近一個月以來，AH股聯(lián)動性顯著增強，衡量二者關聯(lián)性的恒生AH溢價指數(shù)持續(xù)橫盤。近期內(nèi)地資金仍維持流入香港市場的趨勢，但H股卻跑輸了港股大盤，在恒指創(chuàng)新高的情況下，恒生國企指數(shù)漲幅則相對較低。
AH股聯(lián)動性增強
最近一個月以來，恒生AH溢價指數(shù)持續(xù)處于橫盤狀態(tài)。4月24日該指數(shù)收于119.56點，此后最低跌至117.82點，最高上漲至121.15點，期間一直在此區(qū)間波動，5月23日該指數(shù)收于120.38點。
分析師表示，AH溢價指數(shù)持續(xù)橫盤無疑說明AH股聯(lián)動性增強。近期港股大盤表現(xiàn)上佳，但H股走勢卻與A股趨同，明顯弱于港股大市。最近20個交易日，恒生指數(shù)累計上漲5.66%，而恒生國企指數(shù)累計上漲3.44%，恒生紅籌指數(shù)累計上漲2.17%，恒生H股金融業(yè)指數(shù)累計上漲4.73%。
分析人士指出，除去內(nèi)地資金對港股股票青睞有加外，內(nèi)地和香港兩地的無風險收益率變化也成為短期內(nèi)資金流向主要參考的因素。特別是美國如果6月加息將直接影響著全球股市的走勢，開放度極高的香港股市受到的影響最高。而目前看，美聯(lián)儲6月加息變數(shù)已經(jīng)不大。
高盛(219.64, 3.62, 1.68%)集團稍早前發(fā)布的報告中表示，隨著內(nèi)地與香港市場越來越緊密，兩地市場的溢價或?qū)⑹照?。第一，銀行的AH股價差已經(jīng)接近歷史均值，其A股溢價繼續(xù)縮小的步伐和動力可能會減小。保險、多元金融和可選消費板塊目前的AH股溢價仍高于歷史均值，價差繼續(xù)縮窄的可能較大。第二，對于A股和港股整體市場的行業(yè)估值來說，險資較偏好的地產(chǎn)、醫(yī)療保健、可選消費行業(yè)，港股相對A股估值較低。
資金仍將青睞港股
業(yè)內(nèi)機構表示，未來資金仍將流入港股。
中金公司預計，未來數(shù)年內(nèi)地投資者流向港股的資金規(guī)模每年為2000億元至4000億元人民幣，對應每個交易日平均凈流入港股約10億元至20億元，保險資金將成為主要貢獻者。
長江證券分析師張宇生表示，從歷史情況上看，美聯(lián)儲加息對內(nèi)地利率呈現(xiàn)脈沖式?jīng)_擊，即加息后短期內(nèi)市場利率會有所波動，但會快速恢復，整體來看影響不大，人民幣利率更多根據(jù)內(nèi)地經(jīng)濟情況來調(diào)整，而香港由于實施聯(lián)系匯率制度，為了維持匯率的穩(wěn)定，無論是政策利率還是市場利率，整體趨勢還是跟隨美國利率變動；但是由于市場利率受到的影響因素很多，不同階段仍會有不同表現(xiàn)。例如，2015年年底聯(lián)美儲加息，但香港市場利率表現(xiàn)平穩(wěn)，2016年年底美聯(lián)儲加息后香港市場利率的上行。因此，恒生AH股溢價指數(shù)在2015年加息后是震蕩，而2016年加息后上升。美聯(lián)儲上一次加息的結(jié)果完全符合市場預期，香港金融管理局跟隨美聯(lián)儲加息的腳步。因此在這次加息后，包括港股在內(nèi)的主要國際和地區(qū)股市都未受到?jīng)_擊。
從近期美聯(lián)儲的表態(tài)和暗示來看，其收緊貨幣政策的步伐并不會明顯的加快，市場的擔憂幾乎已經(jīng)解除，港股仍有望獲得資金的青睞，多個板塊可能面臨著利好的因素。