰市場，以表明美聯儲需要更緊的金融狀況來推遲下一次經濟衰退的出現。也就是說，這是否意味著1）貨幣政策已經無法影響金融狀況，或者2）若想令金融狀況指數收緊，美聯儲官員只需要采取更多加息舉措？”
Hatzius表示“答案是2”，美聯儲還沒有失去對市場的控制。
這又產生了另一個問題：假如美聯儲仍然能夠影響金融狀況，為何金融狀況在近期持續(xù)加息的情況下仍然放松？
答案是，美聯儲的政策（尤其是FOMC會議傳達的美聯儲政策）只對金融狀況的起伏產生很小的影響。其它情況的發(fā)展，比如全球經濟增長急劇回升，也對美國的金融狀況有利。其作用機制是推升風險資產價格，同時防止美元因短期利率走高而大幅升值。盡管很難判斷未來的非貨幣政策沖擊對美國金融狀況將產生正面還是負面的作用，但我們的研究表明，美聯儲政策對金融狀況的影響仍然是（至少）類似于長期平均水平。這說明，假如足夠努力，美聯儲官員應能通過改變聯邦基金利率來實現其金融狀況方面的目標。