財經(jīng)365訊，對電動車廠商特斯拉(TSLA.O)的杠桿收購可能預(yù)示市場將盛極必衰，但投資者可能需要更多理由才會退出股市。
特斯拉執(zhí)行長馬斯克周二表示，他想以每股420美元的價格將特斯拉私有化，以此計算的公司估值為720億美元。一些投資者因此在想，完成這種巨額交易是否預(yù)示著美股已經(jīng)過熱。2008年金融危機過后，美國股市已持續(xù)上漲了將近10年。
“一家以燒錢速度聞名的公司要展開這種規(guī)模巨大的杠桿收購(LBO)，這是市場最終觸頂?shù)拿鞔_跡象，”JonesTrading首席市場策略師Mike O'Rourke在客戶報告中寫道?！笆袌鲞_(dá)到極限時常常出現(xiàn)這種行為?！?/span>
但其他人則持相反看法，認(rèn)為特斯拉是一個例外。華爾街對特斯拉又愛又恨。該公司在受到富達(dá)(Fidelity)等機構(gòu)投資人青睞的同時，又是股市中被做空得最厲害的一只重要股票。
“我不認(rèn)為特斯拉的消息能告訴我們許多有關(guān)整體市場的情況，”Per Stirling Capital Management的一名主管Robert Phipps說，“相反，這只是馬斯克個性的體現(xiàn)，也反映出他有多討厭對股東負(fù)責(zé)的要求以及短期的成功衡量標(biāo)準(zhǔn)?！?/span>
實際上，該交易遠(yuǎn)未達(dá)成，可能永遠(yuǎn)都不會成為現(xiàn)實。分析師和投資者懷疑借款人是否會愿意為這宗有可能成為美國歷史上最大的杠桿收購案融資，懷疑的原因包括特斯拉的燒錢速度，來自其他電動汽車生產(chǎn)商的競爭加劇，以及特斯拉難以達(dá)到產(chǎn)量目標(biāo)。
此外，杠桿收購?fù)ǔＲ蕾囋鲩L的獲利來決定有多大償債能力來完成收購，但特斯拉沒有一年實現(xiàn)盈利，因此，交易撮合人表示，特斯拉的任何收購交易或許都不會涉及讓該公司背負(fù)更多債務(wù)。
由于難以提高Model 3轎車的產(chǎn)量，特斯拉去年虧損近20億美元。雖然馬斯克上周表示，該公司從9月當(dāng)季開始將持續(xù)實現(xiàn)盈利，但他過去制定的很多目標(biāo)都沒有實現(xiàn)。
估值膨脹
相比于競爭對手，特斯拉的估值呈現(xiàn)爆炸式增長。目前630億美元的市值已經(jīng)高過通用汽車(GM.N)的530億美元。
這一市值對應(yīng)于特斯拉去年的汽車銷量，相當(dāng)于每輛車約62.6萬美元。相比之下，對通用汽車而言則相當(dāng)于每輛車約5,500美元。這反映出股東預(yù)期特斯拉的產(chǎn)量將呈現(xiàn)指數(shù)型增長。
如果馬斯克的交易得以執(zhí)行，那么這一規(guī)模將高于2007年對TXU Corp 440億美元的收購案，而且即便是經(jīng)通脹調(diào)整后，馬斯克交易的規(guī)模也高達(dá)550億美元。TXU案是歷史上最大規(guī)模的收購案。
馬斯克這一私有化交易也將超越1988年對雷諾茲-納貝斯克(RJR Nabisco)的300億美元杠桿收購案。經(jīng)通脹調(diào)整后，該收購案的規(guī)模將達(dá)到630億美元?，F(xiàn)在該案被許多人視為是那個年代估值過高的典型。
他的報價較該股上日收盤價溢價23%，但與近期部分交易的溢價相比并不是很高。
在當(dāng)前估值水平的特斯拉私有化交易可能釋放出一種不利信號：投資者認(rèn)為經(jīng)過近十年的經(jīng)濟復(fù)蘇后，特斯拉難以實現(xiàn)獲利增長。按季計算的并購交易在2000年和2007年觸及數(shù)年最高規(guī)模，恰好都是在股市大跌之前。
湯森路透Deals Intelligence的數(shù)據(jù)顯示，2018年前七個月，全球杠桿收購交易規(guī)模達(dá)到1,540億美元，同比增加15%，但仍低于2007年前七個月的4,640億美元。
“如果你觀察過去的市場周期，看到并購、杠桿收購(LBO)或首次公開發(fā)行(IPO)活動逐漸升溫...這些活動到達(dá)峰值的時間與市場見頂?shù)臅r間通常相距12個月以內(nèi)，”Greenwood Capital Associates首席投資官Walter Todd稱。
“現(xiàn)在是否到了這種時刻，要等過去之后才知道，但這肯定是研究市場心理時要考慮的一個因素?！?/span>