美銀美林的利率策略師希亞姆·拉贊（Shyam Rajan）隔夜發(fā)布最新的分析報(bào)告稱，美國(guó)國(guó)債的供應(yīng)和需求將在未來(lái)五年時(shí)間里迎來(lái)高達(dá)“數(shù)萬(wàn)億美元的失調(diào)”，這是一種“確鑿的證據(jù)”，將會(huì)觸發(fā)一場(chǎng)“股票與利率之間的斷裂”，原因是“價(jià)格敏感的買家”將逐步退出市場(chǎng)。根據(jù)拉贊的計(jì)算，“要么利率需要上升120個(gè)基點(diǎn)，要么股市需要下跌30%，才能觸發(fā)足夠的需求來(lái)匹配遠(yuǎn)期美國(guó)國(guó)債供應(yīng)量的估測(cè)”。
在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)性處于歷史最低水平的環(huán)境下，這兩種結(jié)果都將帶來(lái)負(fù)面影響，并將在未來(lái)幾年時(shí)間里對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格造成重大影響。與美聯(lián)儲(chǔ)一直都試圖向市場(chǎng)傳達(dá)的預(yù)測(cè)相比，美銀美林的這種預(yù)測(cè)大相徑庭。
拉贊在其發(fā)布的分析報(bào)告中寫道：“在我們看來(lái)，未來(lái)五年時(shí)間里美國(guó)國(guó)債的供需動(dòng)能將迎來(lái)萬(wàn)億美元的失調(diào)，很可能將會(huì)觸發(fā)股票與利率之間的斷裂修正。我們的分析表明，要么利率需要上升120個(gè)基點(diǎn)，要么股市需要下跌30%，才能觸發(fā)足夠的需求來(lái)匹配遠(yuǎn)期美國(guó)國(guó)債供應(yīng)量的估測(cè)。在這份報(bào)告中，我們對(duì)預(yù)測(cè)將有的供應(yīng)量增長(zhǎng)、價(jià)格敏感需求的下降以及兩大價(jià)格敏感來(lái)源——養(yǎng)老金（利率上升）和共同基金（股市下跌）——所需要的觸發(fā)因素進(jìn)行了量化，以便清除美國(guó)國(guó)債供需失調(diào)的因素。
無(wú)論有沒(méi)有刺激措施，國(guó)債供應(yīng)量都將上升
綜合這些相互分散的趨勢(shì)來(lái)看，拉贊指出有關(guān)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)將迎來(lái)資金短缺形勢(shì)的“確鑿證據(jù)”正在浮出水面，而價(jià)格敏感的買家則正在退出市場(chǎng)，“因此價(jià)格一定會(huì)發(fā)生變動(dòng)”。
我們的觀點(diǎn)是，與美國(guó)國(guó)債供應(yīng)量將會(huì)上升相比，沒(méi)有多少事情是更加確定的了。無(wú)論人們認(rèn)為稅收改革是否將可實(shí)施，美國(guó)國(guó)債的供應(yīng)量都很可能將在未來(lái)五年時(shí)間里大幅上升。實(shí)際上，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)在未來(lái)五年時(shí)間里將會(huì)面臨2萬(wàn)億美元到4.5萬(wàn)億美元之間的資金缺口，需要發(fā)售規(guī)模大幅提高和/或推出新的產(chǎn)品才行。就此而言，哪怕是保守地說(shuō)，從當(dāng)前趨勢(shì)來(lái)看未來(lái)都可能將出現(xiàn)1萬(wàn)億美元的資金缺口?！?br/>
（原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化或致美股暴跌30%）