這兩天恒大地產(chǎn)(3333.HK)及融創(chuàng)(1918.HK)分別受到不同投行報(bào)告的看淡，昨日摩根大通首先號(hào)召大家沽出恒大，目標(biāo)價(jià)5.2元。
今天再有瑞信看淡融創(chuàng)，目標(biāo)價(jià)更離譜，3.4港元！
雖然今天股價(jià)都出現(xiàn)不同程度的下跌，不過(guò)對(duì)比恒大及融創(chuàng)今年接近兩倍及一倍的升幅，今天的一跌只算是幫外資挽回一點(diǎn)面子而已。
最近的中外資多空大戰(zhàn)，從恒大到長(zhǎng)城，外資似乎都輸了，究竟問(wèn)題出在哪里？
詳細(xì)的基本面分析講了太多，這里就不講了，只看一下最核心的因素：
一、對(duì)于內(nèi)房股來(lái)說(shuō)，有三個(gè)根本因素：
1 中國(guó)城鎮(zhèn)化的下半場(chǎng)才剛開(kāi)始，還有大量的人住在農(nóng)村；
2 龍頭公司對(duì)小公司形成強(qiáng)力擠壓，行業(yè)集中度迅速提高；
3 在房?jī)r(jià)地價(jià)大漲前，借錢(qián)囤地是最佳戰(zhàn)略，相比來(lái)說(shuō)溫和發(fā)展是慢性毒藥；
當(dāng)然了，在房?jī)r(jià)地價(jià)大漲之前，像恒大，碧桂園，融創(chuàng)，這樣的激進(jìn)擴(kuò)張方式，的確是在豪賭；可一旦房?jī)r(jià)地價(jià)大漲，幾乎就已經(jīng)是明牌，他們賭贏了。
外資犯了什么樣的錯(cuò)誤？沒(méi)有預(yù)判能力，對(duì)基本面的變化不敏感，不到最后時(shí)刻，他們還是拿著舊眼光看待問(wèn)題。
二、對(duì)于長(zhǎng)城汽車(chē)來(lái)說(shuō)，也有四個(gè)根本的因素：
1 中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)還遠(yuǎn)沒(méi)有到頂，周期的階段性底部會(huì)讓人以為到頂了；
2 自主替代合資正在發(fā)生；
3 長(zhǎng)城是自主廠商里唯一一家既有深厚的技術(shù)研發(fā)，又有產(chǎn)品意識(shí)的廠商。吉利廣汽偏重于產(chǎn)品，奇瑞長(zhǎng)安比亞迪偏重于技術(shù)，都不全面；
4 每個(gè)汽車(chē)廠家都有研發(fā)周期性：新車(chē)上市前，新技術(shù)和新設(shè)計(jì)運(yùn)用前，是單個(gè)廠家的周期性底部，一旦新車(chē)上市，直接會(huì)由最底部升至頂部，然后再緩慢下降。2016年初是吉利的底部，2016年底、2017初是吉利的頂部；2017年年初是長(zhǎng)城的底部，2017年底、2018年初是長(zhǎng)城的頂部。
外資之前的一個(gè)策略似乎是，做多吉利做空長(zhǎng)城，這在16年的下半年是沒(méi)有問(wèn)題的。
但他們似乎又犯了同樣的錯(cuò)誤，沒(méi)有預(yù)判能力，對(duì)長(zhǎng)城基本面的逐漸變化不敏感，不到最后時(shí)刻，他們還是拿著舊眼光看待問(wèn)題。
三、內(nèi)資和外資都有各自的問(wèn)題
之前一直聽(tīng)聞，港股由外資把控，是成熟市場(chǎng)，A股還非常不成熟，現(xiàn)在看來(lái)未必，內(nèi)資和外資都有各自的問(wèn)題。
港股投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好低，喜歡低風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)龍頭，所以騰訊能獲得極高的估值，內(nèi)房股里的中國(guó)海外發(fā)展(688.HK)、龍湖地產(chǎn)(960.HK)、華潤(rùn)置地(1109.HK)能獲得高估值。
但跟做多時(shí)相反，港股投資者在做空某一只股票時(shí)，卻又非常的冒進(jìn)，甚至可以無(wú)視各方面的優(yōu)勢(shì)，僅僅因?yàn)槟骋环矫娴娘L(fēng)險(xiǎn)，就敢于一票否決，大舉做空。
在許多時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)中都透露著機(jī)遇，但他們似乎只能看到風(fēng)險(xiǎn)，看不到任何機(jī)遇。在對(duì)基本面進(jìn)行追蹤分析時(shí)，他們的反應(yīng)速度又經(jīng)常慢兩拍。
這是否和過(guò)去幾十年的社會(huì)變革相關(guān)呢？歐美投資者，雖然也面臨著互聯(lián)網(wǎng)革命，但大體來(lái)說(shuō)，過(guò)去幾十年間他們的生活狀態(tài)變化不算太大，所以心態(tài)比較安逸，對(duì)基本面的變化非常不敏感，反應(yīng)慢兩拍，當(dāng)看到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)本能的恐懼。
反觀內(nèi)地投資者，過(guò)去幾十年社會(huì)變革太劇烈了，大家都習(xí)慣了快速變革的節(jié)奏，一有風(fēng)吹草動(dòng)反應(yīng)都非常機(jī)敏，在做出決策時(shí)更有冒險(xiǎn)精神，能夠捕捉到風(fēng)險(xiǎn)背后的機(jī)遇。
所謂內(nèi)資和外資的多空博弈，應(yīng)該就是緣于雙方的性格、心態(tài)、節(jié)奏的差異。
四、那是否內(nèi)資總是對(duì)的，外資總是錯(cuò)的？
答案當(dāng)然不是。
內(nèi)地投資者中有許多人，風(fēng)險(xiǎn)偏好太高，總渴望著一夜暴富，賭博心理太強(qiáng)，對(duì)于老老實(shí)實(shí)賺錢(qián)的公司不太感冒，就喜歡那些講故事的，增發(fā)重組的公司，導(dǎo)致過(guò)去幾年中小創(chuàng)估值畸高，藍(lán)籌白馬估值在地板上。
外資投資者進(jìn)入A股后，買(mǎi)的都是茅臺(tái)海康美的這樣的白馬股，在一定程度上改變了A股的生態(tài)，修復(fù)了A股存在的問(wèn)題。今年以來(lái)中小創(chuàng)一直下跌，白馬股上漲，這里邊有外資的功勞。
可以說(shuō)，內(nèi)資和外資都有各自的問(wèn)題，滬港通和深港通的開(kāi)通，為雙方的溝通搭建了一座橋梁，可以互相修復(fù)對(duì)方存在的問(wèn)題，市場(chǎng)終將變得更為有效。
