歐洲央行行長德拉基對量化寬松未來的態(tài)度不明確，可能給該行未來的政策指引蒙上一層面紗。歐洲央行行長和其他官員通常支持政策轉(zhuǎn)變，該行的經(jīng)濟(jì)預(yù)測乃至對未來政策的預(yù)期都是基于市場指標(biāo)的。但距離該行目前的購債計(jì)劃結(jié)束已經(jīng)不足4個(gè)月，而歐洲央行管委會(huì)還沒有提供任何關(guān)于2017年以后經(jīng)濟(jì)刺激規(guī)模的細(xì)節(jié)。
歐洲央行貨幣政策的“死循環(huán)”
結(jié)果是，投資者不得不再度猜測歐洲央行的意圖，最終德拉基可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，投資者的經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)測，與歐洲央行的看法存在偏差。盡管對任何央行來說，預(yù)測的不確定性都是一個(gè)長期存在的問題，但對歐洲央行來說尤其關(guān)鍵，因?yàn)樵撔姓郎?zhǔn)備考慮如何快速地結(jié)束非常規(guī)的刺激措施。
法國巴黎銀行資產(chǎn)管理分析師Richard Barwell表示，歐洲央行的貨幣政策是基于經(jīng)濟(jì)預(yù)測的，而預(yù)測是資產(chǎn)價(jià)格的，市場價(jià)格卻反映市場對歐洲央行將采取何種行動(dòng)的猜測。這是一個(gè)死循環(huán)。
投資者或許會(huì)繼續(xù)等待最終的決定。據(jù)知情人士透露，管理委員會(huì)可能要到12月才能結(jié)束對退出QE的討論。盡管該行官員意識(shí)到，不應(yīng)該讓投資者繼續(xù)摸不著頭腦，但他們可能只能在本周或10月26日的下次政策會(huì)議上發(fā)表一般性的暗示。
歐洲央行表示，其預(yù)測的季度更新是根據(jù)利率、資產(chǎn)、石油和匯率等遠(yuǎn)期市場價(jià)格制定的。但這些變化也可能急劇變化，自5月中旬以來，歐元已經(jīng)升值超過7%，5月是前一輪預(yù)測的截止日期。除了標(biāo)準(zhǔn)公式外，該行還依靠衛(wèi)星模型和方程式來衡量非標(biāo)準(zhǔn)政策的影響。
今年6月，當(dāng)被問及央行對最新預(yù)測的支持程度時(shí)，德拉基的態(tài)度模棱兩可。他的回答是，預(yù)測的通脹回升是基于“相當(dāng)大的貨幣寬松”，而“這就是預(yù)測的結(jié)果”。
歐洲央行沒有預(yù)先判斷
英國央行(Bank of England)也利用市場利率來支撐其季度通脹報(bào)告，該報(bào)告是該行政策決定的基礎(chǔ)。瑞典央行會(huì)直接告訴投資者未來三年的利率預(yù)期(根據(jù)增長和通脹預(yù)期來決定).
歐洲央行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻避免對理事會(huì)的動(dòng)作做出任何預(yù)先判斷。與此同時(shí)，對該行來說，衡量投資者對非常規(guī)刺激的預(yù)期也很困難。
盡管如此，歐洲央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在試圖估算，如果目前的刺激措施不到位，到2019年的GDP增長和通脹率將會(huì)如何變化，正如圖表所顯示的那樣。
最終，這仍然是一個(gè)依賴于市場價(jià)格的預(yù)期。巴黎銀行分析師Barwell認(rèn)為，更好的方法是少關(guān)注投資者，更多地關(guān)注歐洲央行自己的設(shè)想。他們應(yīng)該停止遮遮掩掩，發(fā)布對經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、政策利率和量化寬松的一致內(nèi)部預(yù)測。
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