菲利普斯曲線這一概念，是由新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·菲利普斯（William Phillips）在上個(gè)世紀(jì)50年代提出，指的是一個(gè)國家的通脹水平和失業(yè)率呈穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
這個(gè)理論在過去一直成立，但是近年來隨著全球央行采取非常規(guī)手段向經(jīng)濟(jì)不斷注入流動(dòng)性，二者之間已經(jīng)不再是這種關(guān)系，這在美國和歐洲表現(xiàn)的尤為明顯。
不少分析師認(rèn)為，這種情況的出現(xiàn)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)來說很不妙，可能會(huì)成為即將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月24-26日在杰克遜霍爾召開的央行年會(huì)的所關(guān)注的一個(gè)重要問題。
CNBC援引Positive Money分析師Edward Smythe稱，失業(yè)率和通脹之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系已經(jīng)“死了”，低工資以及不穩(wěn)定的工作意味著，盡管失業(yè)率下降了，但是人們的購買力并未上升。
美國的菲利普斯曲線
本月初公布的數(shù)據(jù)顯示，上個(gè)月美國非農(nóng)就業(yè)新增20.9萬人，高于預(yù)期的18萬人。失業(yè)率則下降至4.3%，為十六年來最低水平。
在失業(yè)率處于如此低位的同時(shí)，美國通脹卻遲遲沒有起色。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，7月CPI環(huán)比和同比雙雙不及預(yù)期。其中，當(dāng)月CPI環(huán)比上漲0.1%，連續(xù)五個(gè)月不及預(yù)期。
摩根大通資管的Michael Hood稱，他們?cè)绢A(yù)計(jì)美國通脹會(huì)逐步加速，但在過去幾個(gè)月中，核心CPI與核心PCE指標(biāo)同比增速都跌到2%以下，“薪資通脹近期也有所降溫。”
歐洲也面臨同樣問題
今年6月，歐洲央行預(yù)計(jì)歐元區(qū)今年通脹水平為1.5%，明年為1.3%，2019年為1.6%。這較3月的預(yù)測(cè)有所下滑，當(dāng)時(shí)歐洲央行預(yù)計(jì)這三年的通脹分別為1.7%、1.6%和1.7%。
此外，歐洲央行7月會(huì)議紀(jì)要顯示，該行對(duì)通脹和失業(yè)率之間相關(guān)性的缺失進(jìn)行了大量討論，并認(rèn)為這可能是受到了多種因素影響，且更可能是結(jié)構(gòu)性問題。會(huì)議紀(jì)要提到：
這些因素包括勞動(dòng)力市場(chǎng)、勞動(dòng)合同以及薪資設(shè)立過程的變化，而這些變化可能又是受到此前幾年改革的影響，這可能意味著菲利普斯曲線的結(jié)構(gòu)性破壞。
在杰克遜霍爾會(huì)議即將召開之際，如何應(yīng)對(duì)菲利普斯曲線之死，會(huì)成為央行行長(zhǎng)們關(guān)心的一個(gè)焦點(diǎn)，但是明面上他們可能不會(huì)直截了當(dāng)?shù)恼務(wù)撨@個(gè)話題。Daniel Stewart首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alastair Winter稱：
央行行長(zhǎng)們希望傳遞出這種信息，他們?nèi)匀荒苷瓶匦蝿?shì)，并且做的還不錯(cuò)……同時(shí)會(huì)避免菲利普斯曲線這種話題，并避免股市和債市對(duì)他們的政策變化做出極端反應(yīng)。
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