周一早上，航運業(yè)最重要的經(jīng)濟指標(biāo)——波羅的海干散貨指數(shù)(簡稱：BDI)收報1183點，延續(xù)了2017年7月以來的攀升勢頭，能客觀反映集裝箱市場狀況的重要運價指數(shù)CCFI(中國出口集裝箱運價指數(shù))，自2016年大幅提升后一直保持高位運行。
運價指數(shù)高企，意味著航運盈利能力已大大增加。
需求端方面，歐美地區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇的消費回升為航運帶來了市場，行業(yè)景氣度上升，港股航運板塊已是一片歡騰。
從數(shù)據(jù)上看，港股該行業(yè)本年度漲幅的中位值高達34.16%，在紅得發(fā)紫的TMT和地產(chǎn)行業(yè)之外，航運可能是港股今年最耀眼的板塊了。
今年的中報業(yè)績也印證了大部分航運相關(guān)企業(yè)的盈利水平，航運業(yè)回暖趨勢進一步確定，航運業(yè)被推向了市場熱點。
現(xiàn)在進場，還晚不晚？
冰點融化，航運業(yè)看到曙光
航運業(yè)周期性特別強。2016年BDI指數(shù)創(chuàng)下歷時級低位，航運業(yè)達到冰點。表象是，大海上貨輪幾乎銷聲匿跡。
此后BDI指數(shù)開始回升，在逐步接近盈虧線后，進出口貿(mào)易復(fù)蘇又帶來了航運需求，運力供給端的縮減也為行業(yè)帶來了曙光。
隨著航運回暖趨勢基本確定，部分較優(yōu)秀的標(biāo)的，也浮出了水面。智通財經(jīng)在2017年初曾研究過的東方海外國際(00316)(下圖)，3月份起股價一路上行。7月，東方海外得到中遠?？?01919)高溢價收購刺激后，股價再次飆漲，到達了現(xiàn)階段73港元/股的平臺，據(jù)最初推薦時，漲幅已近翻倍。
作為收購主體，中遠海控也因東方海外的收購成功，逐步在行業(yè)內(nèi)脫穎而出，有望成為領(lǐng)軍者，在航運業(yè)集中度大幅提升的如今，依舊能占據(jù)一席之地。
自2017年7月收購?fù)瓿珊?，中遠?？毓蓛r(下圖)由3.66港元/股的價格沖至最高點達5.59港元/股，增幅超過50%。
除此之外，還有擁有亞洲貿(mào)易市場高頻運輸經(jīng)營模式的海豐國際(01308)(下圖)，作為細分領(lǐng)域龍頭的航運股，公司通過自身經(jīng)營特點，抵御住了行業(yè)寒冬。
待到行業(yè)回暖，立刻開啟了加速上沖的勢頭，2017年6月底放量后，一路由5.5港元/股的平臺，漲至7.32港元高點，漲幅達到33%。
業(yè)績兌現(xiàn)，航企迎來了盈利時期
各運價指數(shù)的高位運行，以及航企業(yè)績的大面積兌現(xiàn)，正逐步印證此前提出的航運投資邏輯，航企們正處于盈利的好時期。智通財經(jīng)了解到，BDI、CCFI(中國出口集裝箱運價指數(shù))等重要的運價指數(shù)，都于2017年有了較大幅度提升，其中BDI指數(shù)，7月份以來的再次開始持續(xù)上漲，近期高點沖至1266更是表明了航運業(yè)回暖的強勁態(tài)勢，而CCFI指數(shù)則自2016年初650的低位一路上行，至今穩(wěn)定在850的平臺運行。
下圖清晰明了的顯示，各航企2017年半年經(jīng)營成績普遍轉(zhuǎn)好，要么扭虧，要么凈利大幅增長。
等到上述邏輯被市場普遍認可，各航企的股價已經(jīng)部分體現(xiàn)了市場逐步提高的預(yù)期值，意味著航運回暖帶來行業(yè)普漲的第一階段投資機會，空間已沒那么充足了。
航運景氣度持續(xù)性如何？現(xiàn)階段仍否還有介入空間？大部分投資者此刻更為關(guān)心。
航運需求端較充足，運力供給端較樂觀，航企盈利具備一定的持續(xù)性。
首先來看需求端：受益于全球貿(mào)易復(fù)蘇，尤其是美國和歐盟是我國最主要的出口目的國，其消費回暖態(tài)勢帶來的外部需求，使得我國進出口鏈得以修復(fù)。
從7月海外主要經(jīng)濟體經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)(制造業(yè) PMI 指數(shù))來看，美歐經(jīng)濟景氣仍處于近期高位和景氣擴張區(qū)間，疊加我國 PMI 新出口訂單指標(biāo)、外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)等出口領(lǐng)先指數(shù)仍在修復(fù)，并且，國家一帶一路戰(zhàn)略的不斷落實使得中國和相關(guān)國家貿(mào)易越來越頻繁，未來勢必會充分利用周邊國家的能源優(yōu)勢，進口擴大趨勢明顯，因此進出口改善是具備持續(xù)性的。
