美聯(lián)儲(chǔ)要不要加息縮表，看的是通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)？或許不一定是這么一回事。
在議息會(huì)議結(jié)果公布前，無(wú)論是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹零售數(shù)據(jù)都不如預(yù)期，然而美聯(lián)儲(chǔ)還是加息、縮表計(jì)劃齊上陣。盡管美股表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，不過(guò)以港股為代表的亞太股市，卻因此“打冷顫”，6月15日恒生指數(shù)跌1.2%，使得近半年的強(qiáng)勢(shì)可能中斷。
第一財(cái)經(jīng)記者采訪的多位資深分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表進(jìn)程超過(guò)預(yù)期，這表明通脹和就業(yè)不一定是其決策的關(guān)鍵因素，“鷹派”表態(tài)導(dǎo)致了亞太股市行情變得震蕩；未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣的大方向不變，短期內(nèi)讓全球股市出現(xiàn)調(diào)整，不過(guò)中長(zhǎng)期來(lái)看，金融股可望受惠于加息進(jìn)程。
通脹數(shù)據(jù)低迷，為何加息縮表超預(yù)期？
美國(guó)勞工部6月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月非農(nóng)就業(yè)人口僅僅增加13.8萬(wàn)人，失業(yè)率跌至4.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的增加18.2萬(wàn)；就在北京時(shí)間6月15日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布加息前，美國(guó)5月消費(fèi)者物價(jià)意外環(huán)比下跌0.1%，零售數(shù)據(jù)同樣環(huán)比下滑。
然而，美聯(lián)儲(chǔ)依然宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間升至1%~1.25%，同時(shí)計(jì)劃年內(nèi)加息三次或者四次；尤其令人意外的是，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃年內(nèi)開始縮表，縮表的最終上限為美國(guó)國(guó)債300億美元，住房抵押貸款支持證券(MBS)為200億美元，總計(jì)500億美元，縮表的起步上限為每個(gè)月100億美元。
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示，盡管留意到數(shù)個(gè)核心通脹率數(shù)據(jù)疲軟，但通脹率具備上升的條件；在16名美聯(lián)儲(chǔ)決策者中，8人預(yù)計(jì)2017年還將加息一次，4人預(yù)計(jì)會(huì)加息兩次；耶倫也表示，可能會(huì)相對(duì)迅速地實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃。
上述消息交替，使得隔夜黃金和美元指數(shù)大幅震蕩，讓投資者一時(shí)無(wú)所適從，亞太區(qū)股市則在避險(xiǎn)情緒升溫的背景下，出現(xiàn)明顯調(diào)整。6月15日恒生指數(shù)跌1.2%，韓國(guó)、日本、澳大利亞等亞太股市都有不同程度下跌；6月15日北京時(shí)間下午歐洲市場(chǎng)開盤，也出現(xiàn)了不同程度的下跌。
高盛表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)未變，同時(shí)經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示貨幣政策立場(chǎng)更偏鷹派，維持此前預(yù)期時(shí)點(diǎn)不變，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年9月開始收縮資產(chǎn)負(fù)債表，12月再次加息。
