港股又創(chuàng)反彈新高。截至5月12日，恒生指數(shù)報(bào)收25156.34點(diǎn)，年初以來(lái)已上漲14.34%，上一次恒生指數(shù)在25000點(diǎn)以上還要追溯到2015年7月24日。借助港股的走勢(shì)，多只投資于港股的基金今年以來(lái)都取得不菲的收益，25只滬港深基金和66只QDII基金今年來(lái)收益超過(guò)10%。港股后市能否繼續(xù)上漲？多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為長(zhǎng)期依然看好，但短期仍有風(fēng)險(xiǎn)。
滬港深和QDII基金
今年以來(lái)收益不菲
滬上一家中型基金公司QDII基金經(jīng)理稱，此輪港股的上漲主要由三個(gè)因素導(dǎo)致。首先是宏觀和微觀的雙重利好，“從去年下半年到今年一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，加之年報(bào)和一季度的業(yè)績(jī)也有些超預(yù)期，這是宏觀面”。
在微觀上，國(guó)家供給側(cè)改革比較成功，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利反轉(zhuǎn)非常明顯，鋼鐵、水泥等原先虧損的企業(yè)都在盈利；新經(jīng)濟(jì)方興未艾，成長(zhǎng)股、科技股的盈利增速相當(dāng)好?！捌浯?，自去年至今，港股的估值水平依舊較低。另外，滬港通和深港通更加劇了南下資金的活躍度，提高了港股的流動(dòng)性。”
嘉實(shí)前沿科技滬港深擬任基金經(jīng)理張丹華表示，一季度有600億美元資金南下，支撐了港股的上漲，從更長(zhǎng)期的維度來(lái)看，實(shí)際上這個(gè)資金流入的過(guò)程是一個(gè)非常長(zhǎng)期且非常緩慢的過(guò)程，只要有持續(xù)的資金流入，香港市場(chǎng)的估值中樞就會(huì)逐漸提升。
“從兩年左右的時(shí)間維度來(lái)說(shuō)，影響港股市場(chǎng)最主要的還是資金因素，南下資金的體量、節(jié)奏和持續(xù)性，壓倒了其它因素，包括利率、加息、匯率，中國(guó)企業(yè)基本面增長(zhǎng)，這是支撐港股的一個(gè)主要因素。 ”
正因?yàn)楦酃纱鬂q，以港股為投資標(biāo)的的基金實(shí)現(xiàn)了凈值增長(zhǎng)，在95只以港股為投資標(biāo)的的內(nèi)地基金中(不包括QDII)，有25只年初至今實(shí)現(xiàn)了10%以上的收益，嘉實(shí)滬港深精選、東方紅睿華滬港深、東方紅滬港深、廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)和前海開(kāi)源滬港深龍頭精選凈值上漲均超15%。QDII基金更是有超過(guò)60只收益在10%以上，交銀中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)今年來(lái)收益更是高達(dá)30.3%。
港股長(zhǎng)期仍有較大空間
張丹華指出，短期來(lái)看，港股會(huì)持續(xù)震蕩略向上，看12-24個(gè)月的周期，持續(xù)向上的概率更大，估值中樞逐步提升。大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，香港市場(chǎng)的表現(xiàn)比較有韌性，跟以往相比會(huì)出現(xiàn)一個(gè)獨(dú)立行情。
上投摩根國(guó)際業(yè)務(wù)投資總監(jiān)張淑婉認(rèn)為，持續(xù)看好港股市場(chǎng)中長(zhǎng)期表現(xiàn)，無(wú)論從資金面、估值還是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的角度，港股市場(chǎng)仍然有較大的上升空間。短期內(nèi)，海外資金的流入推動(dòng)指數(shù)穩(wěn)中有升，港股優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的估值相對(duì)A股仍有較多折價(jià)。整個(gè)4月，即使前半月港股市場(chǎng)小幅回調(diào)，但后期仍然明顯上漲，也是其對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定判斷的驗(yàn)證?！罢雇笫?，我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定低估值的藍(lán)籌股以及估值合理的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，以實(shí)現(xiàn)組合內(nèi)部收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳合理配置?！?/p>
但是港股并非全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。上述QDII基金經(jīng)理指出，隨著房地產(chǎn)銷售增速的大幅下滑，會(huì)帶動(dòng)很多下游企業(yè)，包括建筑、家電、汽車，甚至大宗商品走勢(shì)下行，房地產(chǎn)下行可能會(huì)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)放緩。
“現(xiàn)在市場(chǎng)利率比較高，10年期國(guó)債收益率不斷創(chuàng)新高，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資成本會(huì)增加，加上政府現(xiàn)在的貨幣政策仍處于中性或中性偏緊的狀態(tài)，都會(huì)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)向下，對(duì)企業(yè)盈利會(huì)產(chǎn)生一定負(fù)面的影響，特別是一些貝塔值比較高的周期股會(huì)在盈利方面出現(xiàn)拐點(diǎn)?！?/p>
某大中華基金經(jīng)理坦言，雖然港股中的大盤股依然具有很大的安全邊際，一些好公司未來(lái)兩三年都值得持有，但短期可能會(huì)出現(xiàn)一些調(diào)整，“原本估值便宜的港股在這輪上漲后估值已趨于合理，短期估值上不再特別具有吸引力。不過(guò)，雖然大的機(jī)會(huì)比較難出現(xiàn)，但下跌后的反彈仍可期待?！?/p>
此外，該基金經(jīng)理認(rèn)為，這輪港股的上漲與2015年滬港通開(kāi)通后的港股瘋漲性質(zhì)不同，“當(dāng)時(shí)大家會(huì)比較看重港股對(duì)A股的價(jià)差，不理會(huì)基本面，所以之后才會(huì)出現(xiàn)較大的跌幅，這輪上漲則是有企業(yè)的業(yè)績(jī)支撐，只是一些原本被低估的公司估值回到合理水平，并沒(méi)有出現(xiàn)泡沫。所以短期會(huì)有一些小的技術(shù)性調(diào)整，但跌幅不會(huì)太大，而且在下跌過(guò)程中依然會(huì)找到一些長(zhǎng)期有機(jī)會(huì)的公司”。