而這也對應(yīng)了現(xiàn)階段的航運趨勢：美國走量，歐洲走價。從美國航線上來看，尤其是亞洲至美國集裝箱運輸在運輸量和同比增速上都處于明顯的上升階段，運輸量的提升和價格的穩(wěn)定帶來中美航運產(chǎn)業(yè)向上波動；在歐洲航線運輸中，航線運價經(jīng)歷了較大幅度的上漲，價格成本上升趨勢比較明顯，以此帶來中歐整體航運數(shù)額的上漲。
繼續(xù)來看運力供給端：首先是行業(yè)集中度有著非常明顯的提升，過去5年發(fā)生了10 多起兼并收購，CR10 接近 80%。
2017年4月1日，老牌的2M與新生的OCEAN Alliance和THE Alliance三大聯(lián)盟正式開啟運作。相比15年的四大聯(lián)盟，17年的三大聯(lián)盟代表的市場份額更大，本身聯(lián)盟數(shù)量也由4個減少到3個，單個聯(lián)盟的市場份額占比明顯提升。同時，聯(lián)盟內(nèi)涉及的船企數(shù)量減少，使得內(nèi)部的協(xié)同更加容易達成。
經(jīng)過本輪大型的整合重組潮，未來行業(yè)出現(xiàn)惡性價格競爭的概率有望大幅度下降，運力投放也會更加理性。同時，可以看到2016-2017 年新增集裝箱船的訂單幾乎為零，行業(yè)進入訂單消化期，訂單運力比在不斷下行。
因此，航運未來兩年仍大概率將保持需求略大于供給的狀態(tài)，對于標(biāo)的選擇的方面，在經(jīng)歷行業(yè)低迷期對企業(yè)的考驗后，強者恒強仍是較合理的狀態(tài)。
以下所提及標(biāo)的是個人認知范圍內(nèi)較為認可的企業(yè)，僅供大家參考。
一、東方海外國際
以貨柜運輸業(yè)務(wù)為100%純主業(yè)的東方海外國際，2017年上半年實現(xiàn)5361萬美元的凈利潤，相比2016年上半年虧損5666萬美元而言大幅扭虧，主要得益于公司在營收增長13%的基礎(chǔ)上，毛利實現(xiàn)了近72%的增長，毛利率大幅提高也證實了公司的盈利能力好轉(zhuǎn)趨勢。
截至2017年9月4日收盤，公司股價為72.75港元/股，對應(yīng)市值為455億港元。由于此前受溢價收購刺激，股價已較大程度體現(xiàn)了預(yù)期值，因此該標(biāo)的已非現(xiàn)在的最佳選擇；
二、中遠?？?/strong>
以集裝箱航運、碼頭為核心業(yè)務(wù)的行業(yè)巨頭，中遠海控于2017年上半年實現(xiàn)18.6億元人民幣的凈利潤，也實現(xiàn)了大幅度的扭虧。公司現(xiàn)行股價達到了5.03港元/股，對應(yīng)市值為829億港元，雖然2017PE值仍較高，但綜合考慮到其規(guī)模效益提升、集運業(yè)務(wù)純凈度提升以及協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生，已經(jīng)具備成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的潛力，在行業(yè)集中度已縮至三大聯(lián)盟的現(xiàn)在，市場或?qū)⒔o予較高的期望值。
三、海豐國際
以實現(xiàn)亞洲區(qū)域高頻航運、物流服務(wù)的海豐國際，2017年上半年實現(xiàn)8508萬美元的凈利潤，同比增長近21%，公司現(xiàn)行股價為7.22港元/股，對應(yīng)市值為191億元，增長態(tài)勢較穩(wěn)健的海豐，2017年P(guān)E值或?qū)⑾陆档?3倍以下，并不算貴。
同時考慮到其抵抗行業(yè)低迷期的獨特經(jīng)營模式，同時疊加航運回暖雙重增效，公司是具備長期關(guān)注價值的。
四、勝獅貨柜(00716)
作為集裝箱制造的龍頭企業(yè)，勝獅貨柜于2017年上半年實現(xiàn)1660萬美元凈利潤，同比大幅扭虧。公司現(xiàn)行股價為1.6港元/股，對應(yīng)市值不到39億港元，綜合考慮到集運行業(yè)回暖對集裝箱的需求大增，以及環(huán)保政策對公司獲取訂單具有利好導(dǎo)向而言，公司未來時期的業(yè)績較為確定，公司2017年P(guān)E或降至10倍左右，同樣具有較高的關(guān)注價值。
五、青島港(06198)
作為全球最大的綜合性港口之一的青島港，2017年上半年實現(xiàn)了15.5億人民幣的凈利潤，同比較大幅度上漲。
但就港口企業(yè)方面，吞吐量數(shù)據(jù)持續(xù)上升是市場樂意看到的，區(qū)域激烈競爭導(dǎo)致港口企業(yè)成本也在持續(xù)上升，則是市場擔(dān)憂的一面，但從中期業(yè)績總體來看，港口企業(yè)的盈利能力還是有所回升。
據(jù)此來看，港口板塊中仍是有機會的，推薦同時還具有港口整合潛能的青島港作為可關(guān)注的港口標(biāo)的。