財(cái)經(jīng)365訊（編輯 章馨），全球股市周一繼續(xù)下跌，但投資者指出一個(gè)令人寬慰的因素：人們對(duì)公司債券并未感到緊張。
公司債收益率與低風(fēng)險(xiǎn)政府債券收益率之差繼續(xù)收窄，表明股市下跌并非因?yàn)閷?duì)全球企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況存在普遍擔(dān)憂。
自2008年美國(guó)信貸危機(jī)以來(lái)，美國(guó)股市的幾次回調(diào)都伴隨著公司債券與政府債券收益率之差大幅波動(dòng)，因?yàn)殡S著投資者對(duì)企業(yè)健康狀況的擔(dān)憂加劇，他們會(huì)要求公司債收益率較政府債券進(jìn)一步提高，以此來(lái)彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。
目前并沒(méi)有這種情況。上周五，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)錄得2016年6月英國(guó)脫歐公投以來(lái)最大跌幅時(shí)，美元和歐元計(jì)價(jià)公司債券與政府債券的收益率差降至2007年以來(lái)最低水平，表明債券買家目前沒(méi)有要求更高的回報(bào)來(lái)應(yīng)對(duì)債券違約風(fēng)險(xiǎn)。
例如，蘋果公司股價(jià)今年迄今下跌約4%，但該公司2029年到期債券與相同期限國(guó)債收益率之差已從0.80個(gè)百分點(diǎn)降至0.66個(gè)百分點(diǎn)。
根據(jù)IHS Markit的iBoxx指數(shù)，上周五美國(guó)公司債收益率僅比同期美國(guó)國(guó)債高出1.08個(gè)百分點(diǎn)。歐洲公司債的利差甚至更低，僅為0.82個(gè)百分點(diǎn)。
BlueBay Asset Management信貸策略主管David Riley稱，他認(rèn)為，債券市場(chǎng)面對(duì)最近一次股市拋售潮表現(xiàn)出來(lái)的抗跌性應(yīng)會(huì)給股票投資者帶來(lái)一點(diǎn)安慰。
他說(shuō)，這表明債券投資者仍對(duì)企業(yè)信用基本面、盈利前景和公司債消化更高利率的能力感到非常滿意。
2016年2月份，標(biāo)普500指數(shù)一度從2015年5月高點(diǎn)暴跌近14%，當(dāng)時(shí)iBoxx的指數(shù)顯示美國(guó)公司債利差上升近0.9個(gè)百分點(diǎn)。
同樣，在2011年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期，標(biāo)普500指數(shù)一度下跌18%，當(dāng)時(shí)公司債利差上升1.7個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)然，過(guò)去一周全球股市的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及上述幾次。但到目前為止，還基本沒(méi)有跡象顯示市場(chǎng)下跌是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況顯著惡化的預(yù)期，并且公司利潤(rùn)大多超出預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，迄今為止標(biāo)普500指數(shù)大約一半的成分股公司已經(jīng)發(fā)布了第四財(cái)季收益報(bào)告，其中78%的公司超出分析師預(yù)期，而一般情況下這一比例為64%。
那么股市下跌的原因何在？
投資者已經(jīng)在爭(zhēng)論美國(guó)股市估值是否看來(lái)過(guò)高以及應(yīng)該使用哪個(gè)估值指標(biāo)來(lái)衡量。標(biāo)普500指數(shù)的12個(gè)月動(dòng)態(tài)市盈率1月份達(dá)到23.4倍，為2002年以來(lái)的最高水平；動(dòng)態(tài)市盈率是市場(chǎng)常用的一個(gè)估值指標(biāo)。
但并非所有人都認(rèn)為公司債市場(chǎng)釋放的信號(hào)是正確的。
周一標(biāo)普全球評(píng)級(jí)警告稱，2007年以來(lái)全球高杠桿公司的占比上升5個(gè)百分點(diǎn)，至37%。高杠桿指負(fù)債與利潤(rùn)之比高于5倍。
債務(wù)水平上升令公司更容易受到加息速度快于預(yù)期的沖擊，因?yàn)榧酉?huì)增大其償債成本。更多美國(guó)股票市場(chǎng)新聞資訊，請(qǐng)關(guān)注財(cái)經(jīng)365美股頻道！
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