本周美股前瞻（8月14日 – 18日）
美股上周沖高回落。標(biāo)普周二創(chuàng)出歷史新高2490之后盤(pán)中迅速逆轉(zhuǎn)，其后兩天單邊下行。SPX和COMP均跌破了前期周報(bào)提示的中期關(guān)鍵支撐2460和6318，以及機(jī)構(gòu)生命線SMA50。市場(chǎng)恐慌情緒上升，VIX一周大幅飆升近+55%。市場(chǎng)深度指標(biāo)連續(xù)4周惡化，本周漲跌比下滑至1：3.6低位。
股指大幅下挫之后，市場(chǎng)人士普遍關(guān)注的問(wèn)題是：持續(xù)了近8年多的美股牛市是否已經(jīng)終結(jié)？大盤(pán)后市將如何演繹？投資者可以采取何種應(yīng)對(duì)策略等等。本期周報(bào)將從基本面分析和技術(shù)分析兩個(gè)角度重點(diǎn)和大家探討上述問(wèn)題。
一）美股牛市是否已經(jīng)終結(jié)？
標(biāo)普自09年3月份創(chuàng)出低點(diǎn)666之后，其后一路震蕩走高。上周二到達(dá)歷史高位2490。期間漲幅達(dá)到+374%。除11年平收，15年微跌-0.73%之外，其余7年均收漲。股指大幅攀升之后，機(jī)構(gòu)投資者中長(zhǎng)期獲利籌碼已豐，市場(chǎng)處于高度不穩(wěn)定狀態(tài)。在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)入緊縮周期之后，支撐股指繼續(xù)上行的動(dòng)能也在逐步減弱。從技術(shù)圖形來(lái)看（如下圖SPX 09/01~17/08），自09月開(kāi)始的這一輪牛市，期間經(jīng)過(guò)了三次變軌，分別為09/3~11/8，11/10~15/8，以及起始于16/2月至今的第三輪上漲。無(wú)論基本面還是技術(shù)面似乎均預(yù)示著牛市即將進(jìn)入最后收尾階段。
但是，如果仔細(xì)觀察最近這一輪的上升形態(tài)（如下圖SPX 16/02~17/08），SPX結(jié)構(gòu)上似乎還缺最后一波上漲。自從16/02股指結(jié)束調(diào)整開(kāi)啟本輪上漲以來(lái)，16/07~17/08間清晰的走出了5浪上升形態(tài)，這個(gè)時(shí)期的上漲定位于第三延長(zhǎng)浪似乎更為合理。這樣從高點(diǎn)2490開(kāi)始的本次回撤更可能是第4大浪的調(diào)整，而不是牛市的最后終結(jié)。其后應(yīng)該還有最后一輪上漲，從而完成牛市的最后一沖。
從基本面情況來(lái)看：17Q2財(cái)報(bào)披露已經(jīng)基本結(jié)束。標(biāo)普500本季度業(yè)績(jī)達(dá)到11Q4以來(lái)的最好水平，盈利同比增長(zhǎng)+11.2%，連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。營(yíng)收同比增長(zhǎng)+5.1%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均大幅好于財(cái)季開(kāi)始前（6/30日）市場(chǎng)的預(yù)測(cè)水平。目前市場(chǎng)預(yù)期17Q3盈利會(huì)大幅萎縮，同比增長(zhǎng)會(huì)下滑至+5.2%，營(yíng)收也將小幅下滑至+4.9%。但是，企業(yè)盈利水平在夏季之后會(huì)重新恢復(fù)增長(zhǎng)。市場(chǎng)普遍預(yù)期17Q4標(biāo)普盈利將會(huì)再次同比增長(zhǎng)+11.2%，營(yíng)收+5.3%。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)有明顯惡化之前，市場(chǎng)也不具備走熊的條件。無(wú)論是基本面分析還是技術(shù)分析，似乎都表明最近的這一輪下跌的性質(zhì)是中期調(diào)整，而不是牛市逆轉(zhuǎn)的開(kāi)始。相信經(jīng)過(guò)修復(fù)整理之后，大盤(pán)第四季度恢復(fù)上行再創(chuàng)新高的可能性更大。
