如果2017年平安壽險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值率與2016年持平，也就是說(shuō)今年的新業(yè)務(wù)價(jià)值增速基本等同新業(yè)務(wù)保費(fèi)的增速，而目前1-5月份的新業(yè)務(wù)保費(fèi)增速為72%。如果我們保守假設(shè)2017年剩余7個(gè)月的新業(yè)務(wù)保費(fèi)增速下降到30%，那么全年的新業(yè)務(wù)保費(fèi)增速將達(dá)到47.5%，也就是說(shuō)全年的新業(yè)務(wù)價(jià)值增速將達(dá)到47.5%。所以2017年的新業(yè)務(wù)價(jià)值創(chuàng)造=2016年新業(yè)務(wù)價(jià)值創(chuàng)造×1.475=687億×1.475=1013億（假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)創(chuàng)造的價(jià)值也同比例增加），2016年末的內(nèi)含價(jià)為3603億，那么2017年的由新業(yè)務(wù)價(jià)值創(chuàng)造增加的內(nèi)含價(jià)值增速將為28%。再加上年初內(nèi)含價(jià)值的預(yù)期回報(bào)，應(yīng)該大概率超過(guò)9%。則全年平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的內(nèi)含價(jià)值增速在37%。（暫不考慮假設(shè)模型變動(dòng)的影響，事實(shí)上今年準(zhǔn)備金的增提還會(huì)對(duì)其內(nèi)含價(jià)值造成負(fù)面影響）
而平安非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的2016年底的凈資產(chǎn)為2702億，該部分資產(chǎn)2016年的ROE水平為16%（這個(gè)ROE水平并不高，主要是有很多不貢獻(xiàn)利潤(rùn)的資產(chǎn)拖累到了非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的ROE），我們假設(shè)2017年非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)依然能夠維持這樣的ROE水平（綜合考慮財(cái)險(xiǎn)、銀行、信托、證券今年以來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況這可能是個(gè)基本接近實(shí)際的假設(shè)）。
那么中國(guó)平安2017年的內(nèi)含價(jià)值增速=（3603×1.37+2702×1.16）/6377=126%。也就是中國(guó)平安在經(jīng)過(guò)2017年一年的經(jīng)營(yíng)之后，內(nèi)含價(jià)值增加了26%（準(zhǔn)備金增提的影響和對(duì)后7個(gè)月新業(yè)務(wù)保費(fèi)的保守估計(jì)相互有所抵消）。那么從理論上來(lái)說(shuō)，如果中國(guó)平安的估值水平?jīng)]有提升，那么它的股價(jià)在2017年就應(yīng)該增長(zhǎng)26%左右。當(dāng)然最近兩個(gè)月中國(guó)平安的漲幅顯然已經(jīng)不止26%，也就是說(shuō)目前推動(dòng)$中國(guó)平安（SH601318）$ 股價(jià)上漲的動(dòng)力已經(jīng)主要依靠相對(duì)于年初的估值提升了，即P/EV 水平的提升了。這條路上能走多遠(yuǎn)，可能每個(gè)人的看法都會(huì)不一樣。
短期的股價(jià)漲跌誰(shuí)都難以預(yù)測(cè)，但通過(guò)分析我們最起碼可以知道我們現(xiàn)在處于一個(gè)什么位置，對(duì)長(zhǎng)期的未來(lái)應(yīng)該有一個(gè)什么樣的期待，進(jìn)而多一分的清醒。
