油價(jià)的這波跌勢(shì)和2014年和2016年的下跌相比，在很多方面非常相似：原油價(jià)格暴跌，非美國(guó)原油生產(chǎn)者在絕境中掙扎以保持供給，原油生產(chǎn)商的高收益?zhèn)屚顿Y者擔(dān)憂。但這次出現(xiàn)的一個(gè)現(xiàn)象與以往不同——股市這一次好像對(duì)此無(wú)動(dòng)于衷。
在過(guò)去的一個(gè)月內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)的日內(nèi)波動(dòng)和原油價(jià)格的相關(guān)性幾乎為零，創(chuàng)下今年1月以來(lái)最低，并且遠(yuǎn)低于2016年時(shí)錄得的五年新高。2016年時(shí)原油價(jià)格在反彈出現(xiàn)之前，最低觸及26美元/桶附近。
這種現(xiàn)象的出現(xiàn)可能比較容易解釋：終結(jié)于2016年的熊市，將指數(shù)中的能源公司資本清洗一空，降低了能源業(yè)對(duì)整體市場(chǎng)的影響。而目前，能源股票在標(biāo)普500中的占比不到6%，遠(yuǎn)低于3年前的11%。
另有一個(gè)解釋是，投資者認(rèn)為油價(jià)走軟并未帶來(lái)對(duì)稱性風(fēng)險(xiǎn)。原油和高收益?zhèn)袌?chǎng)的相關(guān)性最近以來(lái)也出現(xiàn)弱化，目前的相關(guān)指數(shù)為0.32，同樣遠(yuǎn)低于2016年2月時(shí)的峰值0.87.
據(jù)投行Jefferies駐香港首席全球股票策略師Sean Darby稱，現(xiàn)在和過(guò)去最大的不同之處在于，油價(jià)低迷之外還存在中國(guó)需求的放緩，同時(shí)美元在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前不斷走強(qiáng)。Darby補(bǔ)充稱，另一個(gè)關(guān)鍵的不同在于，北美頁(yè)巖油生產(chǎn)商的盈虧平衡率比之前更低。
Darby在周四的報(bào)告中稱，“油價(jià)的背景截然不同，2016年的資產(chǎn)負(fù)債表通過(guò)融資得到了大幅改善，同時(shí)有很多產(chǎn)油商在油價(jià)上升時(shí)做了對(duì)沖?！?/p>