從6月14日傍晚，到6月15日上午，中國央行左右開弓，打了兩撥人的耳光！
央行之所以選擇這個(gè)時(shí)候發(fā)威，是因?yàn)楸本r(shí)間6月15日凌晨，美聯(lián)儲鐵定會宣布加息，還會談到縮表；接下來兩周，市場非常擔(dān)心出現(xiàn)錢荒。這個(gè)時(shí)候，央行需要展示自己“不松不緊”的中庸態(tài)度。
第一耳光：打期待貨幣寬松的人
6月14日下午5點(diǎn)多，央行在其官網(wǎng)上公布了截至5月末的廣義貨幣M2增長情況：5月末，廣義貨幣余額160.14萬億元，同比增長9.6%。
9.6%，這是一個(gè)歷史性的數(shù)字。自1996年央行公布M2數(shù)據(jù)以來，這是單月最低的同比增幅。
熟悉1949年以來中國貨幣史的人都知道，1976年之前，中國長期處于準(zhǔn)通縮狀態(tài)，那時(shí)的錢是很值錢的，不過工資也往往很多年不漲。所以，很多年份、月份的M2同比增速，一定是非常低的，個(gè)位數(shù)增長肯定是常態(tài)。
改革開放之后，中國開始邁向市場經(jīng)濟(jì)，需要把長期扭曲的價(jià)格體系理順，還要大基建來啟動經(jīng)濟(jì)。所以在1980年代和1990年代，貨幣超發(fā)是常態(tài)。那時(shí)候，很多年份M2的同比增幅肯定是超過30%，甚至達(dá)到40%的。
1996年之后的M2同比增幅高點(diǎn)，是2009年的“四萬億”時(shí)期，當(dāng)年M2同比增長了27.7%，2010年逼近20%。那一輪貨幣大放水，讓樓市從大跌轉(zhuǎn)為暴漲。
最近幾年，M2狂飆的玩法無法持續(xù)了，因?yàn)橹袊腗2已經(jīng)超過美國(目前中國是160萬億，美國折合成人民幣是92萬億)。所以自2012年之后，M2增速逐步下降，當(dāng)然GDP增速也在下降。整體而言，M2同比增幅下降比較顯著，但“M2增速÷GDP增速”下降比較緩慢。
“M2增速÷GDP增速”是個(gè)更重要的指標(biāo)，它反映貨幣超發(fā)的程度。如果數(shù)值是1，則意味著印鈔速度跟財(cái)富創(chuàng)造速度持平；如果超過1.1倍，則有偏快嫌疑。中國的“M2增速÷GDP增速”長期維持在2到3倍，近年來回落到1.7倍左右。
即便是目前的M2同比增長9.6%(GDP增速大約是6.6%)，“M2增速÷GDP增速”仍然高達(dá)1.45倍。所以，貨幣政策并沒有實(shí)質(zhì)性的逆轉(zhuǎn)。
換句話說：M2同比漲幅從兩位數(shù)滑落為個(gè)位數(shù)，的確表明發(fā)鈔速度減慢了，但中國“貨幣增長顯著快過財(cái)富增長”的局面，沒有根本改觀。
而且在歷史上，年度的“M2增速÷GDP增速”跌破1.5倍，都有過兩次。現(xiàn)在僅僅是月度的“M2增速÷GDP增速”跌破1.5倍，不值得太驚奇。
至于這個(gè)消息是樓市的大利空，這種說法更是夸張。這只能說是個(gè)小利空；1.45倍的貨幣超發(fā)，仍然足以支撐房地產(chǎn)局部牛市。
但央行通過把M2增速降下來的方式，打了“希望貨幣寬松的人”一記耳光。這個(gè)歷史性的數(shù)據(jù)，被選在了美元加息前夕公布，顯然有穩(wěn)住人民幣匯率的意圖。
第二耳光：打期待貨幣進(jìn)一步緊縮的人
看到央行打了“希望貨幣寬松的人”一記耳光，“希望進(jìn)一步緊縮貨幣”的人得意洋洋。然而，幾個(gè)小時(shí)之后，央行反手給了他們一記耳光。
北京時(shí)間6月15日凌晨，美聯(lián)儲以溫和的措辭，宣布了兩大舉措：第一，加息0.25個(gè)百分點(diǎn)；第二，宣布年內(nèi)即將啟動縮表，并透露了一些細(xì)節(jié)。
美元加息，理論上縮小了中美之間的利差，對于維持目前的人民幣匯率水平將帶來挑戰(zhàn)。再加上有縮表的消息，而且年內(nèi)即將啟動，甚至有人認(rèn)為7到9月就可能開始，這將減少美國的M2規(guī)模，相當(dāng)于減少基礎(chǔ)貨幣數(shù)量。
今天早上7點(diǎn)，香港金管局迫不及待地宣布了加息，目的有兩個(gè)：第一，港幣通過“聯(lián)系匯率制度”綁定了美元，美元加息提速，香港必須有所表示，否則港幣估值面臨壓力；第二，近期香港樓市過熱，金管局希望通過加息平抑房價(jià)。
市場普遍猜測，今天中國央行會通過公開市場操作的方式，向市場傳遞加息信號。但意外的是：央行今天進(jìn)行了7天、14天和28天的三種逆回購，向市場凈投放了900億的貨幣，但三種逆回購的利率都沒有變化。
也就是說，面對美聯(lián)儲打出的新牌，中國央行表示“不跟”。
“不跟”，是啥意思？原因有二：
第一，今年以來，央行已經(jīng)幾次通過公開市場傳遞加息信號，帶動市場利率走高，維護(hù)了人民幣匯率穩(wěn)定。但中國目前的CPI同比漲幅只有1.5%，有通縮嫌疑，經(jīng)濟(jì)也開始有下行壓力，盲目跟隨美聯(lián)儲，會對中國經(jīng)濟(jì)不利。
第二，接下來兩周，市場普遍擔(dān)心出現(xiàn)錢荒，重演4年前的驚天變局。所以央行不敢太激進(jìn)，比如今天就是900億的凈投放，可以說“小規(guī)模地放了點(diǎn)水”，以安撫市場預(yù)期。這時(shí)候，不能再傳遞加息的信號了，市場的小心臟承受不起。
6月初，央行副行長陳雨露已經(jīng)披露了當(dāng)前貨幣政策的核心，這就是“不緊不松”。昨天的9.6%，告訴大家“不松”；今天的“不跟”，告訴大家“不緊”。
兩個(gè)耳光打下來，估計(jì)市場各方頭腦清醒多了！