財(cái)經(jīng)365訊（編輯 章馨），小米( 1810-HK )公開招股于6月28日中午截止，共獲約11萬人認(rèn)購，超額認(rèn)購逾8倍，凍資約港幣 230億元。小米在香港的IPO發(fā)行價(jià)最終定在每股港幣 17元，為小米承銷商此前給出的港幣 17-22元招股價(jià)區(qū)間的下限。為何小米選擇下限定價(jià)？
〈預(yù)留獲利空間、降低破發(fā)概率〉
寰盈證券首席策略師趙璞對(duì)《澎湃新聞》分析，小米選擇港幣 17元下限定價(jià)，這說明小米對(duì)于自己的估值較為保守。意味著小米愿意為投資者預(yù)留較大的獲利空間，同時(shí)也降低了「破發(fā)」(上市后股價(jià)跌破發(fā)行價(jià))的概率。
趙璞說，考慮到一般認(rèn)購資金中都有不少杠桿資金，尤其是中小投資者，如果本次小米執(zhí)意要上限定價(jià)，一旦開盤破發(fā)，對(duì)投資者影響會(huì)很大，承銷商也未必愿意。
趙璞認(rèn)為，雖然超額認(rèn)購逾8倍，但機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)購價(jià)格普遍位于區(qū)間中下，甚至有機(jī)構(gòu)給出港幣 18元的封頂價(jià)格。箇中原因，或有市場(chǎng)擔(dān)心老股東和員工大舉拋售老股套現(xiàn)，讓公開市場(chǎng)做接盤考量。
〈Hibor 創(chuàng)10 年最高，流動(dòng)性緊俏〉
此外，宏觀環(huán)境的變化也不容忽視。趙璞表示，上半年美元走強(qiáng)、美國聯(lián)準(zhǔn)會(huì)(Fed)持續(xù)升息，香港的流動(dòng)性不斷收緊，6月港銀同業(yè)拆款利率(Hibor)已創(chuàng)下10年最高點(diǎn)；同時(shí)2018年上半香港IPO數(shù)量居全球首位，募資超過港幣 500億元，進(jìn)一步收緊流動(dòng)性，影響小米的估值和認(rèn)購價(jià)格。
香港券商人士表示，港股IPO價(jià)格由承銷商和發(fā)行人根據(jù)認(rèn)購況確定，承銷商會(huì)給出估值區(qū)間，港幣 17-22元對(duì)應(yīng)的就是小米5 39億至697億美元估值的價(jià)格，此估值區(qū)間離最初的估值相去甚遠(yuǎn)。
此前，高盛、摩根士丹利、摩根大通銀行、中信里昂證券、瑞信等多家機(jī)構(gòu)普遍給出800億至940億美元的估值。
但就目前539億至697億美元的估值，市場(chǎng)依然覺得貴。交銀國際研究部主管洪灝說，小米的獲利模式尚未被證明，估值已經(jīng)超過國際上頂尖的高科技公司，包括蘋果、特斯拉等。他認(rèn)為「小米還是在講故事，但讓投資人買單是另一回事。」
〈本益比39.6 倍〉
與A 股不同，在香港IPO 的公司沒有最高23 倍本益比(PE) 的限制，全由市場(chǎng)來自由定價(jià)。
招股書顯示，小米此次在香港首次公開招股計(jì)畫發(fā)售21.8億股股份，其中65%屬新股，35%為舊股。小米計(jì)畫于7月9日正式在港交所掛牌上市。若按港幣 17元的價(jià)格，意味著小米將募集到47億美元 (約合港幣 370.6億元)，2018年預(yù)測(cè)本益比為39.6倍，2019年預(yù)測(cè)本益比為22.7倍。