財(cái)經(jīng)365訊，7月4日，國(guó)開行發(fā)行“債券通”新債200億，全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)度仍然較高，短端債券格外受捧。在債券通承銷發(fā)行工作中，相較于券商，銀行已占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。
金融債短端需求火爆
債券通進(jìn)入第二日，國(guó)開行今日首次面向境內(nèi)外投資者公開招標(biāo)發(fā)行1年期、3年期和10年期固定利率“債券通”金融債券共200億元，為同類品種中最大發(fā)行規(guī)模。從招標(biāo)結(jié)果來(lái)看，國(guó)開行“債券通”金融債延續(xù)昨日農(nóng)發(fā)行“債券通”新債發(fā)行熱度，尤其是短端債券認(rèn)購(gòu)度較高。
國(guó)開行本次發(fā)行的1年期、3年期和10年期金融債，利率分別為3.53%、3.9495%和4.2082%，低于中債估值27BP、11BP和1BP，并獲得高額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)。
其中，1年期債券還將同步在工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行三家承辦銀行網(wǎng)點(diǎn)、網(wǎng)上銀行主要面向全國(guó)境內(nèi)個(gè)人投資者發(fā)售。
據(jù)了解，此次國(guó)開行發(fā)行金融債，境外訂單投標(biāo)量近百億元，中標(biāo)量超過(guò)20億元。除中國(guó)香港投資人外，還有境外貨幣當(dāng)局、歐洲、日本及新加坡投資人積極參與本次發(fā)行投標(biāo)。
從期限來(lái)看，債券通短端需求好于長(zhǎng)端。一位買方分析師認(rèn)為，這多源于前期市場(chǎng)資金面預(yù)期過(guò)度悲觀的一種修復(fù)。
國(guó)內(nèi)銀行間存量債券方面，現(xiàn)券收益率變動(dòng)不大，央行公開市場(chǎng)連續(xù)八日暫停操作也無(wú)礙資金面平穩(wěn)。10年期國(guó)開活躍券170210報(bào)4.2290%，10年期國(guó)債活躍券170010收益率報(bào)3.6050%。國(guó)債期貨主力合約幾乎與昨日持平。
解密發(fā)行全過(guò)程
看似神秘的債券通發(fā)行是如何展開的呢?某業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者介紹，發(fā)行工作與日常的債券發(fā)行大同小異。
其稱，“債券通”新債開啟定價(jià)與簿記后，境外投資者可以通過(guò)傳真、郵件或者是彭博等系統(tǒng)來(lái)下單，并匯集到各個(gè)承銷商手中。承銷商們拿到了境內(nèi)外各個(gè)投資者的下單價(jià)格和標(biāo)位后，會(huì)在北金所(北京金融資產(chǎn)交易所)或中債登的系統(tǒng)中進(jìn)行集體投標(biāo)。北金所或中債登會(huì)按照荷蘭式招標(biāo)的規(guī)則，從而獲得最終的發(fā)行價(jià)格和各個(gè)機(jī)構(gòu)的最終中標(biāo)量。
債券通新債持續(xù)火熱 揭秘認(rèn)購(gòu)到中標(biāo)全過(guò)程
每個(gè)承銷商拿到中標(biāo)量后，同樣按照荷蘭式招標(biāo)的原則，向投標(biāo)利率在發(fā)行利率及以下范圍的境內(nèi)外投資人確認(rèn)中標(biāo)量，對(duì)于發(fā)行利率邊際上的投標(biāo)量可以按照比例進(jìn)行分配。清算完成后，登記在香港金融管理局轄下債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(下簡(jiǎn)“CMU”)的系統(tǒng)中。
據(jù)了解，對(duì)于在上海清算所登記托管的債券，在發(fā)行認(rèn)購(gòu)前，境內(nèi)發(fā)行人、各境內(nèi)承銷團(tuán)成員和CMU應(yīng)已在上清所分別開立發(fā)行人賬戶、持有人賬戶和名義持有人賬戶。上清所和中央國(guó)債登記結(jié)算公司為總登記托管機(jī)構(gòu)，CMU為次級(jí)托管機(jī)構(gòu)。債券通資金收付則通過(guò)CIPS辦理。
機(jī)構(gòu)搶灘，銀行主導(dǎo)
記者了解到，在中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，銀行與券商等均積極布局債券通一級(jí)發(fā)行工作，但目前來(lái)看，在債券通承銷和發(fā)行工作中，銀行占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。
以中國(guó)銀行為例，昨天債券通一級(jí)市場(chǎng)的7個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，中行參與承銷了其中5個(gè)項(xiàng)目。
中國(guó)銀行有關(guān)人士表示，債券通項(xiàng)下的承銷商、做市商目前以銀行為主，主要有兩方面原因。第一，目前債券通開放的是境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)，承銷商中銀行的市場(chǎng)份額為主體，做市商方面，銀行對(duì)發(fā)行人的境外服務(wù)和境外投資者認(rèn)可度均優(yōu)于券商。
第二，相較于券商，銀行可以提供更為完善的一攬子服務(wù)。不只是一級(jí)發(fā)行與二級(jí)交易，還包括貨幣兌換、衍生品服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、托管、結(jié)算、清算等。
一方面，國(guó)開債、農(nóng)發(fā)債這些利率債一貫由大行牽頭發(fā)行;另一方面，債券通項(xiàng)下的信用債發(fā)行目前以短融中票為主，這些都是在銀行間發(fā)行的，大部分中小券商并沒有此類權(quán)限。未來(lái)隨著債券通項(xiàng)下公司債和企業(yè)債發(fā)行陸續(xù)開啟，券商也有望進(jìn)一步發(fā)力。
截至目前，券商參與債券通發(fā)行的并不多。具體來(lái)看，昨日的五只信用債中，國(guó)家電力投資集團(tuán)、中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)、中國(guó)華能集團(tuán)、中國(guó)聯(lián)通公司、中國(guó)鋁業(yè)公司披露發(fā)行信息，共發(fā)行4只超短期融資券、1只短期融資券。其中，只有中信證券、海通證券等作為聯(lián)席主承銷商參與其中。
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