北京時間6月7日凌晨消息，據(jù)美國財經(jīng)博客網(wǎng)站ZeroHedge報道，美銀美林指出，如果美國國債市場對當前形勢所作出的反應是正確的，那么美國股市就將最多下跌20%。
“盡管國債收益率呈現(xiàn)出下降趨勢，但股市仍舊得以在今年實現(xiàn)了上漲，這背后的原因是一直都是企業(yè)盈利的表現(xiàn)如此強勁。市場目前預計，明晟全球市場指數(shù)(MSCI ACWI)成分股公司今年的盈利預計將可實現(xiàn)14%的增長，2018年預計將增長11%，2019年則預計將增長10%?！泵楞y美林在隔夜發(fā)布的一份研究報告中寫道。
該行還在報告中寫道，在上周五的美國非農(nóng)就業(yè)報告公布以后，“利率市場目前的定價表明美聯(lián)儲到2019年結束時只會進一步加息三次，其中包括6月份預計將會采取的加息舉措。我們的固定收益策略師認為，美國國債市場的定價正在反映出投資者對于美聯(lián)儲政策失誤的預期。鑒于利率的這種隱含上升趨勢中有一部分只是風險溢價，我們認為美國國債市場正在暗示美國的經(jīng)濟增長速度將會大幅減速到符合預期或者甚至是低于趨勢的水平”。
美國企業(yè)上一個季度的財報季創(chuàng)下了13年以來的最佳表現(xiàn)，而歐洲企業(yè)更是創(chuàng)下了至少15年以來的最佳表現(xiàn)。美銀美林指出，這種表現(xiàn)可以歸因于全球經(jīng)濟增長的“同步化上升勢頭”。
“雖然已經(jīng)有些跡象表明這種上升勢頭正在失去一些動能，從而使得國債價格上漲，但同時也有證據(jù)表明，在其他領域中這種上升勢頭正在進行之中。舉例來說，德國Ifo調(diào)查報告被其編制者描述為‘生機勃勃的’，而這一點并不令人感到意外，因為在這份報告的整個‘生命’中，我們無法找到比現(xiàn)在更高的讀數(shù)了?！泵楞y美林寫道。
當然，企業(yè)盈利并非唯一的因素，而所有各種因素中最大的一個則是各大央行。正如美銀美林的首席投資策略師邁克爾.哈特奈特(Michael Hartnett)反復重申的那樣，在正處于進行狀態(tài)的所謂“流動性超新星”(Liquidity Supernov)現(xiàn)象中，今年截至目前為止央行已經(jīng)購買了價值1.1萬億美元的資產(chǎn)。他指出，低于預期的通脹很可能證明這種做法是合理的，并指出這是投資者押注于全球股市將會上漲的原因所在。
有一件事情是可以肯定的：債市和股市的反應不可能都是正確的。那么，這對股市或債市來說意味著什么呢？
由于這個問題的答案是二元性的，也就是到最后事實會證明要么債市是正確的、要么股市是正確的，因此美銀美林對未來的前景提供了兩種預測：要么股市下跌13%到20%，要么則是美國國債的收益率上升50到60個基點。這家投行寫道：
“如果債券市場是正確的，未來的經(jīng)濟增長速度將會放緩，那么我們認為企業(yè)盈利的增長就很可能會回到最近幾年的路線上去，也就是略微高于零增長。如果我們假設企業(yè)盈利的增速在2018/2019年中回歸零增長的路線，而市場仍舊保持當前的2018年預期市盈率，那么股市就有可能會下跌13%。假如市盈率回到2015年8月份和2016年2月份的低點，那么股市就將下跌20%。而如果股市是正確的，那么我們的美國利率策略師認為，這就意味著國債收益率將會上升50個基點左右。鑒于他們所預測的將會出現(xiàn)的供應過剩的狀況，他們預計10年期美國國債的收益率到年底時將會達到2.85%?！?/p>