財經365訊（編輯 章馨），全球股市暴跌讓越來越受投資者歡迎的一種投資策略受到關注：做空波動性。
這種交易策略的使用增加在一定程度上促成了2011年以來一些美國股市最為嚴重的大跌。
道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數周一下跌4.6%，當時衡量美國股市波動性的一個流行指標波動性指數(VIX)升至兩年半以來的最高收盤位。
波動性迅速上升打破了最近一些年的低波動性環(huán)境，并給投資者帶來大量損失。一段時期以來，做空波動性的交易迅速走火。這種趨勢正值全球追逐收益率之際，在全球的低利率環(huán)境下，投資者可以輕松獲得利潤的機會越來越少。
做空波動性意味著押注波動性將維持低位或進一步下降，常用的方法是，買入波動性指標下降時價值將上升的交易所交易產品。
這種交易策略是如何為股市的暴跌埋下種子的？
投資諮詢公司LongTail Alpha創(chuàng)始人Vineer Bhansali和南加州大學馬歇爾商學院授Larry Harris在去年11月份發(fā)表了一份有先見之明的研究報告，在報告中解釋了如此劇烈的波動可能會如何發(fā)生，并警告說，短期波動性策略的使用大增會催生一些風險，而這些風險有可能觸發(fā)下一次市場暴跌。
這份研究報告提出，這類策略的使用增加，加之策略之間的關聯性，當投資者忙著回補空頭頭寸時，就很可能導致市場走勢出現重大逆轉。
為了回補空頭頭寸，直接做空波動性的投資者重新買進他們起初賣出的資產，在這里就是波動性。
風險平價或波動性目標基金也是可能造成市場波動加劇的一個來源。這類基金根據資產價格的波動性來進行投資，而不是以一種預先決定的方式把資金配置到各個資產類別中。
當波動性上升時，該策略的操作涉及賣出新近出現劇烈波動的基礎資產，并轉而持有現金等更加穩(wěn)定的資產。
Bhansali和Harris估計，投資到采用波動性相關策略的基金的資金達1.5萬億美元，這筆巨額資金擁有引發(fā)全球市場動蕩的能力。
巴克萊(Barclays)的策略師在周二的一份研究報告中估計，這種波動性目標基金目前管理的資產規(guī)模約為3,500億美元，未來數日需要賣出2,250億美元的股票。
Newton Investment Management的資產組合經理Paul Flood稱，金融系統(tǒng)中存在基于歷史相關性（歷史數據）的杠桿，這可能很快意味著以風險平價為目標的基金資產配置會出現急劇轉變。
他表示，當這些頭寸開始平倉時，由于所有人都采取同一方向的操作，平倉速度會很快。
至于接下來會出現什么情況，市場上存在不同意見，不過一些資產管理公司也從周一的股市暴跌中看到了機會。
美國股市的估值在這次暴跌中大幅下降，截至周一收盤，美股未來12個月的預期市盈率已從1月底時的18.6倍左右降至17.6倍。更多美國股票市場新聞資訊，請關注財經365美股頻道！
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