空襲港股
主要是A股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)下滑，相比來看港股同類板塊的中資股票則顯得估值過高，投資者正好處于是否獲利賣出的猶豫階段。海外機構對時點拿捏不錯，點燃引火索，恰逢港股沒有跌停限制，踩踏效應因此出現(xiàn)。
今年以來，港股多家中資企業(yè)成為境外機構的“空襲”對象，股價大幅下滑，這讓市場再度回想起2011年中概股被海外機構狙擊的場景。
盡管在成熟市場中，空方力量在一定程度上能有效制約上市公司造假行為，但部分過度渲染公司問題的“掠食”行徑，或也改變了這個做空產業(yè)鏈的成色。
空襲時機點
港股多家中資企業(yè)被沽空機構“盯上”。尤其進入5月，做空報告發(fā)布更為密集。5月10日匿名分析（Anonymous Analytics）發(fā)布了針對中國港股上市公司中國信貸科技公司（8207.HK）的第二份做空報告。公司股價平穩(wěn)未受影響。
5月11日、18日沽空機構哥譚市研究（Gotham City Research）陸續(xù)對瑞聲科技發(fā)布兩輪做空報告，指控關聯(lián)交易推高利潤，11-18日期間公司累計跌幅達28.24%。5月22日，另一家做空機構烽火研究則發(fā)布關于科通芯城的做空報告。
早在2月28日艾默生（Emerson Analytics）發(fā)表報告稱，中國宏橋自2011年在香港上市后虛報生產成本，并從關聯(lián)方以極低的價格買入電力與鋁原料。3月1日股價下跌8.33%。4月25日美國做空機構格勞克斯（Glaucus）發(fā)出的做空報告稱，豐盛控股（00607.HK）股價虛高，得不到業(yè)績的支撐。當日跌幅達11.89%。
截至5月25日，中國宏橋、瑞聲科技、科通芯城仍處于停牌中。
多名港股投資機構人士表示，最近兩次案例中，空方選擇時機較好?！耙匀鹇暱萍紴槔?，公司估值已經偏高，做空機構選擇這個時點較好?！币幻顿Y港股的私募基金投資經理5月24日向記者談到。
香港一名私募基金人士5月24日亦有相似的看法，“主要是A股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)下滑，相比來看港股同類板塊的中資股票則顯得估值過高，投資者正好處于是否獲利賣出的猶豫階段。海外機構對時點拿捏不錯，點燃引火索，恰逢港股沒有跌停限制，踩踏效應因此出現(xiàn)。”
做空已形成產業(yè)鏈
多名業(yè)內人士表示，在境外資本市場中，“沽空”已然形成產業(yè)鏈。一旦沽空成功，利潤可觀。這條產業(yè)鏈包含了第三方研究機構、對沖基金，甚至是律師事務所。
北京一家對沖基金人士5月24日介紹稱，有些公司之所以被做空，有兩種可能性，一方面是研究機構通過調研發(fā)現(xiàn)；另一方面則是對沖基金掌握公司情報后聯(lián)合多家機構一同做空。
對于第二種情況，他解釋稱，“有的對沖基金曾經是該標的股東，或者對沖基金合伙人曾經是該標的內部高管，他們對公司的業(yè)務有更清晰的了解，掌握內部信息。他們抱團分享消息，互相通氣做空。在香港，這類做空的圈子并不是少數(shù)?！?/p>
據(jù)其介紹，對沖基金也可能將相關情況提供給第三方研究機構，讓對方通過實地調研發(fā)布分析報告，調查多采用查詢工商及稅務資料、實地走訪等方式，主要了解，信息披露和財務報表是否有漏洞。等時機一到，第三方研究機構發(fā)布正式做空報告，這時機構投資者便完成做空。
“港股做空方式有很多，比如牛熊證、期權。對于藍籌一般使用牛熊證、權證等方式；借券沽空則是目前最常用的方式?！鼻笆鱿愀鬯侥蓟鹑耸勘硎?。
參差不齊的看空者
多家沽空機構自成立時便稱，行動旨在伸張正義，打擊造假上市企業(yè)，鼓勵信息透明化。
盡管如此，仍然有不少業(yè)內人士表示，沽空報告的專業(yè)性參差不齊，容易誤傷上市企業(yè)，甚至有部分可能存在“為沽空而沽空”的情況。
前述香港私募基金人士向記者談到，主要有兩方面的原因，“據(jù)我了解，這類研究機構在國內進行企業(yè)實地調查時往往人手不夠，讓大學金融系學生進行調查，這有可能影響到專業(yè)性。”
他還表示，另一種情況是中資企業(yè)的會計處理方式和海外情況不同，這給境外做空機構鉆了“信息差”的空子?！皣鴥绕髽I(yè)做賬方式與境外標準不一樣，做賬手段比較靈活，這種信息差往往會帶來做空空間?！?/p>
深圳一家投資港股的私募人士5月23日向記者談到，蒼蠅不叮無縫的蛋。雖然部分公司確實存在一些問題，但如果部分沽空機構把小問題渲染嚴重的話，難免或擴大投資者的恐慌。
“沽空報告質量有存在質量差異的情況，有的寫出來讓人感覺到對方不夠了解公司。”香港一家對沖基金人士24日向記者表示。在他看來，若公司基本面不差，市場仍然會理性地給予“看好”。