財經(jīng)365訊（編輯 章馨），在大宗商品價格帶動下，10 年期美債殖利率在23日升至2.974%，為4年來最接近3% 的水平，這促使投資者將改變過去的投資習(xí)慣，為提升的利率制定新的投資策略。
10 年旗美債殖利率
Leuthold Group 投資策略長Jim Paulsen 周一在給客戶的報告中寫道：「歷史上來看，若經(jīng)濟(jì)動能良好，股市在通膨上升的情況下，表現(xiàn)的不差。而若經(jīng)濟(jì)成長動能減緩，但通膨亦減緩，那么股市表現(xiàn)還是呈現(xiàn)良好。然而，但股市和債是在停滯性通貨膨脹(Stagflation) 時期，表現(xiàn)結(jié)果都很糟糕?！?/span>
以下是市場在利率上漲時可能有的反應(yīng)：
自金融危機(jī)以來，股票的報酬率超過固定收益，但溢價正在減少：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的盈余殖利率(Earning Yield)與10年期美債殖利率之間的利差徘徊在8年來最低的水平附近。
盈余殖利率(Earning Yield) 公式為每股盈余(E) / 股價(P)，背后所代表的意涵是：投資人是用多少股價，來買入這間公司的獲利能力。
標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)的盈余殖利率與10 年期美債殖利率之間的利差
Strategas Research Partners技術(shù)分析主管Chris Verrone指出，如果殖利率超過3％，投資者對股票和固定收益的價值看法，在未來可能會發(fā)生改變。
新興市場投資者也注意到殖利率的上漲，而現(xiàn)在該擔(dān)心的理由更多，例如貿(mào)易斗爭的緊張局勢，以及全球經(jīng)濟(jì)成長正在放緩。
不同于1 月時，殖利率在經(jīng)濟(jì)成長帶動下飆升，這次的通膨是由商品價格所帶動，瑞典北歐斯安銀行首席新興市場策略師Per Hammarlund 認(rèn)為，由商品推動的通貨膨脹，可能導(dǎo)致貨幣緊縮速度加快，這將嚴(yán)重?fù)p害新興市場。
企業(yè)信用貸款
在過去，信用評級低的公司，受益于較低的基準(zhǔn)殖利率，但若借貸成本上升，償還債務(wù)將變得更昂貴。Bleakley 金融集團(tuán)投資長Peter Boockvar 表示，目前標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)公司在銀行之外的貸款，正處于極高的水平，「問題是這種情況可以維持多久，高的債務(wù)水平和更高的利率并不是最好的組合?！?/span>
Miller Tabak＆Co. 的股票策略師Matt Maley 也表示，隨著利率上升，貸款機(jī)構(gòu)將要求投資者增繳保證金至保證金帳戶，這使得操作杠桿的代價變高，投資人將進(jìn)行逆向交易，將持有部位作反向交易而消除原部位。
他指出：「每個人都在討論提升的利率是否會影響經(jīng)濟(jì)，但更重要的是，它將如何影響杠桿操作，這為市場帶來了逆風(fēng)?！?/span>
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