一位中型券商首席投資官對記者分析認(rèn)為，港股遭密集做空有兩個(gè)原因。首先，2017年以來港股市場表現(xiàn)較好，存在做空基礎(chǔ)。此外，大量南下資金由滬深港通等途徑參與港股投資，由于對港股的做空機(jī)制不熟悉，這類股票往往容易被做空機(jī)構(gòu)狙擊。
總結(jié)來看，做空機(jī)構(gòu)指控公司的焦點(diǎn)一般集中在質(zhì)疑夸大收入、壓低成本、關(guān)聯(lián)方交易存疑等。如渾水指責(zé)輝山乳業(yè)苜蓿種植造假，烽火研究指責(zé)科通芯城夸大其營收數(shù)據(jù)。
但前述投資官認(rèn)為，被做空的公司不能一概而論。一種確實(shí)存在問題，但也存在公司本身問題不大，但由于會(huì)計(jì)處理不太符合香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或其他吹毛求疵的原因被做空，這類屬于“惡意做空”。
撇開被做空公司是否造假不談，華泰證券研究發(fā)現(xiàn)，被做空的港股公司往往存在市值大且大股東持股集中的特點(diǎn)，且多為民營企業(yè)。此外，被做空的公司往往在短期內(nèi)賣空交易占比上升較快。
華泰證券認(rèn)為，市值大主要是滿足做空對于流動(dòng)性的需要。并且做空大公司一旦成功，市場關(guān)注度高，相應(yīng)做空機(jī)構(gòu)的影響力變大。如瑞聲科技遭做空后，港股其他IT公司也遭波及。
大股東持股比例較高，便于大股東控制股價(jià)，有造成股價(jià)虛高的可能性。雖然市場上可供做空的籌碼變少，但一旦被做空股價(jià)短期波動(dòng)性被放大。華泰證券統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，被做空的港股公司中，大股東持股大多集中在50%以上，甚至接近70至80%。
而短期內(nèi)賣空交易占比上升較快亦可作為一個(gè)警示指標(biāo)，這與做空機(jī)構(gòu)的盈利模式有關(guān)。
做空機(jī)構(gòu)以營利為目的，大多利用發(fā)布做空報(bào)告后，從短期股價(jià)下跌中獲利。如果過早進(jìn)行賣空，則會(huì)增加了從賣空到發(fā)表報(bào)告之間股價(jià)上漲帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。從過往案例看，達(dá)利食品和敏華控股在被做空前賣空比例均出現(xiàn)異常上升情況。
