在中國,絕大部分的實(shí)物黃金供應(yīng)都會(huì)流經(jīng)上海黃金交易所(SGE),可以理解為,中國市場(chǎng)大部分的實(shí)物黃金都是從上海黃金交易所的貴金屬儲(chǔ)藏庫中提取的。
因此,想知道中國黃金需求有多大,觀察上海黃金交易所黃金提取量是一個(gè)比較準(zhǔn)確的方法。
然而,分析機(jī)構(gòu)一般僅關(guān)注消費(fèi)黃金需求(黃金首飾制作,金條和硬幣需求以及工業(yè)黃金需求),卻忽視了機(jī)構(gòu)需求:如世界黃金協(xié)會(huì)限制了他們對(duì)黃金需求的定義,局限于消費(fèi)黃金需求。
例如,2016年世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告現(xiàn)實(shí),中國黃金需求為913.6噸,其中珠寶需求為629噸,金條和硬幣需求量為284.6噸。從數(shù)據(jù)上看,這個(gè)數(shù)字并不到2016年SGE黃金提取總額的一半。
從下圖可以看出,貴金屬咨詢公司定義的年度黃金需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于每年SGE提取黃金規(guī)模的主要原因是,僅計(jì)算了消費(fèi)者黃金需求并忽視了機(jī)構(gòu)的需求。
因此,當(dāng)前的數(shù)據(jù)嚴(yán)重低估了中國對(duì)黃金的投資需求,不能準(zhǔn)確表示中國全面的黃金供需情況。
2007年1月至2016年9月期間,SGE黃金提取與黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)黃金需求之間的差異達(dá)到5922噸黃金,如下圖所示:
值得一提的是,據(jù)麥格理研究所報(bào)道,截至2016年底,中國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表中累計(jì)黃金3000多噸。從結(jié)果來看,中國國內(nèi)對(duì)黃金的投資需求越來越旺盛。
BullionStar的Koos Jansen通過分析這些銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,并揭示了持有黃金的一些原因:
黃金儲(chǔ)蓄屬于銀行客戶
黃金庫存支持銀行零售黃金業(yè)務(wù)
黃金租賃業(yè)務(wù)的一部分
第一個(gè)組成部分代表了由這些銀行經(jīng)營的黃金累積計(jì)劃(GAPs)中的客戶黃金。例如截至2014年底,工行持有GAP黃金250多噸,GAP客戶超過100萬人。
在第二部分中,由于中國銀行(4.13 +1.23%,診股)(3.99 +0.25%)通過分行網(wǎng)絡(luò)和互聯(lián)網(wǎng)提供一系列零售黃金投資產(chǎn)品,這些銀行需要持有自己的黃金庫存來支持這些活動(dòng)。
第三,如交通銀行(6.29 -0.63%,診股)(5.80 +0.17%)和上海浦東發(fā)展銀行,參與黃金租賃市場(chǎng),并在資產(chǎn)負(fù)債表中記錄黃金租賃和黃金同業(yè)拆借活動(dòng)。至于黃金租賃業(yè)務(wù)中有多少代表SGE黃金提款尚不清楚,但大部分同業(yè)租賃黃金可能停留在SGE投資網(wǎng)絡(luò)之內(nèi)。
綜上,由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的不完整,且中國銀行業(yè)的黃金儲(chǔ)備沒有準(zhǔn)確的數(shù)字,可以明顯看出西方對(duì)中國黃金需求的低估。分析師Koos Jansen認(rèn)為,一旦修正這種誤解,中國投資市場(chǎng)對(duì)黃金的偏好將支撐黃金價(jià)格繼續(xù)走高