但美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)不會(huì)在周三（北京時(shí)間周四凌晨兩點(diǎn)）公布的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）利率決議及政策聲明中宣布任何政策變化。但也不會(huì)放棄其對逐漸收緊貨幣政策的預(yù)期，盡管通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月出現(xiàn)下滑。
繼美聯(lián)儲(chǔ)6月加息之后，下一次加息可能將于9月進(jìn)行。同期，美聯(lián)儲(chǔ)可能開始縮減4.5萬億美元規(guī)模資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃。
一些政策制定者認(rèn)為下一次加息將于12月進(jìn)行，盡管市場已經(jīng)開始質(zhì)疑，疲軟的通脹是否會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)回落。
美聯(lián)儲(chǔ)對低通脹的擔(dān)憂
自今年1月以來，核心通脹增速一直在放緩。數(shù)據(jù)顯示，最新美國6月核心CPI年率為1.7%，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月出現(xiàn)下滑。
低通脹現(xiàn)象并不僅限于美國。上周，歐洲央行推遲了有關(guān)縮減債券購買規(guī)模的討論，原因是市場對低價(jià)格增長提出了質(zhì)疑。
在美國，政策制定者可能會(huì)在周二至周三（7月25-26日）的議息會(huì)議上，深入研究低于預(yù)期通脹率的主要原因。此前，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在國會(huì)聽證會(huì)上表示，她正在非常謹(jǐn)慎地觀察這些數(shù)字。
美聯(lián)儲(chǔ)曾多次表示，不良數(shù)據(jù)是由一些偶然性因素造成的，比如手機(jī)和藥品價(jià)格下跌。但耶倫7月12日在眾議院作證時(shí)承認(rèn)，可能會(huì)有更多因素造成了通脹的疲軟。
對此，法國興業(yè)銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家StephenGallagher認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)似乎開始不太相信減速是暫時(shí)的。
削減寬松的理由
耶倫暗示，如果通脹繼續(xù)惡化，她愿意重新考慮加息的步伐。美聯(lián)儲(chǔ)今年還將發(fā)布5次CPI數(shù)據(jù)，目前沒有充分的理由支持進(jìn)一步加息。
但她也明確表示，對美聯(lián)儲(chǔ)的核心論點(diǎn)失去信心是不成熟，即只要失業(yè)率足夠低，通脹和工資將最終回升。
由于今年的就業(yè)增長平均為每月18萬人，一些美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者認(rèn)為，到2018年，失業(yè)率或略低于4%，這一水平將創(chuàng)下至2000年以來的新低。
美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者意識(shí)到，在過去的經(jīng)濟(jì)周期中，中央銀行被指責(zé)是經(jīng)濟(jì)過熱運(yùn)行的元兇。此番，他們決心不讓自己再次陷入這種困境。
此外，一些美聯(lián)儲(chǔ)利率制定者正在考慮更大的可能性，即金融市場可能變得過度繁榮，導(dǎo)致危險(xiǎn)的冒險(xiǎn)行為，就像之前的周期所發(fā)生的那樣。
美聯(lián)儲(chǔ)目前并沒有對金融穩(wěn)定發(fā)出警告，但從現(xiàn)在開始的12個(gè)月里，風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)變得更大。
與此同時(shí)，隨著美元兌歐元匯率今年下跌約10%，股票和其他資產(chǎn)價(jià)格上漲。盡管最近美聯(lián)儲(chǔ)加息，金融環(huán)境仍對美國經(jīng)濟(jì)非常有利，這有助于進(jìn)一步收緊貨幣政策。
美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)決定縮表
耶倫最近的證詞表明，在開始穩(wěn)步削減資產(chǎn)負(fù)債表的過程之前，她不需要看到明顯的通脹上升跡象。
盡管有人猜測，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在7月的會(huì)議后開始削減資產(chǎn)負(fù)債表，但似乎更有可能等待更長時(shí)間。
7月的會(huì)議不會(huì)有耶倫的新聞發(fā)布會(huì)，而在這種情況下宣布未預(yù)期的削減寬松政策將加劇市場的恐慌。
這表明，9月的會(huì)議可能是一個(gè)可能的時(shí)機(jī)，但問題是，美國國會(huì)對美國債務(wù)上限的攤牌將迫在眉睫，但如果這對市場造成真正的破壞，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)進(jìn)一步推遲事態(tài)的發(fā)展。
無論是哪種情況，美聯(lián)儲(chǔ)似乎已開始著手削減其4.5萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)程，并很可能在明年2月耶倫可能卸任美聯(lián)儲(chǔ)主席之前，開始這一進(jìn)程。
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