隨著美元指數(shù)持續(xù)疲軟，外匯市場對非美貨幣的追捧日益高漲。
美國商品期貨委員會(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日當(dāng)周，美元凈空頭迅速躥升至77.86億美元，創(chuàng)2013年2月以來的最高值，較前一周的49.67億美元驟增28.19億美元。
與此對應(yīng)的，18日當(dāng)周歐元凈多頭合約名義價值漲至114億歐元，創(chuàng)2011年5月以來的最高值；新西蘭元多頭維持在2005年以來的最高值——36億新西蘭元左右；加拿大元時隔4個月首次轉(zhuǎn)為多頭持倉。
ETF Securities分析師Martin Arnold向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出，歐元、加元、新元之所以受到追捧，一個重要原因就是越來越多金融機構(gòu)開始押注歐洲、加拿大等國央行將加快貨幣政策收緊步伐，美元利差優(yōu)勢或進(jìn)一步被削弱。
“全球利差交易投資方向再度出現(xiàn)新變化。” Martin Arnold分析，在美元轉(zhuǎn)為凈空頭持倉前，全球利差交易仍延續(xù)去年以來的做法，即借入歐元等低利率貨幣兌換成高息美元，套取兩者間的利差收益，及美股上漲回報。但7月以來，大量套利資金從美元資產(chǎn)撤離，轉(zhuǎn)而投向非美貨幣資產(chǎn)。
金融調(diào)研機構(gòu)EPFR最新數(shù)據(jù)顯示，上周全球投資機構(gòu)向歐洲股票基金市場新投入逾30億美元。相反，美國股票基金在上周遭遇超過8.4億美元的大幅贖回。自6月下旬以來，從美國股票基金贖回的資金高達(dá)200億美元。
利差交易策略轉(zhuǎn)向非美貨幣
在美聯(lián)儲加息縮表的趨勢下，金融機構(gòu)大規(guī)模拋棄美元，美元空頭頭寸創(chuàng)下過去4年來最高值，不少外匯交易員直呼“看不懂”。
Martin Arnold分析，究其原因，一是金融市場押注歐洲、加拿大等央行加快貨幣政策收緊步伐；二是近期美國通脹率走低，投行進(jìn)一步調(diào)低美聯(lián)儲年內(nèi)加息縮表的概率。在兩者疊加效應(yīng)下，美元的利差優(yōu)勢削減效應(yīng)被放大。
在Martin Arnold看來，美元利差優(yōu)勢的變化，一直左右著全球利差交易的投資方向。今年1-2月，美聯(lián)儲拋出年內(nèi)三次加息預(yù)期，美元利差優(yōu)勢擴大，大量基金紛紛拆入歐元兌換美元投資美股的同時，沽空歐元買漲美元；但隨著歐洲經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，歐洲央行收緊貨幣政策預(yù)期升溫，4-5月不少基金轉(zhuǎn)而買漲歐元；到了6月美聯(lián)儲釋放加息縮表信號，基金又對歐元多頭頭寸進(jìn)行獲利了結(jié)，反而錯過當(dāng)月歐元上漲浪潮。
“如今，美國通脹率走低，美聯(lián)儲年內(nèi)加息幾率下降，金融機構(gòu)重新切換到4-5月利差交易策略，押注歐元上漲。”Martin Arnold指出。
多位外匯交易員認(rèn)為，這種利差交易的頻繁切換，與歐美股市走勢不一有關(guān)。究其原因，利差交易資金選擇投資標(biāo)的時，不但看中不同貨幣間的利差收益，更看中兩個國家股市的投資風(fēng)險差異。7月以來，美股沖高回落的預(yù)期不斷加強，而歐洲股市呈現(xiàn)新的上漲空間，眾多利差交易資金轉(zhuǎn)投非美資產(chǎn)。
布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外匯策略主管Marc Chandler在近期舉行的外匯市場展望論壇上表示，當(dāng)前外匯市場可能夸大了歐洲、加拿大等央行收緊貨幣政策的步伐。上周，歐洲央行行長德拉吉強調(diào)，歐洲央行決策者未設(shè)定討論縮減購債的日期。
“一旦歐洲央行仍延續(xù)當(dāng)前貨幣寬松政策，而美元如市場預(yù)期般加息縮表，年底利差交易投資策略又可能再度轉(zhuǎn)向美元?！盡arc Chandler分析。
日元持續(xù)被沽空邏輯
值得注意的是，近期美元被拋棄的窘境，卻沒能改變利差交易融資貨幣日元的多空格局。
CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至18日當(dāng)周，日元兌美元匯率上漲約2%，但日元凈空頭頭寸卻增加1.4萬張合約，總凈空頭寸合約接近12.7萬張，創(chuàng)下過去三年半以來的最高值。
法國農(nóng)業(yè)信貸銀行分析師Valentin Marinov近期發(fā)布的報告中指出，眾多金融機構(gòu)意識到，日本央行收緊貨幣政策步伐是所有發(fā)達(dá)國家中最慢的，日元利差劣勢被進(jìn)一步放大，因此即使日元匯率近期反彈，亦加大沽空日元力度。
“隨著日元兌美元匯率持續(xù)升值，不排除日本央行會干預(yù)匯市，壓低日元匯率，令這項利差交易策略獲得額外收益。”Valentin Marinov分析。
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