7月8日，鳳凰國際Imarkets編譯自marketwatch，市場技術(shù)分析師湯姆·麥克萊倫(Tom McClellan)表示，德國10年期國債(稱為德國公債TMBMKDE-10Y)和美國10年期國債(TMUBMUSD10Y)的利差收窄，該現(xiàn)象歷來都是股市的壞兆頭。
據(jù)報道，德國國債的收益率一年前為負，兩種國債的利差于去年12月28日達到了創(chuàng)紀錄的2.38個百分點。兩種國債間的利差最近呈現(xiàn)出收窄趨勢：
圖：美國10年期國債與德國10年期國債的息差收窄預(yù)示牛市結(jié)束
藍線：道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)；黑色陰影：美國10年期國債與德國10年期國債的息差
treasuries higher:美國10年期國債收益率更高；bunds higher:德國10年期國債債收益率更高
周五，10年期德國國債收益率為0.571%，徘徊在18個月來的最高水平。投資者不禁要問，兩種國債利差收窄如何影響美國股市？
德國10年期國債收益率月k線
麥克萊倫所解釋的那樣，德國和美國國債之間的利差不斷擴大往往意味著一種有利的市場狀況，在歷史上都支撐了道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標準普爾500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)上漲。
自2009年6月以來，美國10年期國債的收益率一直高于德國10年期國債的收益率。事實證明，這種狀況對股市有利，只要利差在擴大就是如此。不過，隨著牛市接近尾聲，息差開始收窄， 與價格的情況發(fā)生背離。這種背離可能需要數(shù)月時間才能顯示出影響，最終引起股價大幅下跌。我們剛才就看到了這種背離的初步跡象
麥克萊倫的圖表顯示，在經(jīng)歷了1999年、2000年和2010年的德國國債/美國國債息差收窄之后，股票市場就開始崩潰。目前還不清楚為什么會出現(xiàn)這種規(guī)律。但市場技術(shù)分析師表示，自上世紀80年代以來，盡管有一些延遲，這種關(guān)系就是一個有效的股市預(yù)測因素。
我們不應(yīng)完全相信這一不祥的國債收益率規(guī)律。但該情況出現(xiàn)時，包括歐洲央行行長馬里奧德拉吉在內(nèi)的全球央行行長的言論引發(fā)市場擔(dān)心寬松的貨幣政策(在這八年牛市中支撐了股票和債券估值)即將接近尾聲，隨后華爾街結(jié)束了對固定收益投資者而言動蕩不安的一周。本周四，歐洲央行的會議紀要表明，歐洲央行在不擾亂市場的情況下一直在謹慎傳達其對歐元區(qū)經(jīng)濟日益增長的信心。市場已經(jīng)享受了漫長的寬松貨幣政策。
盡管還不確定，但超低的收益率有可能即將來臨。同時，雖然有跡象顯示經(jīng)濟增長健康(雖然緩慢)，物價也已經(jīng)穩(wěn)定，但前路依然不夠明朗，至少對空頭來說是這樣。
這種不確定性助長了本周債券市場的拋售，并重新引發(fā)股市基準股的波動。風(fēng)險又回來了，投資者應(yīng)該注意自滿情緒。那些長期享受牛市且覺得情況安全的人尤其應(yīng)該注意。
近期美國財政部的舉措應(yīng)該能提醒人們注意所謂的久期風(fēng)險，這可能會讓美國國債持有者和債券基金經(jīng)理們感到措手不及，因為他們尚未對債券的大幅波動做好準備。例如，據(jù)《華爾街日報》市場數(shù)據(jù)部(Market Data Group)的數(shù)據(jù)，10年期美國國債的收益率一周來攀升約15個基點，為3月份以來的最大漲幅，30年期美國國債收益率上漲了12個基點。
這些收益率的變動導(dǎo)致美國10年期國債一周內(nèi)的價格下跌約1.5%，而30年期美國國債在同一時期下跌了3%。