北京時間1日晚，歐洲央行行長德拉吉為超寬松政策辯護的理由是，目前歐元區(qū)經(jīng)濟增長強勁，但通貨膨脹依然萎靡，兩者存在極大分化。從周三公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，情況確實如此。這意味著，歐洲央行在下周的會議上充其量只會對政策方向做一些微調(diào)。
先看好消息。歐元區(qū)失業(yè)率4月份降至9.3%，為2009年3月以來最低，較上年同期下降近1個百分點。加上景氣度指標(biāo)高漲及歐元區(qū)接近2%的年化經(jīng)濟增速（遠(yuǎn)高于潛在水平），歐元區(qū)經(jīng)濟似乎大有希望。
歐洲央行行長德拉吉
歐洲央行行長德拉吉為超寬松政策辯護的理由是，目前歐元區(qū)經(jīng)濟增長強勁，但通貨膨脹依然萎靡，兩者存在極大分化。從周三公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，情況確實如此。這意味著，歐央行在下周會議上充其量只會對政策方向做一些微調(diào)。
但這只是事情的一面，因為5月通脹不及預(yù)期。5月整體通脹率從上個月1.9%降至1.4%，剔除能源、食品、菸酒的核心通脹率降至0.9%。隨著與油價波動和復(fù)活節(jié)日期有關(guān)的扭曲效應(yīng)逐漸消除，幾乎沒有跡象顯示通脹水平與歐央行設(shè)定的政策調(diào)整門檻相符合。歐央行給大幅調(diào)整政策設(shè)定的門檻是：物價必須實現(xiàn)可自我維系的、持續(xù)性上漲，而不是暫時性的上漲。
所有這一切都意味著歐央行下周可能維持現(xiàn)狀。對于外界要求退出購債計劃和負(fù)利率政策的呼聲，歐洲央行做了反駁。但與此同時，歐央行可能調(diào)整政策指引。目前的政策指引暗示歐央行可能進一步放松銀根，如果調(diào)整這一指引，本身就是對經(jīng)濟增長前景抱有信心的體現(xiàn)?？紤]到市場并不指望歐央行會采取更多行動，即使取消這一指引，應(yīng)該也不會讓市場意外或造成意外的銀根緊縮。
隨著歐央行的購債計劃進一步消耗合格資產(chǎn)，特別是德國債券，歐央行今年晚些時候?qū)⒚媾R更大壓力。歐央行終歸是要放慢購債步伐的。但即便下周歐央行要在溝通方面做出一些改變，也應(yīng)該是微小的變化，而不是巨變。
從通脹趨勢看，德拉吉將繼續(xù)強調(diào)歐央行不能冒過早收緊政策的風(fēng)險。通縮威脅或許已消退，但在核心通脹率顯示出持續(xù)上升的跡象以前，歐央行不會急于退出量化寬松。
?。ㄔ瓨?biāo)題：歐洲央行下周難有作為 無通脹增長令人困擾）
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