此前，鳳凰醫(yī)療作為港股醫(yī)療服務板塊的龍頭，一直是市場的焦點，隨后，作為服務板塊的話題大王一直霸屏，“華潤+鳳凰”這對CP合體后，更是出乎市場的預期，作為板塊的絕對龍頭，在醫(yī)改步入深水區(qū)的當下，其財報對行業(yè)的指向意義極其重要，而2017H1，公司也交出了一個有趣的中報：大幅盈喜。
2017H1凈利增幅達到125%以上，去年同期，公司綜合凈利達到1.34億元，按公告指引，今天上半年華潤鳳凰的綜合凈利應該能達到3.02億元人民幣以上，這個業(yè)績明顯和今年北京風聲鶴唳的醫(yī)改形成強烈的反差，回顧公告里給出今年上半年大幅提升的原因，我們來畫下重點：
這就有點意思了，2017H1，既有大補的投資收益，又有穩(wěn)步增長的經(jīng)常性業(yè)績，值得細看：
華潤鳳凰(1515.HK)持有聯(lián)合醫(yī)務(722.HK)大約1.08億股的股份，是早年鳳凰醫(yī)療的布局動作，上半年賬面價值的增長約有1.15億元人民幣，目前已經(jīng)轉換為可供出售的金融資產(chǎn)，持股聯(lián)合醫(yī)務所賺盈利占公司上半年綜合凈利的38%，先來感受下聯(lián)合醫(yī)務的上半年沒有朋友的走勢：
聯(lián)合醫(yī)務因為上半年暴漲200%，橫掃各大財經(jīng)網(wǎng)版面，所謂“追漲殺跌”的是大媽，聰明的人早已靜靜入場。
早在2015年7月16日以1.8億港元的代價，鳳凰醫(yī)療收購了聯(lián)合醫(yī)務20%的股權，并與聯(lián)合醫(yī)務成立了合營企業(yè)，主要專注于國內(nèi)京津冀地區(qū)的業(yè)務，而那時聯(lián)合醫(yī)務還沒有上市。聯(lián)合醫(yī)務于2015年11月27日上市，IPO定價定在2.2港元每股，發(fā)行1.84億股股份。我們就以今日(2017年7月31日)收盤價2.65來計算，公司持有聯(lián)合醫(yī)務大約1.08億股的股份，若公司現(xiàn)在拋售聯(lián)合醫(yī)務的全部股份，可錄得2.86億元的收入，減去2015年1.8億的收購金額，公司可立馬凈賺1.06億港元。
那問題來了，今年這邊變動收益的主要原因是從長期股權投資變更為可變現(xiàn)金融資產(chǎn)，這就有意思了，之前的布局聯(lián)合醫(yī)務是基于全科診所的戰(zhàn)略卡位的布局，按長期股權投資來列賬，但現(xiàn)實情況是，全科診所這種模式雖然符合國內(nèi)的政策導向，但短期體現(xiàn)在財報上的財務利潤不顯著，通過調整會計科目，聯(lián)合醫(yī)務對華潤鳳凰財報的影響方式就變了，聯(lián)合醫(yī)務的股價會直接影響當期華潤鳳凰的收益，能更有效的體現(xiàn)這筆資產(chǎn)的價值，聯(lián)合醫(yī)務依托鄭家(周大福)的資源，在業(yè)務拓展方面也將有所突破，華潤鳳凰通過調整列賬方式就能更早的體現(xiàn)在聯(lián)合醫(yī)務上的投資收益。
去年，“老鳳凰”以8.04港元/股，共發(fā)行了約4.63億股代價股份，以37.22億元港幣收購華潤旗下的三九腦科醫(yī)院、淮礦醫(yī)院集團、徐礦醫(yī)院等醫(yī)療機構。收購完成后，華潤醫(yī)療持有老鳳凰的股本擴大到35.7%，為公司的第一大股東。公司也于2016年12月5日正式更名為華潤鳳凰醫(yī)療。
重組后，公司投資、管理及簽約醫(yī)療機構數(shù)量達到103家，運營床位數(shù)近1.2萬張。全國分布于北京、華北、華東、華中、華南等主要區(qū)域，覆蓋了7家三級醫(yī)院、14家二級醫(yī)院、以及82家一級醫(yī)院及診所，提供了臨床診療、健康管理、公共衛(wèi)生、醫(yī)養(yǎng)結合的全方位的服務。
