美聯(lián)儲周四凌晨決定加息之后，市場普遍認(rèn)為這次FOMC的聲明看來是一個更為鷹派的聲明。美聯(lián)儲沒有放緩其預(yù)期的加息路徑并預(yù)計今年開始縮表，這意味著他們將在縮減資產(chǎn)負(fù)債表的同時加息。那么，在美聯(lián)儲收緊貨幣政策的普遍預(yù)期之下，大宗商品投資者應(yīng)該注意什么？
標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司(S&P DJI)大宗商品部全球主管岡茲伯格(Jodie Gunzberg)在加息當(dāng)日的博客中寫道，在加息周期中，原油要比黃金更加受益。他說：
“從歷史表現(xiàn)來看，上調(diào)利率其實利好大宗商品，主要是因為加息會導(dǎo)致持有成本增加，令生產(chǎn)商的生產(chǎn)和儲存意愿降低。”
不過，不同商品的持有成本也有所不同。例如，持有原油庫存的成本相比黃金要高，所以當(dāng)利率上升時，這些商品的收益也會受影響。因此，加息周期之下，某些大宗商品的受益會比其他大，而受益最大的當(dāng)屬對經(jīng)濟(jì)形勢更加敏感的能源產(chǎn)品和工業(yè)金屬。例如，原油要比黃金更加受益。
據(jù)岡茲伯格統(tǒng)計，當(dāng)處在加息周期時，美國WTI原油平均上漲49%，布倫特原油漲幅更是高達(dá)90%。更有趣的是，價格曲線會變成貼水。加息可能成為美國庫存下降的催化劑，而這是油價反彈的關(guān)鍵因素。另一方面，黃金在加息周期平均只上漲27.7%，而且仍將處于升水狀態(tài)。
岡茲伯格還指出，原油是對通貨膨脹最敏感的大宗商品，因能源是CPI中波動最大的因素，認(rèn)為黃金提供最佳通貨膨脹保護(hù)的想法是錯誤的。自1991年標(biāo)普高盛商品總指數(shù)收益率(S&P GSCI Total Return)推出以來，黃金相對于通脹的額外回報是3.5%，黃金對通脹的敏感度只有3.5，而原油對通脹的敏感度高達(dá)16.5，相對于通脹的額外回報是5.6%。
當(dāng)然有些投資者會認(rèn)為，加息周期之下，美元會上漲，從而打壓黃金原油。然而，這并非定律。據(jù)金十統(tǒng)計，自1994年以來美聯(lián)儲進(jìn)行的33次加息中，加息當(dāng)日美元呈現(xiàn)下跌行情的次數(shù)竟然高達(dá)15次，僅比呈現(xiàn)上漲行情的次數(shù)少3次。這就意味著，美聯(lián)儲加息不一定會導(dǎo)致美元上漲，而且從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，幾率近乎為50%，加息后美元的走勢就更加難以預(yù)測。
岡茲伯格經(jīng)計算得出，美元平均每下跌1%，美國WTI油價上漲4.3%，布倫特油價上漲4.5%，而黃金價格上漲3.5%。