香港一位持有大量美國(guó)上市金融股的私募人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)都不算理想，但美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)依然“鷹派”，顯示它們都不一定是美聯(lián)儲(chǔ)最終考慮是否加息和縮表的因素；或許在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，美元走勢(shì)和資產(chǎn)價(jià)格的情況，會(huì)是更多考慮的側(cè)重點(diǎn)；本輪加息周期，盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息4次，但美國(guó)利率依然非常低，這導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫膨脹，可能才是美聯(lián)儲(chǔ)考慮更多的因素；另外，2017年以來(lái)美元弱勢(shì)下跌，也為美聯(lián)儲(chǔ)的“鷹派”表態(tài)提供了更多客觀條件。
“美聯(lián)儲(chǔ)加息是市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)的，是讓利率回到正軌的過(guò)程，是利率正?；囊粋€(gè)舉措?！焙商mAPG集團(tuán)董事兼首席投資官Eduard van Gelderen向第一財(cái)經(jīng)記者表示，如果經(jīng)濟(jì)增速不持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)加息太多就會(huì)是一個(gè)錯(cuò)誤的舉措。
短期股市不樂觀，銀行業(yè)或受益
美聯(lián)儲(chǔ)再次加息，以及偏“鷹派”的表態(tài)，將會(huì)對(duì)全球股市，尤其是亞太區(qū)股市造成怎么樣的影響？對(duì)此，不少資深分析人士都表達(dá)了中短期不容樂觀的取態(tài)，但預(yù)計(jì)更多也是牛市中的調(diào)整，暫時(shí)還不會(huì)出現(xiàn)牛熊轉(zhuǎn)換。
華林證券策略分析師胡宇向第一財(cái)經(jīng)記者表示，暫時(shí)不看好港股和美股，上漲動(dòng)力都有不足，全球股市可能到了階段性末端，不看好當(dāng)前市場(chǎng)的估值水平，估計(jì)這次調(diào)整幅度也不會(huì)?。粚?duì)A股而言，過(guò)去熊市信號(hào)之一就是新股破發(fā)，現(xiàn)在慢熊行情下，見底信號(hào)遲遲不能出現(xiàn)；盡管有A股加入MSCI的消息憧憬，不過(guò)那些早已被機(jī)構(gòu)推高的白馬股，股價(jià)已經(jīng)反映了上述預(yù)期，利好兌現(xiàn)很可能會(huì)“見光死”，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)充分消化的利好就不是機(jī)會(huì)，市場(chǎng)沒有看到的利空才是真的風(fēng)險(xiǎn)。
上述美股私募人士認(rèn)為，盡管已經(jīng)加息4次，但從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美股見頂往往是在加息周期末期，甚至停止加息后才出現(xiàn)，這次就算有調(diào)整估計(jì)幅度不會(huì)太大，預(yù)計(jì)美股牛市不會(huì)就此終結(jié)，長(zhǎng)期投資者可以繼續(xù)持有明顯受益于加息周期的美國(guó)金融股；不過(guò)，短期內(nèi)投資者應(yīng)該對(duì)亞太區(qū)股市保持謹(jǐn)慎的取態(tài)，港股等市場(chǎng)經(jīng)歷了半年的強(qiáng)勢(shì)以后，在相關(guān)利空消息下，繼續(xù)出現(xiàn)一定調(diào)整也很正常，但估計(jì)不會(huì)因此馬上進(jìn)入熊市；如果加息進(jìn)程加快，而導(dǎo)致香港等地被動(dòng)加息的話，當(dāng)?shù)劂y行和保險(xiǎn)股都會(huì)從中明顯受益，帶動(dòng)市場(chǎng)在調(diào)整后繼續(xù)向上。
訊匯證券行政總裁沈振盈稱，過(guò)去幾個(gè)月包括香港在內(nèi)的全球股市表現(xiàn)都不錯(cuò)，市場(chǎng)情緒都比較樂觀，但對(duì)后市的取態(tài)仍是有所保留。美國(guó)持續(xù)加息和超出預(yù)期提前縮表，意味著8年的量化寬松將徹底結(jié)束。對(duì)香港而言，實(shí)體經(jīng)濟(jì)已明顯轉(zhuǎn)壞，高樓價(jià)、高租金，已扼殺了中小企業(yè)生存空間；而市民可動(dòng)用收入已經(jīng)被供樓及租金蠶食，而樓市泡沫已到臨界點(diǎn)，一旦爆破的話，經(jīng)濟(jì)將急速衰退。
而Gelderen認(rèn)為，歐洲銀行業(yè)對(duì)歐洲央行適當(dāng)加息期待已久，這將有望提升銀行業(yè)盈利，但歐洲央行會(huì)不會(huì)加息取決于很多因素，其中包括要考慮歐洲的政治環(huán)境。