量能方面，三大期指合約總成交和總持倉(cāng)有所分化。期指IF四合約總持倉(cāng)小幅減少29手至47431手，成交量增加1876手至16514手；IH四合約總持倉(cāng)增加452手至29485手，成交量增加570手至6338手；IC四合約合計(jì)增加582手至35647手，成交量增加2554手至13423手。期指總持倉(cāng)連續(xù)兩日上升，表明五一節(jié)后資金逐步回流期指市場(chǎng)。
凈持倉(cāng)方面，根據(jù)中金所公布的前20席位合并持倉(cāng)計(jì)算，IF多頭增倉(cāng)201手而空頭減倉(cāng)222手，導(dǎo)致凈空頭下降423手至421手；IH主力合約多空雙方均增倉(cāng)，多頭增倉(cāng)104手高于空頭增倉(cāng)32手，使得凈多頭增加74手至907手；IC多頭主力增倉(cāng)243手高于空頭主力增倉(cāng)367手，導(dǎo)致凈空頭增加124手至954手。從凈持倉(cāng)表現(xiàn)來(lái)看，IF和IH多頭均增倉(cāng)，且IF凈空頭下降、IH凈多頭增加，表明主力資金對(duì)IF和IH相對(duì)看多，有利于行情止跌企穩(wěn)；IC多空雙方均增倉(cāng)且凈空頭增加，表明主力資金對(duì)IC相對(duì)看空。
周四滬指連續(xù)三日振蕩走低，上證綜指收跌0.25%報(bào)3127.37點(diǎn)。截至收盤，滬深300、上證50和中證500指數(shù)漲跌幅分別為-0.26%、-0.19%和-0.34%，對(duì)應(yīng)期指主力合約漲跌幅分別為-0.38%、-0.35%%和-0.56%。期現(xiàn)價(jià)差方面，滬深300、上證50和中證500指數(shù)期貨貼水有所擴(kuò)大，分別為-20.99點(diǎn)和-9.23點(diǎn)和 -52.71點(diǎn)，反映市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎。
綜合分析，節(jié)后期指總持倉(cāng)連續(xù)兩日回升，表明資金逐步回流期指市場(chǎng)。結(jié)合凈持倉(cāng)數(shù)據(jù)，IF主力多增空減，表明IF合約多頭主動(dòng)開增新倉(cāng)，且空頭主動(dòng)平倉(cāng)離場(chǎng)，預(yù)計(jì)IF下行空間有限。IH和IC合約總成交和總持倉(cāng)上升，表明多空雙方分歧增大。IH合約多頭增倉(cāng)幅度高于空頭增倉(cāng)幅度，表明主力資金對(duì)后市預(yù)期不悲觀，有助于行情止跌，預(yù)計(jì)IH可能形成低位振蕩走勢(shì)。IC合約近三日呈現(xiàn)振蕩偏空走勢(shì)，加上IC合約空頭增倉(cāng)幅度高于多頭增倉(cāng)幅度，表明主力資金對(duì)后市持偏空觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)IC延續(xù)振蕩偏空走勢(shì)。
多重利空壓制 期債弱勢(shì)難改
昨日國(guó)債期貨呈現(xiàn)大幅下跌，監(jiān)管升級(jí)和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議是引發(fā)其大跌的主要因素，目前市場(chǎng)多空交織，期債弱勢(shì)難改。
通脹預(yù)期緩解
除了上述利空之外，目前國(guó)債仍有一些利多支撐。今年以來(lái)大宗商品價(jià)格連續(xù)下跌，4月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不會(huì)太理想。不僅如此，目前商品市場(chǎng)整體看空氣氛濃重，大多數(shù)商品都沒有止跌的跡象，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)通脹的預(yù)期大大緩解，利多國(guó)債。
此外，從宏觀環(huán)境來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處于企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然存在反復(fù)的可能。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月國(guó)內(nèi)的PMI指數(shù)為51.2，雖然仍處于榮枯線之上，但是相較3月下降了0.6，這對(duì)于市場(chǎng)的情緒有一定的打壓，對(duì)于國(guó)債的價(jià)格起到一定的支撐作用。
綜上所述，目前國(guó)債市場(chǎng)整體呈現(xiàn)多空交織狀態(tài)，難以出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)。不過(guò)短期來(lái)看，監(jiān)管升級(jí)和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將會(huì)成為近期的主要影響因素，通脹預(yù)期降溫和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落對(duì)于國(guó)債的影響作用相對(duì)較小?；谏鲜雠袛?，筆者認(rèn)為國(guó)債期貨的價(jià)格呈現(xiàn)弱勢(shì)振蕩的概率較大。
監(jiān)管升級(jí)
美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在5月2日至3日進(jìn)行，雖然會(huì)議上宣布加息的概率不大，但是目前市場(chǎng)預(yù)期6月美國(guó)很有可能加息，并且年內(nèi)將會(huì)縮減資產(chǎn)負(fù)債表，這對(duì)于美元會(huì)起到一定的支撐作用。受此影響，美元兌人民幣可能會(huì)出現(xiàn)一定的反彈，這對(duì)于國(guó)債將會(huì)產(chǎn)生一定的壓制作用。
近期債市炒作的熱點(diǎn)是“一行三會(huì)”對(duì)于債券市場(chǎng)的監(jiān)管升級(jí)，考慮到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)泡沫較大，杠桿較高，從去年開始監(jiān)管部門就在加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。今年將銀行表外業(yè)務(wù)納入監(jiān)管體系，執(zhí)行新的監(jiān)管措施目的都在于此。目前對(duì)于債券監(jiān)管的主要內(nèi)容是降杠桿，特別是對(duì)于銀行等存款機(jī)構(gòu)的債券回購(gòu)額度做了更嚴(yán)格的要求，雖然這些規(guī)定還沒有落實(shí)，但是向市場(chǎng)傳達(dá)出加強(qiáng)債券市場(chǎng)監(jiān)管的信號(hào)，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)債券的回購(gòu)受到限制，將會(huì)降低銀行的可待資金，因此對(duì)于國(guó)債也會(huì)產(chǎn)生不利的影響。
進(jìn)入5月，資金需求高峰已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的需求有所下降。但是，需要注意的是周二央行沒有進(jìn)行逆回購(gòu)的操作，而本周央行共有2400億元人民幣的逆回購(gòu)到期。央行終止逆回購(gòu)向市場(chǎng)傳達(dá)了一個(gè)信息，資金基本處于平衡的態(tài)勢(shì)，但是對(duì)于市場(chǎng)而言不但減少了實(shí)際資金的供給，同時(shí)也會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，近期拆借市場(chǎng)的利率水平或?qū)⑸仙?，利空?guó)債。