總結(jié)：無(wú)論是技術(shù)分析還是基本面數(shù)據(jù)均表明，持續(xù)上漲了近9年的美股已經(jīng)步入最后牛尾階段，但是從中長(zhǎng)期時(shí)間窗口來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)尚未見(jiàn)頂。經(jīng)過(guò)夏季的短暫調(diào)整之后，市場(chǎng)重新恢復(fù)上行、再創(chuàng)新高、完成最后一波上漲的可能性更大。
二）大盤(pán)后市如何演繹？
基于上述分析，始于8/8日開(kāi)始的本輪回調(diào)大概率在前述第4浪范圍2320-2400內(nèi)結(jié)束?？紤]到16/04月恢復(fù)上漲是以跳空缺口完成的，因此2350-2370將是本輪回調(diào)的強(qiáng)支撐區(qū)域。屆時(shí)年線也可能在此區(qū)域交匯。因此，該區(qū)域成為本輪回調(diào)目標(biāo)的可能性較大。
當(dāng)然，任何調(diào)整都不會(huì)是一挫而就完成的。抵抗式下跌，長(zhǎng)時(shí)間橫盤(pán)整理，以時(shí)間換取空間的演變路徑是美股近期常態(tài)。短線來(lái)說(shuō)，股指快速下跌之后，短線已經(jīng)進(jìn)入超賣(mài)區(qū)域，各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)均出現(xiàn)較大的乖離。不排除市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)超跌反彈、修復(fù)整理行情的可能。SPX上周四跌破2460關(guān)鍵趨勢(shì)支撐之后，周五小幅整固，并未明確確認(rèn)破位有效。后期如果繼續(xù)跌破2430-2435區(qū)域才是對(duì)中期調(diào)整的最后確認(rèn)。如果后市SPX拒絕下跌，并再次站回到2460上方，前述判斷就需要重新進(jìn)行修正。因此，本周SPX需要密切關(guān)注的支持分別在2430-2435區(qū)域，然后是2408附近。上行阻力分別在2448-2454區(qū)域，然后是2460附近（見(jiàn)下圖17/4~17/8)。
三）投資者可以采取的應(yīng)對(duì)策略？
進(jìn)入7月份以后，筆者多次在每周分析文章中提醒大家：通常股市在北美夏季休假期間都表現(xiàn)不好，尤其是9月份更是史上表現(xiàn)最差的月份，投資宜作好相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)防范措施。從具體操作策略上來(lái)說(shuō)，大盤(pán)中期修任何類(lèi)型的投資者都不容忽視！如果大盤(pán)指數(shù)產(chǎn)生5-10%的回撤，即便是前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的領(lǐng)漲股通常也會(huì)出現(xiàn)15-20%的下跌。因此，對(duì)于中長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，如果手中持有優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)線倉(cāng)位，利用期權(quán)進(jìn)行必要的對(duì)沖是抵御中期調(diào)整最好的辦法（如果市場(chǎng)走熊，通常Hedge不足以彌補(bǔ)下跌產(chǎn)生的損失，適合賣(mài)出倉(cāng)位甚至以做空為主。）。對(duì)跨市場(chǎng)產(chǎn)品不熟悉的投資者則可以通過(guò)倉(cāng)位管理、調(diào)整組合等技術(shù)來(lái)抵御市場(chǎng)下跌（鎖定部分獲利籌碼，配置高收益防守型品種，滾動(dòng)操作等）。調(diào)整后期可以適時(shí)解除Hedge，或者Buy-the-Dip再次補(bǔ)回前期持有的強(qiáng)勢(shì)品種。
對(duì)于短期Active Trader而言，快進(jìn)快出、短線多空轉(zhuǎn)換，反彈走弱做空，重要支撐位搶反彈做多等都是可以選擇的操作。但是，由于大盤(pán)并未徹底轉(zhuǎn)向走熊，切記任何做空前期強(qiáng)勢(shì)股的操作都隨時(shí)會(huì)遭遇多頭強(qiáng)烈抵抗，反彈幅度經(jīng)常會(huì)超出預(yù)期。密切關(guān)注小級(jí)別窗口趨勢(shì)變化，隨時(shí)落袋為安，嚴(yán)格止損保護(hù)似乎是更明智的選擇。
