高盛最新研報(bào)對(duì)美股的看跌情緒緩解，將年底的標(biāo)普500指數(shù)預(yù)期點(diǎn)位從2300點(diǎn)抬升至2400點(diǎn)。但結(jié)合周二標(biāo)普指數(shù)的報(bào)收位2419.38點(diǎn)，代表到年底前的標(biāo)普指數(shù)至少還有0.8%的下跌空間。
高盛首席美股策略師David Kostin表示，上調(diào)目標(biāo)點(diǎn)位的理由是看好下半年金融板塊和科技股的盈利增長能力。
他在6月初曾援引經(jīng)典投資理論，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長低迷期值得持有高成長型的科技股。標(biāo)普500信息技術(shù)板塊今年以來累漲21%，是同期標(biāo)普大盤漲幅10%的兩倍。在美國GDP增速不會(huì)太亮眼的預(yù)期下，信息科技股的利好走勢(shì)將延續(xù)到下半年。
而金融板塊看漲，受益于美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表背景下持續(xù)上行的利率環(huán)境，今年以來估值相對(duì)偏低也會(huì)對(duì)股價(jià)形成提振。高盛預(yù)計(jì)10年期基準(zhǔn)美債收益率在年底漲至2.75%，將比現(xiàn)有水平抬升近50個(gè)基點(diǎn)。金融類股對(duì)國債收益率的變動(dòng)最為敏感，因?yàn)楦呃蕰?huì)相應(yīng)提升銀行業(yè)的凈利息收益率（NIM），進(jìn)而抬高盈利能力。
鑒于一季度的企業(yè)盈利增長強(qiáng)勁，高盛也上調(diào)今明兩年經(jīng)調(diào)整后的每股收益（EPS）預(yù)期分別至129美元和139美元，代表了9%和7%的年度增幅。但將2017年的預(yù)估市盈率從18.1倍下調(diào)至17.3倍，降幅4%，2018年的預(yù)估市盈率預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)至17.1倍，理由是通脹、基準(zhǔn)利率和10年期國債收益率的三重上漲為P/E估值制造下行壓力。
研報(bào)預(yù)計(jì)，標(biāo)普500成分股的毛利率將在今年上漲22個(gè)基點(diǎn)至9.7%，明年達(dá)到9.9%的峰值。整體背景是預(yù)計(jì)今明兩年的美國經(jīng)濟(jì)增速溫和，勞動(dòng)力市場趨緊導(dǎo)致薪資和通脹抬升，令核心CPI和核心PCE等通脹指標(biāo)在2018年達(dá)到2.2%和1.9%，基本實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹2%的目標(biāo)設(shè)定。
但研報(bào)預(yù)計(jì)2019和2020年的美國經(jīng)濟(jì)增速重新放緩，會(huì)限制標(biāo)普指數(shù)成分股的毛利增長。預(yù)計(jì)2018年的標(biāo)普500目標(biāo)點(diǎn)位是2500點(diǎn)，2019年的目標(biāo)點(diǎn)位是2600點(diǎn)。
高盛表示，只要通脹率復(fù)蘇遲緩以及美債收益率保持低位，都將提振近期美股表現(xiàn)。而將打壓美股走勢(shì)的因素包括：更為鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)、通脹迅速反彈并接近2%目標(biāo)，以及秋季圍繞聯(lián)邦債務(wù)上限談判引發(fā)的政治不確定性。
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