有著“魔鬼的金屬”之稱的白銀并非浪得虛名。今年頭四個(gè)月，白銀價(jià)格漲幅達(dá)到17%，在金屬商品中位居前列；但是之后，隨著市場(chǎng)押注全球主要央行陸續(xù)收緊寬松政策，白銀在過去三個(gè)月基本上回吐此前所有漲幅。路透統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，今年迄今白銀漲幅僅為1.3%，不及黃金的7.9%。而在價(jià)格走勢(shì)前景仍不明朗之際，白銀市場(chǎng)出現(xiàn)了“冰火兩重天”的奇觀。
投機(jī)客VS.白銀ETF投資者
美國(guó)商品期貨委員會(huì)(CFTC)最新持倉數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日當(dāng)周，大型投機(jī)客及對(duì)沖基金大幅削減白銀倉位，凈多倉減少了7257手，目前為凈空5402手，這是自2015年8月以來白銀首次從凈多倉轉(zhuǎn)為凈空倉。而在還在不久前的4月份，白銀凈多倉創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。
而在投機(jī)客跑步離場(chǎng)的同時(shí)，資金正源源不斷地涌入白銀ETFs。彭博數(shù)據(jù)顯示，自4月24日以來，白銀ETFs的持倉規(guī)模已經(jīng)增加6.6%至創(chuàng)紀(jì)錄的21211噸，價(jià)值高達(dá)110億美元。
為何白銀市場(chǎng)情緒出現(xiàn)兩極分化的現(xiàn)象？獨(dú)立研究公司Metals Focus Ltd.的分析師科爾斯(George Coles)稱，這是因?yàn)椴煌愋偷耐顿Y者在驅(qū)動(dòng)著截然相反的兩種趨勢(shì)?；钴S的大型對(duì)沖基金在做空COMEX期銀，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為美國(guó)持續(xù)走高的利率將打壓白銀價(jià)格；ETF買家則多是小型交易者，他們主要是通過買入白銀來豐富長(zhǎng)期資產(chǎn)組合，理由是押注美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩將刺激避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求。
投機(jī)客VS.商業(yè)性投資機(jī)構(gòu)
其實(shí)，不只是投機(jī)客與ETF投資者之間出現(xiàn)市場(chǎng)情緒上出現(xiàn)分歧，投機(jī)客與商業(yè)性投資者也持有不同的立場(chǎng)。財(cái)經(jīng)研究網(wǎng)站DollarCollapse發(fā)現(xiàn)，從CFTC的持倉報(bào)告來看，被譽(yù)為“聰明錢”的商業(yè)性投資機(jī)構(gòu)正處于重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)：他們對(duì)白銀價(jià)格前景的預(yù)期正變得越來越樂觀。
非商業(yè)性的投機(jī)客主要由商品基金組成，他們一般都是趨勢(shì)跟蹤者；而商業(yè)性投資機(jī)構(gòu)一般是出于對(duì)沖目的在期貨市場(chǎng)上買入或賣出，其持倉往往與當(dāng)前趨勢(shì)反著來。因此，在期貨合約價(jià)格出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折時(shí)，兩種不同類型投資者的持倉通常會(huì)處于極端水平，多數(shù)情況下對(duì)沖者能為價(jià)格轉(zhuǎn)變的到來提前準(zhǔn)確布倉，而投機(jī)客則恰恰相反。這也是“聰明錢”和“傻錢”兩個(gè)代號(hào)的由來。
今年4月上旬，商業(yè)性投資機(jī)構(gòu)的凈空倉創(chuàng)下了有史以來最高水平11.2萬手，隨后的結(jié)果我們都知道，白銀在4月中旬開啟了一波下跌，幾乎回吐年初以來的所有漲幅；2016年5月初，聰明錢的COMEX期銀空倉同樣達(dá)到歷史性高位，白銀再次開啟了為期一個(gè)月的下跌，跌幅超過10%。
當(dāng)然，這并不是說聰明錢一直都能押對(duì)注，但投資者確實(shí)需要密切關(guān)注其持倉變化。投機(jī)客與商業(yè)性投資者的持倉越接近中性，即其多頭和空頭接近平衡，那么白銀在接下來6個(gè)月上漲的可能性將越大。
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