7月18日下午4時(shí)，百麗國(guó)際(01880.HK)結(jié)束了在港股市場(chǎng)的交易，同時(shí)也為其在資本市場(chǎng)上的歷程畫上了句號(hào)。
一天前(7月17日)，百麗國(guó)際在香港舉行股東特別大會(huì)，其私有化方案以98%支持、不足2%反對(duì)獲得通過(guò)。百麗以531.35億港元的估值從港交所退市，創(chuàng)下港交所有史以來(lái)最大規(guī)模私有化紀(jì)錄。私有化完成后，百麗創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)鄧耀和首席執(zhí)行官盛百椒將不再持有公司股份，并套現(xiàn)超過(guò)百億港元。
“百變，所以美麗?！笨恐@句口號(hào)殺進(jìn)各大百貨公司的百麗，在渠道為王的時(shí)代里，巔峰時(shí)期曾開出過(guò)萬(wàn)家門店，被稱為“一代鞋王”。然而“成也渠道，敗也渠道”，如今人們談?wù)撈鸢冫愇羧盏妮x煌與后來(lái)的黯淡也均與之有關(guān)。
一代鞋王何以“走下神壇”？私有化之后的百麗又將何去何從？
“鞋王”走弱
最高市值曾達(dá)到1500億港元的百麗，其私有化時(shí)的市值相比縮水了六成。有部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管百麗股價(jià)近年來(lái)近乎直線下挫，但其市場(chǎng)份額仍在，出售價(jià)算得上是“賤賣”。
百麗國(guó)際首席執(zhí)行官盛百椒在股東特別大會(huì)后接受采訪時(shí)表示，對(duì)于作價(jià)的高低，不同的人看法不同很正常，他很高興看到方案通過(guò)。
對(duì)于媒體問(wèn)及是否后悔百麗在港交所上市，盛百椒感慨道，現(xiàn)年65歲的他“感覺(jué)很累”，他表示對(duì)長(zhǎng)久持有百麗股份的股東深感歉意，自己將在私有化通過(guò)后繼續(xù)履行在百麗剩下兩年多的合約。
方正證券(香港)金控研究分析員郭睿輝在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，百麗私有化的邏輯并不難理解，從其過(guò)去三個(gè)財(cái)年收入近乎持平、盈利每況愈下的業(yè)績(jī)而言，市場(chǎng)給予的估值必然偏低，對(duì)大股東而言私有化后公司價(jià)值可以重估。
郭睿輝認(rèn)為，百麗私有化實(shí)質(zhì)上為私募基金高瓴資本、鼎暉投資的入股收購(gòu)，完成私有化后高瓴、鼎暉及百麗管理層分別持股56.81%、12.06%及31.13%；以高瓴的背景和實(shí)力，入股并成為大股東或非單純財(cái)務(wù)投資，也許對(duì)百麗在轉(zhuǎn)型變革上已有一定計(jì)劃。總體而言，百麗私有化的行為是被迫和主動(dòng)參半。
查閱百麗官網(wǎng)可知，百麗業(yè)務(wù)主要由鞋類及運(yùn)動(dòng)服飾兩大板塊構(gòu)成。其中，鞋類業(yè)務(wù)的自有品牌包括Belle(百麗)、Teenmix(天美意)、Tata(他她)、Staccato(思加圖)、Joy & Peace(真美詩(shī))等。運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)以代理經(jīng)銷為主，包括一線運(yùn)動(dòng)品牌Nike及Adidas；二線運(yùn)動(dòng)品牌Kappa、PUMA、Converse、Reebok、Mizuno及李寧等。
歐晰析企業(yè)管理咨詢大中華區(qū)聯(lián)席合伙人王翀分析道，百麗在90年代打入內(nèi)地時(shí)趕上了“黃金時(shí)代”，當(dāng)時(shí)是供求驅(qū)動(dòng)型的消費(fèi)市場(chǎng)，市面上的女鞋品牌屈指可數(shù)。百麗依靠跑馬圈地式的瘋狂開店，很快便占據(jù)了中國(guó)女鞋半壁江山。2007到2015年，百麗營(yíng)收從117億一路高漲到400億元人民幣。
大象轉(zhuǎn)身
然而一番高歌猛進(jìn)后，龐大的門店數(shù)量帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力也隨之浮現(xiàn)。