2016年10月31日廣雄并購完成后，廣雄旗下的醫(yī)療機構于2016年11月開始并表。2016年11月至12月，僅僅兩個月的時間，就為公司貢獻顧問服務費2157萬元人民幣。鳳凰、華潤原有業(yè)務、團隊的整合則是這個收購的重頭戲，然而，今年公司的業(yè)務就迎來第一波大考。
公司的醫(yī)院大部分還是在北京，然而，北京卻是今年的醫(yī)改焦點，今年4月8日，北京市正式啟動醫(yī)藥分開綜合改革，全面取消藥品加成，并開始實施兩票制。醫(yī)改啟動后，大醫(yī)院門診量下降了12%左右；二級醫(yī)院下降4%，社區(qū)和一級醫(yī)院則上升了11%。從費用角度來看，改革110天藥品費用節(jié)省了14.4億；總的醫(yī)療費用110天共節(jié)約37億元左右。游戲規(guī)則的改變對于行業(yè)生態(tài)的影響是長遠的。
北京在取消15%藥品加成后，允許公立醫(yī)院收取較高的醫(yī)事服務費，用于抵消沒有加成的藥品收入減少的影響。然而即便如此，剛開始實施新政時，急診量同比還是有不小的降幅。國務院要求 2017 年 9 月底前全面推開公立醫(yī)院綜合改革，所有公立醫(yī)院全部取消藥品加成(中藥飲片除外)；并且要求在今年年底前，11個醫(yī)改試點省份和前四批200個公立醫(yī)院試點城市全面執(zhí)行“兩票制”，而公司所覆蓋的北京以外的省份都在這次的試點省份中，屆時京外的醫(yī)院也將會受到兩票制的影響。
行業(yè)形勢相信從業(yè)的朋友都能感受到，有前景也有困難，從華潤鳳凰的數(shù)據(jù)來看，由于收購之后，公司強化基層醫(yī)療機構建設，建立了，三級--二級--一級--基層這樣多級醫(yī)療服務體系，能夠雙向轉診，一手守住三級醫(yī)院分流的病人，另一手吸引需要復雜醫(yī)療服務的住院病人，一定程度化解了北京整體的政策調控壓力，在業(yè)績上看，公司的經(jīng)常性凈利潤上半年可以達到約1.87億元人民幣，同比增長約40%，即使考慮到并表效應，這樣的結果也是非常好了。
團隊磨合好不好，關鍵還是看業(yè)績，從經(jīng)營業(yè)績來看，這樣的成果在上半年實屬不易，反過來也能說明團隊磨合的好。
在當下的時間點，聊華潤鳳凰，離不開的就是華潤的態(tài)度：
2016年11月25日，公司委任傅育寧為榮譽主席、王印為非執(zhí)行董事及董事長、王彥為非執(zhí)行董事、賀旋為非執(zhí)行董事、吳珀濤為執(zhí)行董事及執(zhí)行總經(jīng)理。
華潤集團董事長傅育寧掛了榮譽主席，一把手掛名的事業(yè)部，懂國企的話語體系，能理解這里面的分量，華潤集團副董事長王印在鳳凰這邊掛了非執(zhí)行董事及董事長，他可是少有的幾位從上世紀八十年代做到現(xiàn)在的老華潤高管了。
后面的事情就順理成章了，三個和尚沒水喝的故事相信大家都懂，華潤+中信+鳳凰，雖然牌面上看起來很完美，但是正在到日常經(jīng)營博弈起來，那就是花式虐了，5月5日，華潤鳳凰發(fā)布公告，宣布終止中信醫(yī)療入股事宜，至此，華潤坐穩(wěn)新公司的大股東，鳳凰系的高管也有部分離開上市公司，統(tǒng)一股權、管理層后，那華潤自然有動力把資源往上市公司調配。
7月21日，華潤鳳凰發(fā)布公告，簽署了系列與華潤集團的合作，與華潤醫(yī)藥簽訂新的關聯(lián)交易協(xié)議，大幅提高和華潤醫(yī)藥的關聯(lián)交易上限，在供應鏈方面的整合繼續(xù)深化；同時與華潤銀行、信托簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，深化在資金上的合作。
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