9月15日，中國(guó)恒大(28.05 +4.86%)（3333.HK）發(fā)布公告稱(chēng)，將在10月3日舉行股東特別大會(huì)，屆時(shí)將表決新增總股本10%期權(quán)額度的決議案。以最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，當(dāng)前恒大10%的股權(quán)價(jià)值逾351億。
分析人士指出，這實(shí)際上是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展有信心的表現(xiàn)。投資者若看好恒大未來(lái)發(fā)展，可從三種路徑分享其紅利。
擬推購(gòu)股期權(quán)
早在2009年，中國(guó)恒大登陸香港上市時(shí)，便推出期權(quán)（購(gòu)股權(quán)）激勵(lì)計(jì)劃，期權(quán)紅包占當(dāng)時(shí)已發(fā)行股本的10%。2010年和2014年又進(jìn)行了第二次和第三次股權(quán)激勵(lì)，分別授予135名和101名高管，兩次合計(jì)授出購(gòu)股期權(quán)12.43億股，行權(quán)價(jià)分別是2.40港元和3.05港元。截至目前該額度僅余下1.96%。為了進(jìn)一步激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)推動(dòng)公司發(fā)展，中國(guó)恒大決定新增期權(quán)額度至股本的10%。
盤(pán)面交易數(shù)據(jù)顯示，恒大股價(jià)從年初的5.04港元震蕩上行，截至9月15日收?qǐng)?bào)26.75港元，漲幅高達(dá)453.83%，總市值已達(dá)3513億港元，這意味著這次占總股本10%的期權(quán)紅包目前價(jià)值351.3億港元。
期權(quán)是什么？通俗來(lái)說(shuō)，期是未來(lái)的意思，權(quán)是權(quán)利，顧名思義，期權(quán)就是未來(lái)的權(quán)利。期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。恒大公告里提的是“購(gòu)股權(quán)”，這是看漲期權(quán)，一般為了簡(jiǎn)化所說(shuō)的期權(quán)，指的便是看漲期權(quán)。
那么什么是看漲期權(quán)呢？為了方便理解，這里放到恒大案例來(lái)說(shuō)。即恒大將購(gòu)股權(quán)派發(fā)給目標(biāo)激勵(lì)對(duì)象，會(huì)先定一個(gè)行權(quán)價(jià)，未來(lái)如果股價(jià)上漲，被激勵(lì)對(duì)象有權(quán)利以這個(gè)行權(quán)價(jià)來(lái)買(mǎi)下股票。如果未來(lái)股價(jià)下跌，被激勵(lì)對(duì)象可以選擇放棄行權(quán)（行使購(gòu)股權(quán)利）。
據(jù)專(zhuān)業(yè)人士介紹，行權(quán)價(jià)按規(guī)則應(yīng)是公布股權(quán)激勵(lì)方案當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)和五日均價(jià)的高者。假設(shè)這輪股權(quán)激勵(lì)打算對(duì)幾百名高管授出共10億股股票期權(quán)，那這10億股將在滿(mǎn)一年時(shí)解鎖2億股，滿(mǎn)兩年時(shí)再解鎖2億股，滿(mǎn)三年時(shí)又解鎖2億股，五年解鎖完。每批股票期權(quán)解鎖后，被激勵(lì)的管理層可以在一年內(nèi)選擇一個(gè)時(shí)點(diǎn)“行權(quán)”。這個(gè)行權(quán)其實(shí)不需要真的掏錢(qián)買(mǎi)股票，而是直接把股票賣(mài)到市場(chǎng)上，管理層獲得當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)和行權(quán)價(jià)的差價(jià)。到時(shí)，中國(guó)恒大的流通總股數(shù)將因行權(quán)而增加。
“隨著今年股價(jià)暴漲，顯然，以前被激勵(lì)的高管都發(fā)大財(cái)了。比如夏海鈞博士，2014年被授予1億股股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)3.05港元，假設(shè)都能以均價(jià)26.75港元行權(quán)，稅前收益高達(dá)20多億港元，絕對(duì)的打工皇帝。”前述專(zhuān)業(yè)人士表示。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
“任何時(shí)候，企業(yè)以市場(chǎng)價(jià)做購(gòu)股權(quán)，都表明對(duì)未來(lái)的股價(jià)超過(guò)現(xiàn)在股價(jià)有信心。企業(yè)才不會(huì)在感覺(jué)股價(jià)高估時(shí)玩購(gòu)股權(quán)激勵(lì)，那很可能是廢紙一張。只有企業(yè)認(rèn)為股價(jià)仍然低估時(shí)，才會(huì)做股權(quán)激勵(lì)，讓管理層分享未來(lái)股價(jià)上漲的盛宴?！鼻笆鋈耸勘硎尽?/span>
近年來(lái)，恒大業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛。2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入1879.8億元，同比增長(zhǎng)114.8%；歸母凈利潤(rùn)188.3億元，同比增長(zhǎng)832.2%；每股基本盈利1.4元。上半年公司簽約銷(xiāo)售達(dá)2440.9億元，同比上升72.2%，均價(jià)9862元，同比上升15.5%，繼續(xù)呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
國(guó)泰君安(17.46 +0.11%)證券分析師侯麗科、申思聰表示，公司業(yè)績(jī)釋放超預(yù)期，隨著發(fā)展戰(zhàn)略逐步轉(zhuǎn)變成“規(guī)模+效益”，利潤(rùn)水平有望進(jìn)一步提升，提升目標(biāo)價(jià)至31.8港元。
截至2017年上半年末，公司提前完成了全部永續(xù)債的贖回工作，共計(jì)1129.4億元，實(shí)現(xiàn)了對(duì)資本市場(chǎng)的莊嚴(yán)承諾。2017年上半年末，公司剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率87.01%；短期償債能力保障倍數(shù)———貨幣總額/短期借貸及長(zhǎng)期借貸當(dāng)期到期部分為0.92倍。
國(guó)信證券分析師區(qū)瑞明、王越明表示，在行業(yè)降溫階段，公司2017 年上半年銷(xiāo)售面積及銷(xiāo)售權(quán)益金額均行業(yè)排名第一，強(qiáng)者風(fēng)范盡顯，預(yù)計(jì)在發(fā)展戰(zhàn)略及發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變下，公司龍頭地位將得到進(jìn)一步夯實(shí)?？春霉咀鳛樾袠I(yè)龍頭的發(fā)展?jié)摿?，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
海通證券(13.12 +3.31%)分析師涂力磊分析稱(chēng)，公司發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，從原先的高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)、低成本的“三高一低”向低負(fù)債、低成本、低杠桿、高周轉(zhuǎn)的“三低一高”轉(zhuǎn)變。預(yù)計(jì)公司全年有望沖擊5000億銷(xiāo)售目標(biāo)，2017年、2018年每股收益分別是2.32元和3.11元人民幣。目標(biāo)價(jià)為港幣32.85元（人民幣27.84元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。