財(cái)報(bào)顯示，百麗自2014財(cái)年第四季度以來(lái)，同店銷售額錄得連續(xù)13個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，其大規(guī)模開店的路徑也不得不戛然而止。2015年3至8月份，百麗中國(guó)大陸鞋類零售網(wǎng)點(diǎn)凈減少424家。關(guān)店紀(jì)錄被刷新成了近每半天就關(guān)閉一家。
從歷年財(cái)報(bào)可以看出，百麗鞋類存貨不斷走高，周轉(zhuǎn)天數(shù)最高甚至達(dá)到了173.9天，對(duì)于時(shí)裝行業(yè)來(lái)講無(wú)疑過(guò)于漫長(zhǎng)。王翀向記者表示，供應(yīng)鏈周期過(guò)長(zhǎng)的情況出現(xiàn)在很多國(guó)內(nèi)品牌上，很多傳統(tǒng)企業(yè)從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到批量生產(chǎn)，再到上架銷售甚至需要六個(gè)月時(shí)間。“等到商品面世，時(shí)尚潮流早就過(guò)去了。”
頹勢(shì)持續(xù)了兩年多，百麗最終還是走上了私有化道路。針對(duì)此次私有化，百麗方面表示，“轉(zhuǎn)型對(duì)提升公司競(jìng)爭(zhēng)力與鞏固十分必要……因轉(zhuǎn)型不乏風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略在公司獲私有化，并且不受公開股票市場(chǎng)短期紛擾影響的情況下，能夠得以更有效的實(shí)施”。
在和君咨詢合伙人丁昀看來(lái)，任何企業(yè)的變革不僅依靠于短期營(yíng)銷的效果，更有賴于組織整體的創(chuàng)新，往往需要一年或者更長(zhǎng)的實(shí)施時(shí)間才會(huì)有成效，而資本市場(chǎng)恰恰等不及這么長(zhǎng)的試驗(yàn)時(shí)間。
私有化方案通過(guò)的第二日，記者實(shí)地走訪了廣州天河城與摩登百貨的百麗專柜。盡管天河城專柜掛著五折促銷的牌子，但比較同一款當(dāng)季涼鞋價(jià)格發(fā)現(xiàn)，實(shí)體店價(jià)格還是比電商平臺(tái)價(jià)格高出200-400元不等。
摩登百貨則聚集了百麗、達(dá)芙妮、千百度與星期六等多個(gè)品牌，這些專柜都亮出了3.8折-5折不等的折扣優(yōu)惠，由于是工作日，客流量相差并不大。價(jià)格方面，百麗是四個(gè)品牌中價(jià)格最高的；其次則是星期六，價(jià)格為400元左右；千百度則打出599元兩雙，4-4.5折的價(jià)格和折扣；達(dá)芙妮最低，亮出“全面清庫(kù)，第二件立減50”的標(biāo)語(yǔ)，價(jià)格多在100-200元區(qū)間。
實(shí)際上，百麗目前遭遇的困境也正是國(guó)內(nèi)大部分女鞋品牌，乃至于服飾品牌不得不正視的問(wèn)題。隨著消費(fèi)升級(jí)，無(wú)法完成迭代更新的產(chǎn)品將逐步被市場(chǎng)淘汰。在楚睿商業(yè)機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人、廣東流通商會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)黃文杰看來(lái)，回顧商業(yè)過(guò)去十年間的發(fā)展，一直被強(qiáng)調(diào)的渠道能力和規(guī)模價(jià)值，在受到電商沖擊以后逐漸被削弱。而在馬云提出“新零售”概念，打通了線上線下經(jīng)營(yíng)壁壘以后，不少實(shí)體網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值又再次被發(fā)現(xiàn)與重塑。
“實(shí)體渠道本身就是接觸消費(fèi)者最有效的通路，百麗只要利用好原有的實(shí)體基礎(chǔ)，未來(lái)在資本進(jìn)入后嫁接電商，完全有可能揚(yáng)長(zhǎng)避短，實(shí)現(xiàn)1+1大于2的價(jià)值。”黃文杰分析道。
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