重要基本面事件日程：
宏觀數(shù)據(jù)：
本周三午后將公布上月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議紀(jì)要，此外，周二零售數(shù)據(jù)，周三新屋開(kāi)工量，周四費(fèi)城美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，周五消費(fèi)信心指數(shù)等均值得特別留意。
企業(yè)財(cái)報(bào)：
迄今已有91%標(biāo)普500成分股公司披露了財(cái)報(bào)。17Q2盈利同比增長(zhǎng)+10.2%，為11Q4（+11.6%）以來(lái)第二好的季度，連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。營(yíng)收同比增長(zhǎng)+5.1%。
本周將有18家標(biāo)普成分股公司公布財(cái)報(bào)，包括3家道指成分股CSCO、WMT和HD。此外，多家中概龍頭股如BABA、JD，太陽(yáng)能CSIQ，消費(fèi)TGT，機(jī)械DE以及服飾行業(yè)的多家公司財(cái)報(bào)也值得特別關(guān)注。部分公司財(cái)報(bào)日程如下：
周一：CSIQ、JD、VJET
周二：AAP、A、COH、DKS、HD、QIWI、TJX、URBN
周三：CSCO、LB、NTAP、TGT、TOUR、VIPS
周四：BABA、AMAT、GPS、ROST、WMT
周五：DE、EL
目前市場(chǎng)普遍預(yù)期17Q3盈利將同比+5.2%，營(yíng)收同比+4.9%。17Q4盈利將同比+11.2%，營(yíng)收同比+5.3%。17全財(cái)年盈利同比+9.4%，營(yíng)收同比+5.5%。
上周美股綜述（8月7日 – 11日）
大盤(pán)指數(shù)： 四大股指本周全線下挫，標(biāo)普與納指均跌破了重要的50天線支撐。SPX周二創(chuàng)出新高2490后快速回落，最低下探至2437，全周波幅比上周擴(kuò)大4倍至53點(diǎn)。收盤(pán)2441，下跌-35點(diǎn)，跌幅-1.43%。周K線連續(xù)兩周收十字星后本周收中陰線。
道指收盤(pán)21858點(diǎn)，較上周-234點(diǎn)，跌幅-1.06%。納指收盤(pán)6256，全周跌-95點(diǎn)，跌幅-1.5%。 中小盤(pán)指數(shù)表現(xiàn)最弱，收盤(pán)1374點(diǎn)，跌幅-2.7%，RUT再次跌至年線附近。
油價(jià)：本周繼續(xù)高位小幅波動(dòng)，最高$50.22，最低$47.98，收盤(pán)$48.82，跌-1.53%。 黃金：本周再次恢復(fù)上行，最高$1298已接近年內(nèi)高點(diǎn)，收盤(pán)$1294，漲+2.32%。美元指數(shù)： 本周繼續(xù)低位徘徊，收盤(pán)92.96 ，跌-0.49%。 恐慌指數(shù)：本周大幅飆升+55%并創(chuàng)出年內(nèi)新高。
板塊表現(xiàn)：標(biāo)普9大板塊 1升8 跌。除必需消費(fèi)品整體微漲+0.18%外，其余全線下跌。金融-2.6%，能源-2.59%以及基礎(chǔ)材料-2.02%領(lǐng)跌。
本周逆市收漲的分類(lèi)行業(yè)包括：服飾、家裝、鐵路、軍工、金礦、鋁、房貸REITs 以及酒類(lèi)等。
跌幅居前的行業(yè)包括旅游、酒店、航空、工業(yè)供應(yīng)、特種化工、油田設(shè)備與服務(wù)、油氣管道、油氣勘探與開(kāi)采、銀行、壽險(xiǎn)、投行、房產(chǎn)服務(wù)等。
市場(chǎng)深度：本周兩市股票漲跌比連續(xù)四周下滑報(bào)1337：4857（上周2760：3358）。創(chuàng)52周新高股票數(shù)量減少至503（上周686 ）家，創(chuàng)52周新低股票數(shù)量增加為528（上周347）家。價(jià)格位于SMA200年線上方的股票占比降至57.1%。
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