黑天鵝1號：美聯(lián)儲操之過急
很明顯，美國經(jīng)濟并沒有像一些人在大選后預(yù)測的那樣騰飛：特朗普總統(tǒng)和共和黨人未能通過市場希望看到的任何財政刺激措施。
銀行和能源公司的監(jiān)管有所放松，但這與特朗普所承諾的全面醫(yī)療改革、減稅和基礎(chǔ)設(shè)施支出相去甚遠。
消費者支出仍然疲弱，因此人們可能沒有信心調(diào)查顯示的那樣自信。在醫(yī)療保健和住房等某些領(lǐng)域，通脹已經(jīng)抬頭，但除此以外，通脹仍舊處于相當?shù)偷乃健?/span>
部分原因在于，他們等了太久才結(jié)束量化寬松，開始減少資產(chǎn)負債表。另外，耶倫、費希爾和其他聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）成員都篤信菲利普斯曲線聯(lián)邦公開市場委員會成員知道他們落后于這條曲線，又想在任期結(jié)束前進行一些口頭干預(yù)。
這里的“黑天鵝”風(fēng)險在于，美聯(lián)儲將過快收緊貨幣政策。
美聯(lián)儲最新公布的會議紀要顯示，一些FOMC成員在某種程度上開始更加鷹派，部分原因是他們想要抵消預(yù)期中的政府財政刺激。盡管這一刺激計劃尚未出臺，但聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）仍在采取行動。
當美聯(lián)儲在經(jīng)濟衰退的早期階段提高利率而不是降低利率時，會發(fā)生什么？邏輯表明，美聯(lián)儲將抑制所有的通脹壓力，并將經(jīng)濟推向徹底的通縮。而美國經(jīng)濟本就負債累累，若轉(zhuǎn)向通縮將造成災(zāi)難性的后果。
黑天鵝2號：歐洲央行“彈盡糧絕”
以歐元區(qū)經(jīng)濟的規(guī)模來看，歐洲央行的刺激措施要比美聯(lián)儲激進得多。盡管這樣的干預(yù)很難“圓滿結(jié)束”，但這一次似乎起到了效果。
隨著各種民粹主義運動和銀行危機逐漸淡出人們的視野，歐洲經(jīng)濟至少看起來正在復(fù)蘇。但這些威脅是消失了還是只是被掩蓋了？別忘了英國脫歐談判還在進行中。
Gavekal的AnatoleKaletsky認為，德拉基還遠不會邁入緊縮陣營。他預(yù)計，第一步收緊措施直到2018年才會出現(xiàn)，并預(yù)計長期債券購買（以較慢的速度）和近零的利率將持續(xù)很長時間。
分析人士認為，很有可能，這兩只黑天鵝中的任何一只都可能引發(fā)美國的經(jīng)濟衰退，而下一輪美國經(jīng)濟衰退將是全球經(jīng)濟衰退的一部分，并將導(dǎo)致大規(guī)模的政府債務(wù)累積。
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