去年11月市場(chǎng)“看多特朗普”。但去年11月美國(guó)大選之后，市場(chǎng)對(duì)于特朗普的避險(xiǎn)情緒僅持續(xù)了不到一天，美股和美債收益率在第二天即大幅上行，其背后反映的是市場(chǎng)對(duì)于特朗普就任之后，競(jìng)選承諾履行之后帶來(lái)的財(cái)政擴(kuò)張及通脹回升的預(yù)期。
今年3月至今“看空特朗普”。但是今年第二季度以來(lái)的市場(chǎng)對(duì)于特朗普交易的邏輯從前期的看多轉(zhuǎn)向了全面看空。
隨著特朗普百日新政之后，其實(shí)質(zhì)性的政策落地乏善可陳，且醫(yī)改和稅改均面臨很大的阻力，在這一背景下，市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)了前期的交易邏輯——基于預(yù)期的通脹交易轉(zhuǎn)變成逆特朗普交易。
而在這一逆轉(zhuǎn)過程中，前期的利率回落，貴金屬的避險(xiǎn)需求急速上升。
回顧8月的黃金價(jià)格反彈，很顯然，特朗普風(fēng)險(xiǎn)依然是市場(chǎng)定價(jià)的主要影響因素之一，疊加間或性的地緣風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)金價(jià)反彈。
展望9月，分析師認(rèn)為，在這一因素沒有發(fā)生改變之前，思路上仍持偏多；重點(diǎn)關(guān)注特朗普政治不確定性消除及9月央行貨幣政策轉(zhuǎn)變的強(qiáng)度對(duì)于后期風(fēng)險(xiǎn)的提示。