財(cái)經(jīng)365訊，“戴維斯雙擊”是指在低市盈率買(mǎi)入股票，待成長(zhǎng)潛力顯現(xiàn)后，以高市盈率賣(mài)出，這樣可以獲取每股收益和市盈率同時(shí)增長(zhǎng)的倍乘效益。這種投資策略被稱為“戴維斯雙擊”。
看一下大師是怎么做的。
芒格說(shuō)：有性格的人才能拿著現(xiàn)金坐在那里什么事也不做。我能有今天，靠的是不去追逐平庸的機(jī)會(huì)。賺大錢(qián)的秘訣并不在于頻繁的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，而在于耐心的等待。
巴菲特說(shuō)：當(dāng)機(jī)會(huì)來(lái)時(shí)，天上掉金子時(shí)要拿桶去接而不是湯勺，但如果你知道機(jī)會(huì)來(lái)了卻沒(méi)有資本去買(mǎi)，你就會(huì)錯(cuò)失良機(jī)。所以巴菲特總是留有大把資金等待機(jī)會(huì)。
我們要做的就是既要買(mǎi)好的，又要買(mǎi)的好，也就是戴維斯“雙擊”。等待“好的時(shí)機(jī)”以“好的價(jià)格”買(mǎi)入“好的股票”，實(shí)現(xiàn)完美一擊，然后耐心持有，坐等上市公司和“市場(chǎng)先生”的雙重饋贈(zèng)。
(名詞解釋：市盈率是股票每股市價(jià)與每股盈利的比率。每股收益指每股盈利，每股普通股獲攤分之盈利。)
這個(gè)游戲玩的最好的是巴菲特和他的老搭檔芒格，游戲很“簡(jiǎn)單”，只要學(xué)兩門(mén)課 ：
1、如何評(píng)估一家公司，也就是如何找到利潤(rùn)增長(zhǎng)的好公司(跟利潤(rùn)有關(guān)).
2、如何給企業(yè)估值，也就是買(mǎi)入的價(jià)格(跟市盈率有關(guān))。
如何評(píng)估一家公司，也就是如何找到利潤(rùn)增長(zhǎng)的好公司呢？
如果股票要上漲，就要公司的凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。因?yàn)槭杏蕰?huì)在一個(gè)區(qū)間波動(dòng)，是有天花板的。如果是好公司，利潤(rùn)會(huì)一直增長(zhǎng)、增長(zhǎng)、再增長(zhǎng)，是沒(méi)有天花板的。從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，投資最重要的事兒就是找到凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的公司。
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)源無(wú)外乎3種情形：收入增長(zhǎng)、毛利率提升、費(fèi)用率降低。
(1)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)于提價(jià)、擴(kuò)量；
(2)毛利率提升，意味著龍頭地位的鞏固，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)；
(3)費(fèi)用率降低，表明公司管理的好。
這三項(xiàng)只要有一項(xiàng)能夠提升，就可能增加利潤(rùn)。但最好是三項(xiàng)一起，才是穩(wěn)定、良性的增加公司利潤(rùn)。我們要找的就是那些營(yíng)收連年增長(zhǎng)，毛利率提升或穩(wěn)定，能壓縮成本或穩(wěn)定的公司。
找到了這樣的公司還要考察下面一個(gè)重要的因素：巴菲特經(jīng)常念叨的“企業(yè)的護(hù)城河”。雖然公司利潤(rùn)增長(zhǎng)很快。但要看公司盈利能不能持續(xù)，是否容易受到攻擊，也就是看企業(yè)的門(mén)檻夠不夠高。巴菲特最看重的就是企業(yè)的護(hù)城河，這是衡量一個(gè)公司是好公司的重要因素。
舉例說(shuō)明一些公司的護(hù)城河：比如有品牌，有定價(jià)權(quán)的茅臺(tái)，如果我給1000億讓你去打敗茅臺(tái)。我相信你是做不到的。類似的有云南白藥啊，東阿阿膠，涪陵榨菜等等。比如靠規(guī)模成本控制的福耀玻璃，海螺水泥，雖然公司沒(méi)有什么強(qiáng)大的品牌技術(shù)，但公司能做到成本最低、規(guī)模最大， 這也是一種強(qiáng)大的護(hù)城河。
如何給企業(yè)估值，也就是找到好的買(mǎi)入價(jià)格呢？
找到利潤(rùn)增長(zhǎng)有護(hù)城河的好公司，你也不一定能夠賺錢(qián)(短期內(nèi))。還要考慮買(mǎi)入的價(jià)格，“再優(yōu)秀的公司，如果買(mǎi)入成本過(guò)高，也難免要忍受長(zhǎng)時(shí)間的去泡沫過(guò)程?；羧A德·馬克斯在《投資最重要的事》一書(shū)中提到：”買(mǎi)好的不如買(mǎi)得好，這說(shuō)明了價(jià)格的重要性。價(jià)格好的公司必然會(huì)有合適的企業(yè)估值，也就是市盈率。
根據(jù)公式：股價(jià)=利潤(rùn)X市盈率。我們買(mǎi)的市盈率越低，回報(bào)越高，買(mǎi)的市盈率越高，回報(bào)越低，我們來(lái)股市都是想賺錢(qián)的，不是來(lái)虧錢(qián)的。因?yàn)槔麧?rùn)增長(zhǎng)屬于未來(lái)的預(yù)測(cè)，有很大的不確定性，為了保護(hù)自己，并增加我們贏的概率。我們就要在市盈率低的時(shí)候買(mǎi)。
巴菲特告訴我們：第一，不要虧損；第二，不要虧損；第三，不要忘了前兩條。為了說(shuō)明我們這個(gè)道理，巴菲特的老師格雷厄姆給它起了個(gè)名字“安全邊際”：安全邊際總是取決于你付出的價(jià)格，他在某個(gè)時(shí)候價(jià)格會(huì)很大，在其他一些時(shí)候價(jià)格會(huì)很小，在價(jià)格更高時(shí)他便不復(fù)存在。傳奇的基金經(jīng)理彼得·林奇說(shuō)：“如果關(guān)于市盈率你只記得一條，那么就是永遠(yuǎn)不買(mǎi)市盈率過(guò)高的股票”。
我們要做的就是在低市盈率買(mǎi)，給自己留有足夠的安全邊際。股市偶爾會(huì)在瘋狂和絕望之間擺動(dòng)，比如在極端情況下發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)或者公司出現(xiàn)黑天鵝這種低估的機(jī)會(huì)。這種機(jī)會(huì)很少，需要我們耐心的等待。大師們就是靠這種耐心的等待而獲得了巨大的回報(bào)。（原標(biāo)題：巴菲特成為“股神”靠的只是這五個(gè)字：戴維斯雙擊）
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