財(cái)經(jīng)365訊（編輯 章馨），騰訊公司旗下的閱文集團(tuán)（772.HK）2017年11月8日在港交所掛牌上市，一開盤就上漲約63%，報(bào)收于90港元，市值達(dá)到816億港元。
昨日閱文集團(tuán)收于92.7港元，市值840.25億港元（折合711億元人民幣），相當(dāng)于2016年凈利潤的2341倍。
閱文集團(tuán)2017年上半年的凈利潤奇跡般地達(dá)到了2.13億，我們假使全年凈利潤達(dá)到5億，那么當(dāng)前市值對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率仍高達(dá)142倍。
2016年才剛微利3036萬元，閱文集團(tuán)市值超700億人民幣是否高估，主要取決于它的發(fā)展?jié)摿Α?/span>
收入不多，構(gòu)成復(fù)雜
如今的閱文集團(tuán)已經(jīng)成為中國網(wǎng)絡(luò)文化行業(yè)的執(zhí)牛耳者，在作者、作品、渠道等多個(gè)維度都占據(jù)著領(lǐng)先地位。而能否高效發(fā)揮融資和資源配置功能，深化內(nèi)容價(jià)值開發(fā)，真正運(yùn)作好IP泛娛樂開發(fā)，將是未來發(fā)展的至關(guān)重要的突破口。
閱文集團(tuán)獲得收入的主要路徑就是向讀者提供付費(fèi)的在線閱讀服務(wù)。招股文件披露多數(shù)讀者選擇按閱讀字?jǐn)?shù)付費(fèi)。平臺(tái)亦提供月度套餐，訂閱者購買付費(fèi)內(nèi)容時(shí)可享受到折扣優(yōu)惠。
閱文集團(tuán)2015年下大力氣開拓多元化業(yè)務(wù)，版權(quán)運(yùn)營、紙質(zhì)圖書、廣告等業(yè)務(wù)全面開花，全年在線閱讀業(yè)務(wù)收入占營收的比重從2014年的97%劇降到60%。
2016年，在線閱讀業(yè)務(wù)占比回升到77%。
2017年上半年，在線閱讀業(yè)務(wù)收入達(dá)16.34億，同比增長126%，占營收比例回升到85%。非在線閱讀業(yè)務(wù)收入2.9億，同比增長5%，占營收的比例較2016年同期下降了13個(gè)百分點(diǎn)。
如此看來閱文集團(tuán)的多元化進(jìn)程是不如預(yù)想的順利，臨到上市還要靠在線閱讀業(yè)務(wù)沖量。
雖然在線閱讀業(yè)務(wù)年?duì)I收不過二十億，結(jié)構(gòu)頗為復(fù)雜，給人拼湊之感。然而能令資本市場如此追捧，閱文依靠的必然不只是這樣一項(xiàng)單一業(yè)務(wù)。
閱文集團(tuán)的在線閱讀營收來源都有哪些呢？
1）自有平臺(tái)產(chǎn)品
閱文集團(tuán)自有平臺(tái)產(chǎn)品包括網(wǎng)站及移動(dòng)APP，除創(chuàng)世中文網(wǎng)、起點(diǎn)中文網(wǎng)、起點(diǎn)國際、云起書院、起點(diǎn)女生網(wǎng)、紅袖添香、瀟湘書院、小說閱讀網(wǎng)、言情小說吧等網(wǎng)絡(luò)原創(chuàng)平臺(tái)還有天方聽書網(wǎng)、懶人聽書等音頻聽書品牌。
2017年上半年，自有平臺(tái)的收入為8.72億，同比增長115%，占在線閱讀收入的53.3%。
2）嵌入騰訊公司產(chǎn)品的自有渠道
閱文集團(tuán)另一重要分銷方式是在騰訊產(chǎn)品（如手機(jī)QQ、QQ瀏覽器、騰訊新聞及微信讀書等）上“開流量入口”。
3）第三方平臺(tái)
2016年，閱文集團(tuán)從第三方平臺(tái)獲得收入2.5億，同比增長37%；2017年上半年，該項(xiàng)收入同比增長109%，達(dá)2.16億。根據(jù)推算，讀者在第三方平臺(tái)支付的費(fèi)用為4.17億和3.61億。
估值是一種信仰，閱文集團(tuán)表示，上市后計(jì)劃助力自有版權(quán)及作家版權(quán)持續(xù)擴(kuò)大IP領(lǐng)域影響力，包括主動(dòng)參與設(shè)定制作、發(fā)布及推廣改編產(chǎn)品的時(shí)間表，覆蓋電影、電視及網(wǎng)絡(luò)連續(xù)劇、網(wǎng)絡(luò)游戲及動(dòng)畫等多元形式。在此過程中，為提升IP開發(fā)精品率，閱文不僅是內(nèi)容輸出源頭，還將探索更深入?yún)⑴c娛樂產(chǎn)品開發(fā)過程的方法。計(jì)劃與合作伙伴成立合資公司，并有選擇地向內(nèi)容改編作品投入資本，以取得更大的經(jīng)營控制權(quán)。尤其是對于高質(zhì)量、高人氣的IP而言，計(jì)劃將其長線化打造為跨越各媒體形式的產(chǎn)品系列，力求IP潛能最大限度地釋放。
15年以前，起點(diǎn)中文網(wǎng)成立之時(shí)，還沒有人能預(yù)料到，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)會(huì)成為市場規(guī)模近百億，與動(dòng)漫、影視、游戲緊密結(jié)合的文化產(chǎn)業(yè)。
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