日本央行決策者成功守住其收益率目標(biāo)，但并沒有沾沾自喜，因?yàn)闅W洲央行和美聯(lián)儲開始撤出超寬松貨幣政策，令日本央行對于全球債券收益率漲勢將短暫的看法受到質(zhì)疑。
全球債券收益率走升，迫使日本央行7月7日增加購債以抑制10年期日債收益率在零附近的目標(biāo)，使其作法與其他考慮退出超寬松貨幣政策的央行相左。
除了增加例行購債規(guī)模外，日本央行還以0.110%的收益率無限量買入10年期日債。自從日本央行在去年9月采用收益率曲線控制（YCC）政策以來，這是第三次祭出其最為強(qiáng)有力的工具。
隨著日債收益率企穩(wěn)，決策者稱該舉措提醒了投資人，日本央行并不會馬上跟隨美聯(lián)儲或歐洲央行的腳步撤回刺激舉措。
據(jù)路透報道，這一事件突顯出，在對抗超出其控制能力范圍的市場力量方面，日本央行面臨諸多挑戰(zhàn)。
熟知央行想法的消息人士表示，日本央行以2月干預(yù)時相同的利率進(jìn)場購債，實(shí)際上等同亮出底牌，表明每當(dāng)海外力量推高日本債券收益率時，央行可能就必須進(jìn)場捍衛(wèi)。
而很多央行官員原本希望，央行在何時以及在何種水平入場捍衛(wèi)收益率目標(biāo)方面擁有一定靈活性。
“YCC是個難以管理的框架。在收益率低及穩(wěn)定時還好，但情況不會總是如此，”這些匿名消息人士中的一位表示。
另外兩位消息人士也持同樣看法，其中一人指出，“如果日本央行等了一會兒再進(jìn)場，很難說會發(fā)生什么事?！?/span>
依照YCC，日本央行要引導(dǎo)短期利率維持在負(fù)0.1%，引導(dǎo)日本10年期公債收益率維持在零水準(zhǔn)附近。央行未定義何謂零水準(zhǔn)附近。
“偷偷”削減刺激措施
雖然日本央行官員表明必要時將盡全力捍衛(wèi)收益率目標(biāo)，但如此一來，該行逐步縮減龐大購債計劃的努力將更加復(fù)雜。
采行YCC的主要目的是將央行政策目標(biāo)由印鈔速度轉(zhuǎn)移至利率上，因其龐大的購債行動令流動性枯竭，且已逼近極限。
日本央行債券持有規(guī)模已占整個債市的40%，其一直在悄悄地減緩購債速度，一些分析師把這稱為“秘密”縮減。
不確定日本央行能抑制日債收益率多久
多位日本央行官員稱，市場對歐洲央行行長德拉基有關(guān)逐步退出刺激的暗示反應(yīng)過度，他們堅(jiān)信全球債券收益率上升對日本的影響將有限。
他們認(rèn)為，日債收益率升勢不會持續(xù)，除非是受日本通脹率上升推動，而這種前景仍然十分渺茫。
對日本央行來說，在通脹率遠(yuǎn)未達(dá)到2%目標(biāo)水平的情況下，很難證明10年期日本公債收益率上升是合理的；但允許公債收益率過度偏離央行定在零附近的目標(biāo)水平，可能引發(fā)對央行保衛(wèi)該目標(biāo)水平?jīng)Q心的質(zhì)疑，從而加快公債收益率漲勢。
SMBCFriend證券首席市場分析師巖下真理稱，在全球央行邁向貨幣政策正常化的大潮下，無法想象日本央行要如何對抗市場力量，即便日本央行準(zhǔn)備增加購債來對抗市場潮流，可能也將面臨收益下降的窘境。
法銀巴黎證券旗下日本策略師YusukeIkawa稱，日本央行干預(yù)得越頻繁，就越難對市場產(chǎn)生“出其不意”的影響。短期內(nèi)，如果日本央行在市場操作方面發(fā)揮創(chuàng)意，或可確保10年期日債收益率不會上升，但如果他們今年購買太多債券，那么明年恐將陷入困境。
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