當(dāng)投資者本周繼續(xù)聚焦于特朗普通俄門(mén)丑聞和醫(yī)改法案最新進(jìn)展之際，美債市場(chǎng)卻已經(jīng)擔(dān)心起了一件目前還沒(méi)有多少人注意到的事情——隨著特朗普政府愈發(fā)舉步維艱，美國(guó)政府似乎很可能在今年10月重演四年前不幸“關(guān)門(mén)”的場(chǎng)景！
如下圖所示，在最近的幾個(gè)交易日，美國(guó)收益率曲線正出現(xiàn)罕見(jiàn)的扭曲現(xiàn)象——三個(gè)月國(guó)庫(kù)券收益率在周一升至近10年高位，甚至已經(jīng)比六個(gè)月國(guó)庫(kù)券收益率更高！
美債收益率曲線：
周一，美國(guó)財(cái)政部標(biāo)售的390億美元三個(gè)月國(guó)庫(kù)券為2009年6月以來(lái)最疲弱需求。得標(biāo)利率則達(dá)到了1.18%，比標(biāo)售前二級(jí)市場(chǎng)收益率高出2個(gè)基點(diǎn)，是2008年10月以來(lái)的最高水平。分析人士指出，三個(gè)月國(guó)庫(kù)券拍賣(mài)需求不振，因投資者擔(dān)心如果提高債務(wù)上限的努力失敗，10月到期的債務(wù)償付可能被延期。
目前，共和黨醫(yī)保議案遇挫表明議員之間缺乏共識(shí)，可能令預(yù)算磋商也遇到同樣的處境。國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室上個(gè)月稱，為避免違約，國(guó)會(huì)需要在10月初至月中前批準(zhǔn)提高舉債上限。
知名金融博客網(wǎng)站零對(duì)沖(zerohedge)評(píng)論稱，債務(wù)上限很快會(huì)成為最大的下行風(fēng)險(xiǎn)因素，而它的關(guān)鍵日期將在9月中下旬。最近，特朗普諸事不順，這讓市場(chǎng)對(duì)于特朗普能夠提高債務(wù)上限十分懷疑，而這很好地體現(xiàn)在了美國(guó)國(guó)庫(kù)券走勢(shì)上。
Jefferies LLC的貨幣市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·西蒙斯(Thomas Simons)表示，“三個(gè)月期”的不確定性導(dǎo)致買(mǎi)家缺乏興趣。
據(jù)悉，周一這場(chǎng)三個(gè)月國(guó)庫(kù)券拍賣(mài)的認(rèn)購(gòu)比率(bid-to-cover ratio)僅為2.87，創(chuàng)下了2009年6月以來(lái)的最低比值。過(guò)去六次拍賣(mài)的平均水平為3.14.
摩根士丹利表示，過(guò)去幾年來(lái)，廉價(jià)資金帶來(lái)的增長(zhǎng)使大家都野心勃勃——從病態(tài)的收購(gòu)，過(guò)度的債券發(fā)行，到過(guò)高的投資者倉(cāng)位，無(wú)一都不是打破平靜市場(chǎng)的可能因素。這種野心勃勃的擴(kuò)張不能持續(xù)，其中一大因素就是政治風(fēng)險(xiǎn)。
摩根士丹利指出，盡管國(guó)會(huì)由共和黨一黨控制，但事情似乎并沒(méi)有好到哪里去。特朗普的醫(yī)改計(jì)劃已經(jīng)失敗了無(wú)數(shù)次，讓人們開(kāi)始擔(dān)心其它問(wèn)題，無(wú)論是債務(wù)上限，預(yù)算還是稅收。同時(shí)，特別檢察官米勒對(duì)特朗普的調(diào)查在持續(xù)進(jìn)行。而在這上述的所有政治風(fēng)險(xiǎn)，最讓我們擔(dān)心的是，債務(wù)上限。因?yàn)閭鶆?wù)上限問(wèn)題將在7周之內(nèi)再度襲來(lái)。
在美國(guó)，政府關(guān)門(mén)并非“開(kāi)天辟地頭一次”。最近一次美國(guó)政府關(guān)門(mén)是在四年前的2013年10月。當(dāng)時(shí)因?yàn)閲?guó)會(huì)對(duì)奧巴馬醫(yī)改法案部分撥款存在分歧，聯(lián)邦政府在新財(cái)年伊始被迫停擺16天。
而在特朗普上臺(tái)后，美國(guó)政府在3月已經(jīng)達(dá)到了借款的上限，此后其一直依靠特別的會(huì)計(jì)做法來(lái)維持近20萬(wàn)億美元的債務(wù)上限，才避免了政府關(guān)門(mén)。在5月初，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院以79-18票批準(zhǔn)1.1萬(wàn)億美元政府支出議案。該預(yù)算案將確保在9月30日之前聯(lián)邦政府有充足的預(yù)算資金可用，以化解美國(guó)政府關(guān)門(mén)危機(jī)。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)Mnuchin周一再次呼吁，要求立法提高債務(wù)上限。
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